國家統(tǒng)計局6月14日發(fā)布了5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)：5月CPI 同比上漲5.5%創(chuàng)年內(nèi)新高，環(huán)比上升0.1%，與4月基本持平；PPI同比增長6.8%，也與4月份持平。大成基金認為，數(shù)據(jù)基本符合預期，宏觀經(jīng)濟正處于經(jīng)濟回落向通脹回落的傳導期，下半年通脹將有所回落，經(jīng)濟增長將觸底回升，投資者不宜對經(jīng)濟增長過度悲觀。而市場對經(jīng)濟前景的悲觀判斷，反而為投資者創(chuàng)造了不錯的建倉機會。

大成基金認為，CPI繼5月創(chuàng)出新高后，6月將再創(chuàng)新高，但這已是強弩之末。央行6月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月新增貸款增速明顯放緩，反映嚴格的信貸控制及存款準備金率連續(xù)上調(diào)等緊縮性措施已經(jīng)生效。由于銀根緊縮，固定資產(chǎn)投資施工項目和新開工項目都受到了影響，工業(yè)增加值增速和PMI指標進一步下降，整個經(jīng)濟正在全面回落。下半年，隨著緊縮性宏觀政策對實體經(jīng)濟傳導的逐步到位，整體物價水平將逐漸回落。

5月份數(shù)據(jù)顯示固定資產(chǎn)投資增速放緩，而且工業(yè)增加值也低于預期。市場及決策層關注的重心將從通脹轉向經(jīng)濟增長。不少投資者開始擔心經(jīng)濟會硬著陸，但大成基金認為，上述數(shù)據(jù)的確反映經(jīng)濟已經(jīng)放緩到非常低的水平，但多項領先指標顯示，經(jīng)濟回升趨勢明顯，硬著陸是小概率事件。數(shù)據(jù)顯示固6月上旬全國發(fā)電量1297億千瓦時，同比增長13.4%，按此推算，6月份工業(yè)增加值的增速將在14.5%左右。此外，5月份房地產(chǎn)銷量出現(xiàn)回升，貨幣信貸季環(huán)比增速也在上升。

大成基金認為，在當前宏觀環(huán)境下，宏觀經(jīng)濟政策進一步收緊的概率明顯降低。通脹及緊縮性政策等壓制市場的利空預期逐步明朗，市場迎來了階段性的政策真空期，加上市場修復行情的展開，后市將會出現(xiàn)階段性的恢復回升走勢。