“跟蹤-確認-下單-出具報告-做空”，做空機構(gòu)圍獵中國概念股的最后一步是做空。

綜合新華社北京6月27日電 在歷經(jīng)了兩周的暴跌后，中國概念股開始陷入退市風(fēng)波：美國當?shù)貢r間6月23日，瑞達電源(CRTP)和雙金生物(CHBT)同天收到納斯達克退市通知，今年以來中國概念股摘牌數(shù)量增加到10個。其中，雙金生物曾在去年遭到獨立調(diào)查機構(gòu)“香櫞”質(zhì)疑其虛構(gòu)門店數(shù)量，涉嫌財務(wù)造假。

雙金生物的遭遇是年初至今一系列中國概念股所受沖擊的縮影。今年3月以來，中國至少24家在美上市公司的審計師提出辭職或曝光審計對象的財務(wù)問題。這些公司還面臨投資者的集體訴訟。根據(jù)美國斯坦福大學(xué)法學(xué)院證券集體訴訟數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，2010年有12家中國企業(yè)遭到美國投資者集體訴訟，2011年以來，至少還有10家中國企業(yè)被列入集體訴訟名單。

關(guān)于做空機構(gòu)研究報告的真與偽，中國赴美上市公司的是與非，也都在熱議當中。跟蹤-確認-下單-出具報告-做空，在這幅圍獵流程圖中，最后一步是做空。

獵頭：報告一字千金

“收獲的季節(jié)到了?！?2歲的美國得克薩斯州投資者約翰·伯德最近在美國參加一個論壇時對新華社記者說。伯德一直十分公開地看空和做空中國概念股，他說：“我們的收獲遠遠比想象的要豐厚。

然而，在中國，相比約翰·伯德，也許安德魯·萊福特和卡森·布洛克(Carson Block)更赫赫有名。作為獨立研究機構(gòu)香櫞和渾水(Muddy Water)的負責(zé)人，他們在近期頻頻出手，在北美市場上導(dǎo)演了一出出“圍獵”中國概念股的大戲，他們才是真正的獵頭。

思成律師事務(wù)所一合伙人告訴早報記者，渾水公司雖然是注冊在美國的企業(yè)，但現(xiàn)年34歲的布洛克卻一直“潛伏”在中國，“正因為如此，他能拿到這些中國企業(yè)在本土遞交的財務(wù)數(shù)據(jù)，從而發(fā)現(xiàn)與這些公司遞交給美國監(jiān)管機構(gòu)的數(shù)據(jù)有出入。

沒有人知道布洛克們在這場“圍獵”中收獲了多少。

從布洛克一直在跟蹤的獵物身上，也許能夠看出些端倪：6月初到現(xiàn)在，在加拿大多倫多股票交易所上市的嘉漢林業(yè)(SINO-FOREST)已經(jīng)損失了80%的市值，約合40億美元。

這一切都起源于一份報告，登錄“渾水”研究的網(wǎng)站，無比簡單的網(wǎng)頁幾乎只有一系列的報告鏈接和其刊載的日期，一個鏈接指向一份研究報告。該網(wǎng)站在6月2日發(fā)布的一條鏈接中，對嘉漢林業(yè)給出了“強烈賣出”評級，就是這份長達40頁的報告，讓這只市值超過50億美元的股票，在短短的半個月內(nèi)，損失掉了40億美元的市值——每頁價值1億美元，可謂一字千金。

布洛克此前在接受《巴倫周刊》專訪時承認，成立于2010年7月的渾水公司就是為了綠諾國際有限公司(RINO International)成立的。2010年秋天，綠諾國際這家在納斯達克上市的中國環(huán)境產(chǎn)品制造商被曝出審計問題。隨后，公司股票被停牌，并最終被轉(zhuǎn)至美國場外交易粉單市場(Pink Sheets，柜臺交易的初級報價形式)交易。綠諾并不是第一只在美國資本市場被“獵殺”的中國概念股，但卻將這一“獵殺”風(fēng)潮推向了巔峰。

綠諾事件后，中國在美反向收購(APO，類似于國內(nèi)的借殼上市)公司所暴露的問題進一步引起了美國證券交易委員會(SEC)的重視，SEC開始調(diào)查APO和IPO類中國企業(yè)的會計審計等問題。渾水公司聲名大噪。

圍獵：跟蹤-確認-下單

仔細研讀渾水公司對嘉漢林業(yè)的報告，會發(fā)現(xiàn)布洛克們對做空對象“圍獵”的蛛絲馬跡。

——跟蹤和確認?！拔覀兘M建了一支十個人的隊伍，花了兩個月對嘉漢林業(yè)進行分析，所有的人把幾乎所有的時間都投入了進去。”以卡森·布洛克署名的該報告聲稱。

——下單?！霸诖_認可做空公司后，他們一般會悄悄埋下空單。”在美國市場投資了超過10年的約翰·史密斯說，做空者有可能還會慢慢地吸納一些股票籌碼，以供在報告發(fā)布時予以配合。做空者在發(fā)布報告后，可能會利用手中的籌碼對股價進行打壓。

“這樣報告的發(fā)布配合對股價的打壓，效果就是雙管齊下?！笔访芩拐f。

很容易發(fā)現(xiàn)，包括泰富電氣和山東昱合，很多被布洛克和萊福特“看上的”公司，在報告發(fā)布當日的股價單日跌幅都超過了50%。

數(shù)據(jù)戰(zhàn)和心理戰(zhàn)

在布洛克的報告里，至少用到了數(shù)據(jù)戰(zhàn)和心理戰(zhàn)。

對于普通投資者來說，閱讀這份報告的前半部分也許會患上眩暈癥?！皽喫痹趫蟾嬷?，冗長的財務(wù)分析占了篇幅的一多半，圖表多達幾十張?？ㄉげ悸蹇撕退恼{(diào)查員們還搞來了這個從事木材銷售公司的子公司和代理商的工商數(shù)據(jù)和財務(wù)報表，掃描成PDF文檔，放在一個壓縮文件里作為附件，這個壓縮包囊括了54個文檔，足足有34MB?？ㄉげ悸蹇撕退闹謧儼堰@些文檔中可疑的部分圈起來，紅色字體標注“怎么可能、如何會、矛盾”等關(guān)鍵詞。

“財務(wù)分析是他們的專長。”一位不愿透露姓名的美國紐約證券經(jīng)紀人對新華社記者說，“然而，這份報告對普通投資者最致命的，恐怕是心理上的打擊。

這樣一份報告對于任何一個持有嘉漢林業(yè)股份的投資人，閱讀的過程一定是驚心動魄的——即使是專業(yè)人士都會迷失在其提供的浩如煙海的數(shù)據(jù)中，普通投資者更可能被報告照片上簡陋的辦公環(huán)境和其描述的情況所震撼。更為致命的是，你完全沒有時間去考慮清楚再做決定——在狂瀉不止的分時圖前，很多人或許還沒有來得及仔細鑒別報告所陳述事實的真?zhèn)危忘c下了“依市價賣出”按鈕。

“獵手”：一不小心成獵物

跟蹤-確認-下單-出具報告-做空，在這幅圍獵流程圖中，最后一步做空，則讓和“獵頭”一起做空的“獵手”——投資者們一不小心變成了獵物。

因為在一個交易日超過50%的暴跌中，措手不及是太容易發(fā)生的事情。

另外，“空軍”對中國概念股的大規(guī)模圍獵也許正在摧毀反向收購的紅火生意。

據(jù)美國專業(yè)機構(gòu)PrivateRaise統(tǒng)計，截至今年6月15日，中國公司在美國的反向收購案例為29宗，而2010年，這個數(shù)字為47宗。融資額方面，去年上半年中國公司反向收購融資額超過了2億美元，而今年截至6月15日，僅僅為1300萬美元。

據(jù)美國上市公司會計監(jiān)察委員會統(tǒng)計，從2007年1月到2010年3月，有159家公司在美IPO，而同期美國市場IPO的總數(shù)為600余家。