桂浩明

申萬研究所市場研究總監(jiān)

在上周日的晚間，央行宣布今年第四次提高準備金率，由于這一舉措早已為市場所預(yù)料，因此也就顯現(xiàn)不出對股市會有什么大的沖擊了，當(dāng)天大盤在稍作調(diào)整后就開始反彈，并且創(chuàng)出本輪行情的新高。應(yīng)該說，到這個時候大家對后市都是頗為樂觀的，并且相信股指將進一步上行。

但是，也就在這個時候，卻有意外利空出現(xiàn)，這就是美國標(biāo)準普爾公司宣布將美國的信用評級前景由正常調(diào)降為負面，此舉也就意味著，如果在未來的一段時間中，美國的財政狀況沒有得到有效的改善，其信用評級就將被調(diào)降到AAA級以下。這個事情對美國經(jīng)濟來說，并沒有實質(zhì)性的影響，因為這不過是一家有背景的民間評級公司公告了它對未來美國經(jīng)濟穩(wěn)定性的看法，盡管它直接導(dǎo)致了當(dāng)天歐美資本市場的下跌，但是到了次日行情就穩(wěn)定了下來，股市及期市均出現(xiàn)了明顯的反彈。

不過，在境內(nèi)市場，反應(yīng)卻要復(fù)雜得多。這是因為一方面很多投資者并不了解這種評級調(diào)整的真實含義，將這視為美國又要爆發(fā)金融危機的信號了(值得一提的是，標(biāo)普仍然堅持現(xiàn)在美國的信用評級是AAA，只是認為有可能在半年以后要被調(diào)降)，因此出現(xiàn)了一定的恐慌。

而更大的問題在于，在前期股市一鼓作氣上漲的時候，實際上一些利空的因素也在積累，譬如央行表示調(diào)整準備金率沒有絕對指標(biāo)，再譬如說根據(jù)測算偏股型的基金倉位已經(jīng)上升到了近90%，還有那些對大盤的上漲起到過重要作用的大盤股近期出現(xiàn)了某種分化，并且有資金流出的跡象。

由于以上這些因素的共同作用，現(xiàn)在大盤又退回到了3000點一線。應(yīng)該說，前一時期盡管股市實現(xiàn)了對3000點的有效突破，但是由于沒能夠迅速往上突破，仍然是運行在3000點的引力區(qū)附近，因此現(xiàn)在股市因為受到意外利空的襲擊而再度考驗3000點是完全正常的。

本周因為意外利空因素而出現(xiàn)的調(diào)整，也可以認為就是市場在向上運行過程中的一次必要的回檔。如果人們認真審視今年4月份以來的股市運行軌跡的話，一定會發(fā)現(xiàn)，盡管有了一次較大的調(diào)整，但是大盤上升態(tài)勢沒有改變，相反如果能夠重新企穩(wěn)，那么向上的步伐還會走得更扎實一些。