由曦

5月21日，在陸家嘴論壇“‘十二五’時(shí)期的資本項(xiàng)目開放”會(huì)場上，與會(huì)的嘉賓一致認(rèn)為人民幣資本項(xiàng)目開放條件已經(jīng)具備，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松建議設(shè)置時(shí)間表以加快步伐，德意志銀行亞洲區(qū)投資部主席蔡洪平表示，在人民幣資本項(xiàng)目開放這個(gè)問題上，應(yīng)該用開放倒逼改革，以此促進(jìn)中國金融系統(tǒng)的完善和金融市場的開放。

資本項(xiàng)目在國際收支平衡表中，是與經(jīng)常項(xiàng)目并列的兩個(gè)主要項(xiàng)目之一，用于統(tǒng)計(jì)資本國際收支的項(xiàng)目，主要包括資本和儲(chǔ)備兩項(xiàng)內(nèi)容。

資本項(xiàng)目開放，是指實(shí)現(xiàn)國際收支平衡表中資本及金融賬戶下的貨幣自由兌換，簡言之，就是消除對(duì)國際收支平衡表中資本及金融賬戶下各項(xiàng)目的外匯管制，如數(shù)量限制、兌換限制、區(qū)域限制、補(bǔ)貼及課稅等，并實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目在國際間的自由流動(dòng)。我國于1996年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，但資本項(xiàng)目至今沒有完全開放。

通常認(rèn)為，資本項(xiàng)目開放或者是貨幣可兌換，需要具備以下條件，即宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融體系規(guī)范高效、利率匯率市場化機(jī)制形成，以及國際收支結(jié)構(gòu)具有可維持性，而反對(duì)者也通常以此為論據(jù)。

對(duì)此，蔡洪平表示：“今天改革開放的資本條件真的都具備了，真的不要再等。”在他看來，即使有不完善的地方，也可以用資本項(xiàng)目開放來促進(jìn)包括國內(nèi)銀行體系、外匯交易體系、利率交易體系在內(nèi)的改革。

蔡洪平認(rèn)為，金融從業(yè)者要從推動(dòng)人民幣的操作、品種的力度來推進(jìn)開放，他以德意志銀行在港發(fā)行人民幣債券為例，并指出，等人民幣相關(guān)離岸投資產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到5萬億~6萬億的時(shí)候，資本項(xiàng)目不開放也開放了。

至于資本項(xiàng)目開放的順序，春華資本集團(tuán)創(chuàng)始人及董事長胡祖六認(rèn)為，首先要讓境內(nèi)的居民能夠?qū)ν庵苯油顿Y，然后對(duì)股票、債券方面進(jìn)行開放，并隨之開放跨境信貸，最后允許境內(nèi)居民可以到境外借短期債務(wù)。

在內(nèi)地資本項(xiàng)目尚未完全開放之時(shí)，香港發(fā)展人民幣離岸中心的速度令人驚嘆，目前在港人民幣存量已經(jīng)達(dá)到了4000億元左右，相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測在2011年底之前在港存量人民幣或達(dá)萬億。

中歐國際工商學(xué)院教授黃明認(rèn)為，香港有足夠大的離岸市場和獨(dú)立的司法體系，而且資本市場非常健康，在這樣的環(huán)境下，幾乎所有企業(yè)都希望到香港上市融資。黃明建議，上海也應(yīng)該盡早推動(dòng)資本兌換。蔡洪平認(rèn)為，資本項(xiàng)目開放之后，上海也香港市場不是此消彼長的過程，由于兩地均是亞洲區(qū)域內(nèi)主要的市場，且有不同的功能和體系，因此應(yīng)該能夠相得益彰。