西藏旅游:攜資源優(yōu)勢,享高速增長-有望成為西藏旅游資源的整合平臺

西藏旅游 600749 社會服務(wù)業(yè)(旅游飯店和休閑)

研究機構(gòu):安信證券 分析師:趙志成 撰寫日期:2011-06-23

報告摘要:

景區(qū)業(yè)務(wù)收入有望保持40%以上的增長。雅魯藏布江大峽谷景區(qū)作為公司景區(qū)業(yè)務(wù)的核心,自2008年7月正式對外運營以來,表現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢,2008年接待游客1.6萬人次,2009年接待游客10萬人次,2010年接待游客13萬人次以上,預(yù)計今年接待游客人次數(shù)仍將保持30%以上的增長,雅魯藏布江大峽谷景區(qū)已經(jīng)由導(dǎo)入期邁入成長期。隨著未來西藏旅游環(huán)境不斷改善,公司景區(qū)業(yè)務(wù)收入有望保持40%以上的增長。

西藏阿里神山圣湖旅游區(qū)項目建成后每年新增凈利潤3615萬元以上。神山圣湖風(fēng)景區(qū)作為世界級旅游資源,知名度高、資源類型豐富、宗教地位顯著,具備打造成文化體驗、觀光探險旅游目的地的基礎(chǔ)。公司預(yù)計,項目完工后10年內(nèi),年平均收入1.76億元,年平均凈利潤3615萬元。由于神山圣湖景區(qū)的游客構(gòu)成以宗教朝圣和觀光探險為主,游客逗留時間長,預(yù)計平均為4天3夜。作為景區(qū)的壟斷經(jīng)營方,游客逗留期間的住宿飲食、物資補給、交通運輸、導(dǎo)游服務(wù)等均需從公司采購,預(yù)計人均消費不會低于2000元。因此,我們認為,項目完工后的實際盈利有望大幅超越公司預(yù)測值。

長期來看,公司有望成為西藏自治區(qū)旅游資源的整合平臺。自2002年介入西藏自治區(qū)旅游開發(fā)以來,公司先后協(xié)助自治區(qū)政府完成了多項西藏自治區(qū)旅游規(guī)劃,并成功開發(fā)了雅魯藏布江大峽谷景區(qū)。多年積累的景區(qū)開發(fā)經(jīng)驗和人脈資源,加之西藏唯一的旅游上市公司平臺,使得公司在優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源的獲取方面具有其他企業(yè)不可比擬的優(yōu)勢。公司計劃在東環(huán)線以雅江景區(qū)為中心進行資源整合,在西環(huán)線繼續(xù)爭取優(yōu)質(zhì)景點的開發(fā)經(jīng)營權(quán)。長期來看,公司有望成為西藏自治區(qū)旅游資源的整合平臺。

維持"買入-B"的投資評級,12個月目標(biāo)價17元。我們預(yù)測公司2011年、2011年、

12、2013年EPS分別為0.16元、0124元、0134元,當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率83倍、54倍、39倍。由于阿里景區(qū)尚處建設(shè)期,PE估值法無法真實反映其內(nèi)在價值,我們采取了分業(yè)務(wù)估值法, 得出公司每股價值17.2元,維持"買入-B"投資評級,12個月目標(biāo)價下調(diào)至17元。 風(fēng)險提示:經(jīng)營管理人才缺失的風(fēng)險、政治事件造成游客大幅波動。

西藏藥業(yè)

投資亮點:

公司是西藏雪域高原上誕生的第一家高新技術(shù)制藥上市企業(yè),被國家科學(xué)技術(shù)部認定為國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè),擁有包括西藏諾迪康醫(yī)藥有限公司,四川諾迪康威光制藥有限公司,西藏康達藥業(yè)有限公司,西藏諾迪康藏藥材開發(fā)有限公司,成都諾迪康生物制藥有限公司,四川諾亞醫(yī)療科技有限公司等六個子公司,一個研究所和中科院西高諾迪藏藥現(xiàn)代化研究中心。公司現(xiàn)有諾迪康膠囊,十味蒂達膠囊,雪山金羅漢止痛涂膜劑,小兒雙清顆粒等一批主打品種。

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