原因及邏輯：未來十年水利投資規(guī)模將達(dá)到四萬億，年均4000 億元。2011 年1 月29 日，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于加快水利改革發(fā)展的決定》正式公布，這是新中國成立62 年來中共中央首次系統(tǒng)部署水利改革發(fā)展全面工作的決定。文件提出力爭今后10 年全社會水利年平均投入比2010 年高出一倍。根據(jù)2010 年全國水利投資2000億元計(jì)算，未來十年水利投資將達(dá)到4 萬億元，年均4000 億元“一號文件”使相關(guān)投資及市場具有高度確定性。

上半年水利投資處于低位，具體政策落實(shí)的過程中可能產(chǎn)生預(yù)期差。據(jù)了解，上半年水利投資低于預(yù)期，1-5月水利固定資產(chǎn)投資額僅為1015 億元。原因可能有二：首先，從中央文件頒布到地方落實(shí)具體政策存在幾個(gè)月的滯后期；其次，對于“一號文件”解讀可能存在差異，比如文件中提出大幅度增加中央和地方財(cái)政專項(xiàng)水利資金，從土地出讓收益中提取10%用于農(nóng)田水利建設(shè)，但各地方制定具體政策時(shí)差異較大。7 月8-9 日將召開中央水利工作會議，加速農(nóng)田水利建設(shè)與落實(shí)相關(guān)配套資金可能成為重點(diǎn)議題，任何超預(yù)期的政策都將構(gòu)成投資機(jī)會。

從水利建安工程、配套設(shè)備及附屬設(shè)施、節(jié)水灌溉三方面尋找投資機(jī)會。從具體的投資支出來看，2009 年建筑工程投資1297 億元，占比68%，安裝工程投資113.4 億元，占比6%，機(jī)電設(shè)備及各類工器具購置完成投資125億元，占比7%。如果按照2009 年的水利投資構(gòu)成推算，我國未來年均建筑工程投資2720 億元，安裝工程投資240 億元，機(jī)電設(shè)備及各類工器具投資280 億元。我們認(rèn)為可以從以下三方面尋找投資機(jī)會：水利建設(shè)中增量受益規(guī)模最大的建筑安裝工程；與之相配套的水利相關(guān)設(shè)備及附屬設(shè)施的增量需求；農(nóng)田水利建設(shè)帶來的節(jié)水灌溉投資爆發(fā)式增長。

投資要點(diǎn)：我們看好水利建設(shè)給投資者帶來短期和長期的雙重收益：具體政策出臺以及大型項(xiàng)目建設(shè)招投標(biāo)都能給相關(guān)標(biāo)的帶來短期催化劑；四萬億投資則確保了未來十年水利建設(shè)的市場空間，我們長期看好這一投資機(jī)會。

我們遵循三條主線尋找水利建設(shè)中的投資機(jī)會：1、水利建筑安裝工程在未來大規(guī)模上馬，重點(diǎn)推薦安徽水利(受益安徽水利建設(shè)，走向全國)，同時(shí)建議關(guān)注粵水電；2、水利設(shè)備及附屬設(shè)施配套必將同步受益于基礎(chǔ)工程建設(shè)，重點(diǎn)推薦新界泵業(yè)(農(nóng)田水利建設(shè)利好農(nóng)用水泵龍頭)、國統(tǒng)股份(持續(xù)中標(biāo)項(xiàng)目訂單提振公司長期業(yè)績)，建議關(guān)注利歐股份、青龍管業(yè)：3、節(jié)水灌溉是農(nóng)田灌溉的必然趨勢，市場前景看好，重點(diǎn)推薦滴灌細(xì)分行業(yè)龍頭：大禹節(jié)水(滴管市場前景廣闊，公司提前進(jìn)行產(chǎn)能布局)，建議關(guān)注新疆天業(yè)。(申銀萬國證券研究所)