2011年化工行業(yè)盈利能力持續(xù)提升，毛利率仍然處于周期的底部?；ば袠I(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩，中周期的景氣提升趨勢仍然存在，短期需求成為化工行業(yè)景氣度提升的主要驅(qū)動力。我們繼續(xù)維持化工行業(yè)“增持”評級。

2011年下半年，我們重點看好電子產(chǎn)業(yè)鏈。電子行業(yè)需求仍將保持20-30%的較快增長，主要來自于技術(shù)進步抑制了成本的部分上漲。我們重點推薦新宙邦、佛塑科技、東材科技。

隨著CPI、PPI回落，紡織服裝需求有望恢復(fù)。棉花豐產(chǎn)，有望將棉短絨和棉漿粕的供給瓶頸打破。2011年底木漿、竹漿的大量投產(chǎn)將降低粘膠短纖的生產(chǎn)成本。我們判斷這些都將有利于粘膠短纖行業(yè)盈利的恢復(fù)，其中澳洋科技的業(yè)績敏感性最高。

農(nóng)產(chǎn)品高景氣有望維持。全球種植面積很難大幅度增加，在惡劣天氣的作用下，我們預(yù)計全球農(nóng)產(chǎn)品價格仍將保持高位。根據(jù)我們測算，全球磷肥仍將保持較高的開工率，價格彈性最大，全球種鉀肥在寡頭集團的作用下，價格也將穩(wěn)步上漲。我們重點推薦興發(fā)集團和鹽湖股份。

丙烯、丁二烯將受益于全球石化行業(yè)開工率提高。未來五年，全球乙烯開工率將逐漸提高，在新增的乙烯產(chǎn)能中主要以中東地區(qū)的天然氣制乙烯為主，因而這將帶來全球丙烯和丁二烯的開工率將更加緊張。我們重點推薦海越股份和齊翔騰達(dá)。

電力供應(yīng)緊張對高耗電的化工產(chǎn)品供給帶來負(fù)面作用。其中以電石、黃磷、燒堿為代表，我們重點關(guān)注英力特、興發(fā)集團、濱化股份。

我們重點推薦受益于電子需求旺盛的新宙邦、佛塑科技、東材科技。防御性標(biāo)的鹽湖股份和興發(fā)集團。關(guān)注粘膠行業(yè)澳洋科技。長期推薦皖維高新、齊翔騰達(dá)、煙臺萬華、海越股份。

風(fēng)險提示:下游需求繼續(xù)低于預(yù)期，CPI、PPI持續(xù)上漲。(華泰聯(lián)合證券研究所)