柘中建設(shè)(002346)前三季凈利預(yù)增50%-80%

山東神光

事件：柘中建設(shè)(002346)發(fā)布2011年半年報(bào)顯示，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)68.98%。柘中建設(shè)還預(yù)計(jì)1-9月份凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%-80%。

神光分析：

1、公司半年報(bào)顯示，2011年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21113.55萬元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3317.79萬元、凈利潤(rùn)2485.49萬元，分別同比上升118.46%、171.66%、68.98%；基本每股收益0.18元。

2、公司為國(guó)內(nèi)預(yù)應(yīng)力混凝土管樁行業(yè)品種最全的PHC管樁重要生產(chǎn)企業(yè)之一，大直徑管樁市場(chǎng)占有率25%，居全國(guó)第二。公司業(yè)績(jī)上升的主要原因是，受益于本地保障性住房及商品房建設(shè)拉動(dòng)，并且由于長(zhǎng)三角尤其是上海地區(qū)市場(chǎng)對(duì)PHC管樁產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量要求高，周邊地區(qū)小規(guī)模管樁企業(yè)進(jìn)入難度大大增加，因而公司小直徑PHC管樁產(chǎn)品銷量迅速上升，帶動(dòng)業(yè)績(jī)大增。另外，去年世博期間黃浦江的管控對(duì)公司的影響較大，特別是PHC大管樁業(yè)務(wù)受到了很大沖擊，去年業(yè)績(jī)基數(shù)偏低。

3、同樣由于PHC管樁產(chǎn)品需求量迅速上升，公司還預(yù)計(jì)1-9月份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%-80%，每股收益0.19-0.23元。不過，公司也表示，第三季度是汛期和臺(tái)風(fēng)季節(jié)，影響到沿江沿海碼頭項(xiàng)目施工，是大直徑PHC管樁銷售的淡季，另外三季度公司將會(huì)遇到合計(jì)兩個(gè)星期的高峰期讓電，也將對(duì)公司生產(chǎn)造成一些影響。

4、不考慮去年世博期間的管控影響，公司近幾年業(yè)績(jī)保持相對(duì)平穩(wěn)，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)11/12年動(dòng)態(tài)PE分別約60倍、50倍，估值過高。