1．事件

近期，市場對航母和軍工行業(yè)的相關上市公司關注度提高，我們認為，市場關注航母對軍工行業(yè)的巨大帶動作用，也對上市公司資產(chǎn)整合的預期在提高。我們的主要觀點如下：

2．我們的分析與判斷

（一）、軍工股行情一觸即發(fā)

一、資產(chǎn)重組加快的驅(qū)動。近5年來軍工股的主升行情主要是軍工優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大規(guī)模進入上市公司引發(fā)的。2006－2007年的“國防資產(chǎn)證券化”浪潮，2009年中航工業(yè)集團提出“兩融、三新、五化、萬億”的戰(zhàn)略和三年完成子集團整體上市的奮斗目標，以及2010年中航集團加速資本運作和兵器工業(yè)集團資產(chǎn)整合拉開大幕，都拉動軍工股持續(xù)上漲，形成軍工板塊的主升行情，漲幅超過市場平均水平30%－50%。

我們預計今年下半年，軍工行業(yè)的資產(chǎn)重組進程很可能進入新一輪高潮階段，主要理由為：2010年以來航天軍工領域的資本運作受相關政府部門的影響，相對緩慢。根據(jù)今年的國發(fā)37號文件精神，和各大軍工集團目前加緊內(nèi)部資產(chǎn)清理的現(xiàn)狀，我們認為，下半年主管部門很可能加快推進軍工行業(yè)的資本運作和資產(chǎn)證券化工作，使軍工行業(yè)的資產(chǎn)重組進入新的高潮，從而帶動軍工股投資價值和預期的大幅上升。

二、重大事件的驅(qū)動。60周年國慶閱兵、區(qū)域性軍事沖突或地區(qū)形勢緊張、以及殲十、神舟等重大航天和航空領域重大項目突破，都帶動了軍工股呈現(xiàn)較大或明顯的上升行情。

目前隨著“七.一”的臨近，市場對航母下水的預期迅速升溫，我們認為，航母由于對軍工行業(yè)拉動面廣，投入金額巨大，因此對軍工板塊股價將產(chǎn)生較大的刺激作用，其影響力度將與60周年國慶閱兵相當。

航天領域下半年將有重大發(fā)射項目?！疤鞂m一號”和“神州八號”的發(fā)射和對接，將對航天領域上市公司股價產(chǎn)生推動作用。

三、從市場的角度看，近幾年來軍工板塊行情的發(fā)動，都是在市場處于相于低位平穩(wěn)階段。在其它行業(yè)缺少上漲動力的情況下，由于軍工股題材獨特、資本運作空間大、估值彈性較大的特點，容易成為市場的主要亮點，擔任市場上漲的先行軍。

軍工板塊上市公司自去年11月份以來經(jīng)過超過半年的充分調(diào)整，重點公司股價回落30%－40%，明顯弱于市場平均水平。目前航空航天類重點公司2011年平均市盈率為50倍左右，船舶工業(yè)上市公司2011年平均市盈率為20倍左右，基本處于近年來估值的較低水平。由于軍工股行業(yè)獨特，資產(chǎn)注入預期高，估值彈性大，未來一段時期持續(xù)走強的可能性很大。

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3.投資建議

航天軍工行業(yè)上市公司重點上市公司2011年市盈率平均為45倍左右，處于近兩年來的底部區(qū)域。由于軍工行業(yè)上市公司具有資產(chǎn)注入預期強、戰(zhàn)略定位高、成長空間巨大等特點，因此我們認為目前軍工行業(yè)重點上市公司面臨的股價風險較小。同時由于未來軍工資產(chǎn)證券化可能加快，市場對航母的預期等因素，軍工股整體面臨新一輪上漲行情，我們給予“推薦”的評級。重點推薦的公司包括：中國重工、哈飛股份、中國衛(wèi)星、中航電子、中航光電以及航空發(fā)動機領域的上市公司。

（具體內(nèi)容請見附件）