張涵 葉慧玨

標(biāo)普8月5日下調(diào)的美國主權(quán)信用評級不僅震驚了白宮，也給全球金融市場帶來了巨大的沖擊。而早上兩天前，本土評級機(jī)構(gòu)大公國際就早做出同樣的前瞻性判斷。

在接受本報專訪時，大公國際資信評估有限公司董事長關(guān)建中向記者表示，美國償債能力下降的基本判斷已經(jīng)得到了市場的肯定，而這一輪降級將對美國及全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響。

“降級影響美國債收益率預(yù)期”

《21世紀(jì)》：如何理解幾天來因降級而產(chǎn)生的巨大市場波動？

關(guān)建中：首先降級最直接的一個影響是對美國國債收益率預(yù)期的變化，收益率的增加會必然增加國債成本，從而直接影響了市場。

從更加本質(zhì)上來看，可以說當(dāng)今全球的信用體系都是仰賴于標(biāo)普等評級機(jī)構(gòu)所建立的評級方法，而美國的國家主權(quán)信用評級是確定美國國內(nèi)其他信用等級的標(biāo)尺。標(biāo)尺一變，其他信用等級的如成千上萬的企業(yè)、地方債務(wù)等等也應(yīng)有所調(diào)整。這種調(diào)整一定不是一天兩天能完成的，會對美國乃至世界的整體金融體系和整體信用體系將是劇烈的震蕩。

穆迪、惠譽(yù)會“暫時觀望”

如上所述，下調(diào)評級帶來的意義之深遠(yuǎn)，其他兩家可能基于種種原因不敢反映真實的主權(quán)債務(wù)償還能力，因此顯示出兩家評級持平一家頂住壓力降級的局面。

從現(xiàn)在反應(yīng)來看，市場反而是相信了少數(shù)的判斷，選擇對保持評級的穆迪和惠譽(yù)持懷疑的態(tài)度。因此，現(xiàn)在穆迪和惠譽(yù)一定受到了巨大的壓力。我相信這兩家機(jī)構(gòu)會暫時采取觀望的態(tài)度，不會在短期內(nèi)改變評級。

《21世紀(jì)》：大公國際從第一次評級就與三大機(jī)構(gòu)不同，把美國主權(quán)債務(wù)定在信用較低的AA級，并兩次下調(diào)評級。大公的標(biāo)準(zhǔn)與三大機(jī)構(gòu)有何不同？

關(guān)建中：大公國際在10年7月首次評級時就已經(jīng)認(rèn)清美國08年危機(jī)后持續(xù)衰退，借錢消費難以增長的經(jīng)濟(jì)模式，因此給予了當(dāng)時低于中國等過的AA級，并給予負(fù)面展望。而在11月的第二次降級是源于美國實行第二次量化寬松政策，企圖將美國經(jīng)濟(jì)重振繼續(xù)依靠多印貨幣，這是很不現(xiàn)實的。而此次8月3日的降級主要是源于國務(wù)院及兩黨對債務(wù)危機(jī)問題并沒有進(jìn)行解決，只是拖延了解決的時間。

因此，可見大公國際的國家信用評級標(biāo)準(zhǔn)的核心要素是國家管理能力、經(jīng)濟(jì)實力、金融實力、財政實力和外匯實力。而國際三大評級機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)則是政治、經(jīng)濟(jì)實財政實貨幣政策及外匯資產(chǎn)，實際上并沒有脫離政治和意識形態(tài)的影響。這次的標(biāo)普降級也并非對這種評級標(biāo)準(zhǔn)的根本改變，而是壓力之下的選擇。

《21世紀(jì)》：在另兩家機(jī)構(gòu)維持評級時，標(biāo)普降級的主要動因？穆迪惠譽(yù)是否會在近期改變評級？

關(guān)建中：標(biāo)普的降級首先是履行承諾的舉措，因美國國會日前在上調(diào)債務(wù)上限時通過的減赤方案為十年削減赤字2萬億美元，與標(biāo)普4月的報告美未來十年減赤需要達(dá)到4萬億美元才可達(dá)到AAA的評級標(biāo)準(zhǔn)不符，因此需要降級。另外也是對債務(wù)危機(jī)中市場反應(yīng)的綜合考慮。

“中國持有的美國國債一定會貶值”

《21世紀(jì)》：這次的主權(quán)信用評級對中國外匯儲備的影響？

關(guān)建中：通過這次的美債危機(jī)可以看出來中國持有美國國債存在著不安全的因素，這主要體現(xiàn)在交易價格的下降和收益率上升上，我相信中國持有的美國國債是一定會貶值的，因此現(xiàn)在中國也亟須思考如何利用外匯儲備的問題。

首先要思考中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要多少外匯，其次是外匯資產(chǎn)安全是否要投在美債上。我認(rèn)為應(yīng)該大量減少美債持有，把這些錢用與美債相同的低回報率借給中國的企業(yè)，實施國家走出去戰(zhàn)略。從資產(chǎn)的安全上講一定會比美債安全，也能夠幫助中國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。