今年以來(lái)，市場(chǎng)熱點(diǎn)層出不窮?？紤]到政府投資在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中所起到的中流砥柱作用，高鐵、水利和保障房投資相關(guān)板塊相繼成為市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)。隨著行情的深入，在高鐵、水利等板塊相繼陷入調(diào)整之時(shí)，保障房主題投資卻持續(xù)升溫。或許真正能夠貫穿2011年度的投資性機(jī)會(huì)就在保障房受益板塊之中。

保障房主題領(lǐng)跑大盤

今年的A股市場(chǎng)表現(xiàn)雖然略好于去年，但整體而言，市場(chǎng)給予普通投資者的機(jī)會(huì)卻并不太多。這主要緣于在通脹陰霾揮之不去的背景下，市場(chǎng)缺乏系統(tǒng)性上漲的流動(dòng)性基礎(chǔ)。不過(guò)，這并不妨礙市場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)的涌現(xiàn)，特別是一些受政府直接投資拉動(dòng)、具有確定性業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的板塊，如高鐵、水利和保障房建設(shè)相關(guān)板塊。相對(duì)而言，高鐵和水利概念在經(jīng)過(guò)一段時(shí)期市場(chǎng)的狂熱之后都陷入調(diào)整中，唯獨(dú)保障房受益板塊在2011年保持了良好的延續(xù)性，走出了震蕩盤升的穩(wěn)健步伐。

最近幾個(gè)交易日，市場(chǎng)熱點(diǎn)在周期性板塊與防御性板塊之間搖擺不定。不過(guò)，受益保障房建設(shè)的鋼鐵與水泥板塊昨日再次粉墨登場(chǎng)，引領(lǐng)大盤反彈。從盤面上看，中信一級(jí)行業(yè)中的鋼鐵與建材板塊分別上漲了3.19%和2.25%，領(lǐng)跑大盤。事實(shí)上，今年以來(lái)，受益保障房建設(shè)的水泥、鋼鐵與房地產(chǎn)、建筑和家電等行業(yè)板塊都取得了不錯(cuò)的收益。中信一級(jí)行業(yè)中的鋼鐵與建材板房地產(chǎn)、家電和建筑板塊年內(nèi)分別累計(jì)上漲了26.51%、17.74%、13.02%、10.29%和8.91%，均跑贏同期上證綜指的漲幅7.78%。

從行業(yè)角度來(lái)看，如果排除鋼鐵行業(yè)內(nèi)部由于兼并重組所帶來(lái)的超額投資收益，水泥板塊無(wú)疑是今年市場(chǎng)中最亮眼的明星。板塊內(nèi)的華新水泥、巢東股份均實(shí)現(xiàn)了超過(guò)70%的年內(nèi)收益率，而年內(nèi)上漲幅度超過(guò)30%的水泥股更是比比皆是。毫無(wú)疑問(wèn)，保障房建設(shè)對(duì)水泥板塊的拉動(dòng)至少在資本市場(chǎng)上立竿見影。

受益板塊或向下傳導(dǎo)

我國(guó)計(jì)劃今年建設(shè)1000萬(wàn)套保障房和棚戶區(qū)改造住房，并計(jì)劃在整個(gè)“十二五”期間建設(shè)3600萬(wàn)套保障房，使保障房覆蓋率達(dá)到20%。相關(guān)市場(chǎng)人士分析，今年建設(shè)的1000萬(wàn)套保障房需要1.3萬(wàn)億元至1.4萬(wàn)億元資金，同時(shí)將為相關(guān)行業(yè)帶來(lái)上千億元利潤(rùn)。因此，保障房建設(shè)的加速啟動(dòng)，將對(duì)水泥、鋼鐵、房地產(chǎn)、建筑和工程機(jī)械等相關(guān)行業(yè)帶來(lái)積極的影響。

從受益保障房建設(shè)的先后次序和程度來(lái)看，水泥和鋼鐵行業(yè)受益最為明顯，其次是機(jī)械和建筑行業(yè)。對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)而言，積極投入保障房建設(shè)的房企可以在一定程度上對(duì)沖宏觀調(diào)控政策所導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)。最后則是家電行業(yè)，只有在保障房建設(shè)達(dá)成一定目標(biāo)之后，家電企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的明確增長(zhǎng)。

在今年A股市場(chǎng)維持震蕩格局的背景下，盡管水泥板塊和鋼鐵板塊明確受益于保障房建設(shè)所帶來(lái)的相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，但前期積累的漲幅恐怕需要一定的時(shí)間來(lái)消化。因此，存在明確業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期的水泥板塊與鋼鐵板塊雖然后市仍具有較高安全性，但上漲空間可能會(huì)受到一定制約。

不過(guò)，保障房投資主題并不會(huì)因此而終結(jié)。一方面，雖然當(dāng)前A股市場(chǎng)受流動(dòng)性困擾而缺乏上行空間，但如果未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行趨勢(shì)，貨幣政策拐點(diǎn)隱現(xiàn)，那么市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的局面有望得到扭轉(zhuǎn)，屆時(shí)市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，而直接受益于保障房建設(shè)的水泥與鋼鐵板塊有望再度領(lǐng)跑大盤。

另一方面，即使流動(dòng)性拐點(diǎn)沒(méi)有出現(xiàn)，保障房效應(yīng)也有望向下游傳導(dǎo)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中信一級(jí)行業(yè)中的建筑和機(jī)械板塊年內(nèi)分別上漲了8.91%和7.74%。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，這兩個(gè)行業(yè)的板塊漲幅并沒(méi)有完全反映其受益保障房建設(shè)的程度。此外，目前中信二級(jí)行業(yè)中的建筑施工和工程機(jī)械行業(yè)板塊的市盈率(TTM，整體法)分別為19.48倍和23.05倍，基本處于歷史平均水平。而隨著保障房建設(shè)的逐漸推進(jìn)，建筑和機(jī)械行業(yè)的受益程度將愈發(fā)顯著。因此，無(wú)論從板塊估值水平還是上漲空間來(lái)看，建筑和機(jī)械板塊后市都存在獲得相對(duì)收益的機(jī)會(huì)。