針對近期一些海外研究機構(gòu)指控中國概念股財務(wù)造假并引發(fā)股價暴跌，香港資深投行家溫天納在接受本報記者采訪時表示，類似事件反映出部分民營企業(yè)財務(wù)信息缺乏透明度和披露不足。但與此同時，一些所謂“獨立研究機構(gòu)”在此過程中扮演的角色可疑，值得監(jiān)管部門深究。

近年來，大批以“中國概念”為賣點的新興民企蜂擁赴海外上市。直接投資中國渠道有限的投資人，希望通過投資赴海外上市的中資股，分享中國經(jīng)濟的增長。溫天納注意到，即便其中的不少公司市盈率已高達100倍，有的甚至是長期虧損，也照樣受到海外投資人熱捧，掛牌當天的升幅經(jīng)常是以“倍，計算。

但溫天納表示，這種泡沫已有爆破跡象。近三個月，在美國有5家中資股被除牌，另有近21家被停牌，原因絕大部分是財務(wù)紀錄涉嫌造假、不符合披露要求或存在重大不一致。

溫天納表示，在最近中國公司赴美上市熱潮中，盡管大部分的企業(yè)是可信和清白的，但確有一些“害群之馬”利用監(jiān)管漏洞及外國人對中國的不熟悉，進行詐騙行為。具體來說，欺騙的方式可能有兩種：一是鼓吹公司在行業(yè)內(nèi)的光明前景，說服投資人押注公司的未來；另一種則是直接造假，輕者夸大用戶數(shù)量，重者虛構(gòu)業(yè)績和資產(chǎn)，由于當?shù)乇O(jiān)管機構(gòu)和投資者難以赴中國查核，因此很多情況往往難于發(fā)現(xiàn)。

不過，溫天納認為，就最近的中國概念股賣空潮而言，涉及的一些研究機構(gòu)可能存在利益沖突。溫天納注意到，最近發(fā)表報告質(zhì)疑中國民企的財務(wù)資料不實及建議投資者沽空的機構(gòu)，很多時候都是同一家。類似的“先賣空再唱空”的手法屬于不道德行為，并有造市之嫌。

“原則上說，發(fā)表研究報告者應(yīng)該中立，投行的研究部和投資部也應(yīng)設(shè)防火墻以避嫌?！睖靥旒{說，“類似的所謂獨立研究機構(gòu)越來越多，形同金融界的越洋恐怖分子，借著跨境監(jiān)管的漏洞，以言論影響市場，從中牟利。

溫天納表示，對于一些機構(gòu)是否涉嫌通過揭發(fā)丑聞而狙擊做空相關(guān)股票并從中非法獲利，值得監(jiān)管當局深究。

當然，蒼蠅不叮無縫的蛋。溫天納表示，一些民企如果不是本身存在諸多問題，諸如財務(wù)信息缺乏透明度或披露不足，也不容易被別人抓著辮子，借機發(fā)難。

還有一個值得投資者關(guān)注的問題就是，中國近期持續(xù)推進的貨幣收緊已導致市場資金吃緊，民間融資成本大增。這也為本來就較難獲得融資的民營企業(yè)的生存和發(fā)展埋下隱患。