晨報記者 張佳?m

6月以來，在美股帶領(lǐng)下，各主要股市均進入快速單邊下跌市。迄今，S&P500指數(shù)下跌4.88%，而作為美股前期上漲主要動力的中小盤股指數(shù)羅素2000指數(shù)更是下跌7.1%。受此影響，港股恒生指數(shù)亦下跌4.70%。在這波下跌中，在美上市的中國概念股尤其“悲壯”，納斯達克中國概念股指數(shù)本月迄今下跌9.79%，若是從4月末的最高點算起，迄今已經(jīng)有33.9%的累積跌幅。

具體到個股來看，姑且不論那些不知名中小型中國概念股腰斬甚至打兩折三折的跌法，即使是在美代表中國概念股精華的那些較大市值公司的科網(wǎng)股，同樣沒好到哪里去。以本輪上漲的高點算起，截至2011年6月8日，新近上市后就暴漲的優(yōu)酷(YOKU)已經(jīng)跌掉54.11%，人人(RENN)跌56.21%，網(wǎng)秦(NQ)跌56.97%，而“三大三小”中的百度亦跌22.67%，新浪跌34.21%，搜狐跌37.53%，網(wǎng)易跌22.58%。

此前暴漲固然是中國概念股大跌的重要原因，但是嘉漢林業(yè)遭受質(zhì)疑而重挫卻是加速下跌的導(dǎo)火索。細看嘉漢林業(yè)及此前重挫的如綠諾科技、東方紙業(yè)等中國概念股，它們股價重挫背后都有一雙“白手”在運作——渾水研究(MuddyWatersResearch)和香櫞研究 (CitronResearch)頻頻發(fā)布質(zhì)疑中國概念股的研究報告，而市場對這些研究報告很是信賴，所以報告一出，涉及的公司股價應(yīng)聲而跌。

這兩家公司不是只為打假而打假；這兩家公司的盈利模式很簡單，事先建立相關(guān)公司的看空倉位，然后發(fā)布質(zhì)疑的研究報告，一旦相關(guān)公司因為被質(zhì)疑而被拋售導(dǎo)致股價大跌，它們就可從中贏利——由于它們在發(fā)布的質(zhì)疑報告中就披露了持有空倉且會因下跌而贏利，所以并不會構(gòu)成操縱市場。

其實，財務(wù)存在問題、業(yè)績存在隱患的公司絕非僅限于在美上市的中國概念股，單單是一季度業(yè)績大變臉的那些創(chuàng)業(yè)板公司，同樣讓A股股民領(lǐng)教了這些公司財務(wù)報表尤其是招股說明的不靠譜。為什么A股市場就沒有渾水就沒有香櫞這樣的公司？說到底，還是制度使然。

雖然A股已經(jīng)有了融券做空機制，但卻僅限于少數(shù)高流通的大市值股份。作為一種平抑非理性炒作的機制，最需要融券做空機制的其實恰恰該是類似創(chuàng)業(yè)板、中小板這樣的中小型公司——但很可惜，在A股市場中恰恰不允許。若中小盤股也允許做空，在A股出現(xiàn)渾水、香櫞這樣的公司，這樣的盈利模式應(yīng)該是順理成章的事情。當一部分資金在炒作包裝爛公司的時候，注定又有一部分資金緊盯這些爛公司戳穿它們的泡沫發(fā)動致命一擊——有這樣的公司盯著，那些炒作概念包裝報表的公司忽悠“股民”自然就要收斂許多了。

早日針對中小盤股引入做空機制以抑制炒作，這恐怕是近期渾水、香櫞這些狙擊在美中國概念股給我們上的最好一課。