憂經(jīng)濟下滑

機構(gòu)投資者之所以對投資規(guī)模下降做出如此激烈的反應，關鍵在于他們擔心這會引發(fā)經(jīng)濟下滑的風險。

“在拉動經(jīng)濟的三駕馬車中，歐債危機和美國債務問題，讓出口增長面臨不確定性；高通脹下，消費表現(xiàn)比較平庸；投資成為拉動經(jīng)濟的主要動力。但如今，房地產(chǎn)政策調(diào)控難見松動，投資主要依靠鐵路、保障房及水利這三塊。而動車事故爆發(fā)后，鐵路投資增速放緩，經(jīng)濟很難保持高速運行狀態(tài)?！鼻笆鰷贤顿Y總監(jiān)對經(jīng)濟下滑頗為擔憂。

龍贏富澤總經(jīng)理童第軼也擔心高鐵事件的連鎖反應?！拔覈鴮?a href="http://app.m.laredo.cc/data/mac/year_idx.php?type=001&symbol=00102" target="_blank">GDP的信心主要來自對投資的信心，高鐵事件后，會出現(xiàn)連鎖反應，會降低投資的節(jié)奏，如高鐵、水利等。而其他方面投資又不具備可替代性，如房地產(chǎn)還處于調(diào)控階段，市場對經(jīng)濟增長出現(xiàn)很大的疑慮?！蓖谳W認為，這是短期市場下跌、資金不斷外逃的深層次原因。

在機構(gòu)投資者看來，動車事故是引發(fā)市場對經(jīng)濟擔憂情緒的導火索。在此之前，經(jīng)濟下滑跡象已經(jīng)引起了市場的關注。

7月21日，就在動車事故爆發(fā)前兩天，匯豐銀行公布的7月PMI數(shù)值只有48.9，跌破了50這一榮枯分界線，并創(chuàng)下28個月以來的新低，讓機構(gòu)投資者開始擔心經(jīng)濟增長動力不足。

“高鐵事故的爆發(fā)，更產(chǎn)生了疊加的效果，放大了經(jīng)濟下滑的隱憂?！睏畹慢埻嘎?，7月以來反彈過程中，基金一直在減倉，就是判斷經(jīng)濟形勢不明朗，對反彈高度沒有信心。

調(diào)倉非周期避險

伴隨著對經(jīng)濟下行的擔憂，投資者對市場的情緒亦由前期的中性偏樂觀急速向謹慎轉(zhuǎn)變，避險、防御成為機構(gòu)投資者三季度的關鍵詞。

悲觀的投資者選擇了迅速撤退?！敖?jīng)濟下滑會造成企業(yè)盈利增速下降，市場會根據(jù)實際業(yè)績適度下調(diào)2011年業(yè)績預期，市場估值也要下調(diào)，三季度市場可能還會面臨二次探底風險，再探2600點底部?！鼻笆鲫愋账侥祭峡傉J為，在當前風險暴露的前提下，“躲”是一上策。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，不少資金選擇了暫時撤退。截至7月27日，7月兩市資金流出777億元。

不過，更多場內(nèi)資金采取的是防御策略。其中，私募基金選擇降低倉位、積極尋找短線的交易機會。而公募基金也在小幅減倉，并將持倉結(jié)構(gòu)由周期品轉(zhuǎn)為非周期的防御策略。

“主要是減持跟經(jīng)濟周期直接相關的強周期品種，如鋼鐵、機械、化工等，持倉結(jié)構(gòu)向估值合理的成長股、大消費集中。”上海某合資公司混合型基金經(jīng)理解釋說，投資增速下降，機械等行業(yè)的銷量降低，資產(chǎn)收益率也會大幅下降，估值受到市場沖擊，必須要回避。而消費和成長股屬于非周期品種，是機構(gòu)近期普遍增持的對象，浮盈小，拋壓也會小，適合用來抱團防御。

不少基金經(jīng)理采取相似的配置思路。廣發(fā)基金投資總監(jiān)、廣發(fā)聚豐基金經(jīng)理易陽方除了看好品牌消費品、中高端食品飲料、商業(yè)、龍頭中藥外，還關注政策變化對某些行業(yè)的影響，比如保障房、水利、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和軍工產(chǎn)業(yè)等主題投資機會。

大成基金專戶投資經(jīng)理劉慶亦向記者表示，在宏觀經(jīng)濟前景存在不確定性的情況下，周期類個股的波動會較大，而行業(yè)前景看好、估值具備安全邊際的高成長板塊以及增長確定、下跌凸顯估值優(yōu)勢的消費類板塊是不錯的選擇。