一、投資思路

對(duì)于具有較強(qiáng)周期和股價(jià)波動(dòng)性的化工行業(yè)來說，在大勢(shì)不明朗的情況下，建議以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主，關(guān)注需求走勢(shì)，以及對(duì)需求復(fù)蘇彈性較大的子行業(yè)；對(duì)于具有更長投資周期的價(jià)值投資者而言，可以考慮在左側(cè)從以下角度進(jìn)行儲(chǔ)備：

(1)低估值白馬股；

(2)中報(bào)延續(xù)高增長的公司；

(3)價(jià)格筑底或供給偏緊，需求復(fù)蘇后將快速反轉(zhuǎn)的行業(yè)，如MDI、PO、氟化工產(chǎn)品等；

(4)受節(jié)能限電及缺電影響較大的行業(yè)。

行業(yè)發(fā)展環(huán)境：未來一個(gè)季度，化工行業(yè)發(fā)展的大背景是：

(1)國際原油價(jià)格筑底，投機(jī)因素或再次推高油價(jià)；

(2)宏觀經(jīng)濟(jì)因通脹問題走勢(shì)不明朗，造成化工下游需求仍舊保持疲態(tài)；

(3)化工品價(jià)格整體筑底，上行取決于需求；

(4)煤電價(jià)格未理順造成的缺電成為行業(yè)發(fā)展的常態(tài)；

總體而言，需求，而非成本端，是左右未來一個(gè)季度化工品價(jià)格以及行業(yè)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

新公布的 5 月份下游需求數(shù)據(jù)多保持相對(duì)低位企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，并未大幅下滑，這出乎我們的預(yù)期。我們傾向于認(rèn)為，目前處于需求最差的時(shí)候，但對(duì)好轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)的判斷需要跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，我們無從定論，只有密切跟蹤，因應(yīng)變化而動(dòng)。

二、子行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)：產(chǎn)業(yè)格局良好的子行業(yè)短期同樣受到需求低迷的壓制

1、聚氨酯：需求低迷壓制價(jià)格；中期看MDI、PO 行業(yè)格局良好

2、兩堿： 成本及缺電支撐價(jià)格，需求疲軟，價(jià)格處于兩難

3、氟化工：核心資源螢石長期看漲；短期需求有一定萎縮

4、民爆：弱勢(shì)中的強(qiáng)勢(shì)板塊，并購及一體化是主旋律

5、農(nóng)化：成本支撐價(jià)格；需求邊走邊看

6、化纖：價(jià)格已在底部，行業(yè)復(fù)蘇關(guān)鍵看需求

三、廣發(fā)化工長期投資組合：久聯(lián)發(fā)展、金發(fā)科技、煙臺(tái)萬華、納川股份。(廣發(fā)證券研究中心)