⊙記者 郭素

2011年年中，華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、博時(shí)、南方、廣發(fā)仍保持著資產(chǎn)管理規(guī)模上千億元的優(yōu)勢(shì)(不含聯(lián)接基金)。從這六大“千億級(jí)”公司二季報(bào)來(lái)看，后市結(jié)構(gòu)性行情成為一致預(yù)期；而配置方面則熱點(diǎn)分散，藍(lán)籌大盤(pán)的估值修復(fù)、大消費(fèi)的防御功能、成長(zhǎng)股的中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)、政策拉動(dòng)的主題投資等均有提及。

下半年市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)

華夏基金直言，通脹和增長(zhǎng)的關(guān)系仍是經(jīng)濟(jì)和股市近期內(nèi)的主要矛盾。而前六大基金公司基本一致的觀(guān)點(diǎn)是，下半年經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)軟著陸，通脹或在可控范圍內(nèi)，貨幣政策有望結(jié)構(gòu)性放松，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情值得期待。

華夏復(fù)興基金分析認(rèn)為，三季度或出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速較高、通脹可控的局面。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，三季度可能是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速的低點(diǎn)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率仍可達(dá)到9%以上，下半年CPI可望逐步回落到4.5%左右的水平。相應(yīng)地，經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策盡管短期內(nèi)難以放緩，但也很難更加嚴(yán)厲。

易方達(dá)精選基金認(rèn)為，最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在可控的通脹水平下維持較快增長(zhǎng)依然是大概率事件。當(dāng)前A股估值水平處于歷史底部，下跌空間已經(jīng)不大。綜合判斷，下半年A股市場(chǎng)可能出現(xiàn)蓄勢(shì)上升局面。

“三季度來(lái)看，投資面臨的宏觀(guān)環(huán)境在邊際上有所改善，下半年通脹逐步下行的概率較大，而政策和流動(dòng)性也將在‘ 穩(wěn)增長(zhǎng)、控通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)’的均衡政策下逐步擺脫最緊點(diǎn)。對(duì)三季度市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度。”嘉實(shí)策略基金如是表示。

不過(guò)，前六大基金也基本一致地指出，下半年或無(wú)大的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。博時(shí)卓越基金對(duì)此的解釋是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正從過(guò)熱狀態(tài)逐步降溫，新的增長(zhǎng)點(diǎn)仍待形成，因此A股市場(chǎng)趨勢(shì)性上升的時(shí)機(jī)尚未到來(lái)。

廣發(fā)基金的觀(guān)點(diǎn)較能概況幾大基金公司的綜合意見(jiàn)。其表示對(duì)下半年市場(chǎng)預(yù)期較為樂(lè)觀(guān)，背后的邏輯是，一方面經(jīng)濟(jì)硬著陸是小概率事件，另一方面CPI將在6月份見(jiàn)頂后逐漸回落， 四季度貨幣政策有望逐步寬松但幅度有限。但是，由于經(jīng)濟(jì)回落而新的增長(zhǎng)點(diǎn)還待形成，下半年將無(wú)大的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。

下一階段傾向均衡配置

與較為一致的市場(chǎng)預(yù)期相比，前六大基金公司對(duì)于未來(lái)具體行業(yè)配置則顯得分散，總體來(lái)看，穩(wěn)健操作、均衡配置的思路得到認(rèn)可，而大消費(fèi)、低估值藍(lán)籌、優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股、主題投資機(jī)會(huì)屢被提及。

華夏成長(zhǎng)基金指出，將采取適度均衡配置和精選個(gè)股的策略，重點(diǎn)關(guān)注四類(lèi)投資機(jī)會(huì)：第一，引導(dǎo)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的主導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，如裝備制造業(yè)等；第二，供給面狀況改善后的周期性行業(yè)；第三，具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，如消費(fèi)、軍工、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代物流、環(huán)保、商業(yè)、醫(yī)藥等；第四，通脹受控后短經(jīng)濟(jì)周期再次啟動(dòng)后的早周期行業(yè)。

“三季度投資策略上，對(duì)地產(chǎn)、有色等周期性行業(yè)進(jìn)行波段操作；擇機(jī)增持消費(fèi)、醫(yī)藥、商業(yè)等防御性行業(yè)；同時(shí)尋找能夠持續(xù)成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭的成長(zhǎng)類(lèi)個(gè)股?！比A夏增長(zhǎng)基金如是表示。

二季度業(yè)績(jī)較好的嘉實(shí)成長(zhǎng)基金則表示，下一階段除投資于傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)中的龍頭企業(yè)外，也將加強(qiáng)研究與民間消費(fèi)及轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)相關(guān)的成長(zhǎng)性公司，重點(diǎn)覆蓋醫(yī)藥、品牌消費(fèi)、零售、TMT等行業(yè)，在具備安全邊際的價(jià)格下買(mǎi)入持有。二季度末，嘉實(shí)基金前十大重倉(cāng)股具有明顯的“大消費(fèi)+成長(zhǎng)類(lèi)”風(fēng)格，分別為格力電器、三一重工、海螺水泥、東阿阿膠、貴州茅臺(tái)、歌爾聲學(xué)、潞安環(huán)能、中聯(lián)重科、科倫藥業(yè)。

南方基金則直言三季度繼續(xù)看好藍(lán)籌股的價(jià)值回歸，并指出重點(diǎn)配置行業(yè)：第一，受通脹回落成本壓力緩解、毛利率提升的中下游制造業(yè)，如工程機(jī)械、汽車(chē)、電力設(shè)備。第二，通脹見(jiàn)頂、政策壓力緩解，將逐步加倉(cāng)低估值的金融、地產(chǎn)。第三，通脹回落成居民真實(shí)收入和購(gòu)買(mǎi)力回升，布局消費(fèi)品。第四，主題投資看好保障房受益板塊如水泥、建材。