本輪庫(kù)存調(diào)整將是溫和的，調(diào)整空間有限，本輪庫(kù)存調(diào)整可能到第三季度結(jié)束

6月15日，招商證券在深圳舉行了以“后寬松年代”為主題，為期兩天的2011年中期投資策略及上市公司交流會(huì)。招商證券在本次會(huì)議上發(fā)布了2011年中期宏觀經(jīng)濟(jì)、A股市場(chǎng)、H股市場(chǎng)、公司行業(yè)等系列投資策略報(bào)告。

招商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華在演講中指出，防通脹仍是宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)，緊縮政策將繼續(xù)維持。在貨幣緊縮維持的前提下，加上主要發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸退出寬松貨幣政策，預(yù)計(jì)第二季度后通脹可控的概率進(jìn)一步提高，貨幣政策將在穩(wěn)健中體現(xiàn)靈活性。維持全年通脹前高后低的判斷，第二季度應(yīng)為本輪通脹高點(diǎn)，全年通脹水平預(yù)測(cè)調(diào)整為4.5%。

對(duì)于第二季度開(kāi)始的庫(kù)存調(diào)整，丁安華指出，本輪庫(kù)存調(diào)整將是溫和的，調(diào)整空間有限，本輪庫(kù)存調(diào)整可能到第三季度結(jié)束?？紤]到庫(kù)存調(diào)整的影響，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)兩頭高中間低的走勢(shì)，同時(shí)維持全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.5%的判斷。

股票市場(chǎng)方面，招商證券策略研究團(tuán)隊(duì)在2011年下半年投資策略報(bào)告中指出，下半年估值水平將觸底回升，首先源于通脹回落實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金消耗減弱，隨后源于貨幣政策放松。行業(yè)配置方面，招商證券認(rèn)為第三季度的關(guān)鍵點(diǎn)是把握成本壓力緩解、毛利提升受益的中下游制造業(yè)；低估值銀行地產(chǎn)可繼續(xù)持有；周期股票需要等待第四季度；基礎(chǔ)消費(fèi)品第三季度仍有機(jī)會(huì)。