申萬(wàn)研究所 桂浩明

今年8月份對(duì)美國(guó)政府來(lái)說(shuō)，真可謂多事之時(shí)。好不容易剛度過(guò)債務(wù)危機(jī)，標(biāo)準(zhǔn)普爾又調(diào)低了其信用等級(jí)，將有史以來(lái)一直沒(méi)有改變過(guò)的AAA降為AA+。雖然這仍然是一個(gè)很高的信用評(píng)價(jià)，但畢竟不再是最高級(jí)，于是在世界上引起了極大的反響，國(guó)際股市、債市、匯市以及商品期貨市場(chǎng)，無(wú)不出現(xiàn)震蕩。有人驚呼：新的金融危機(jī)由此拉開(kāi)了序幕。

了解國(guó)際評(píng)級(jí)行業(yè)的人都知道，現(xiàn)在穆迪、惠譽(yù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾是世界上最主要的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，盡管它們都是民營(yíng)的，但在很大程度上會(huì)影響人們對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)象的印象，進(jìn)而左右投資行為，乃至引發(fā)相關(guān)的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。現(xiàn)在穆標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)美國(guó)AAA信用評(píng)級(jí)降了一級(jí)，無(wú)異于在國(guó)際金融舞臺(tái)扔下了一顆炸彈，人們馬上擔(dān)心美元會(huì)出現(xiàn)貶值，擁有巨額美元資產(chǎn)的國(guó)家和機(jī)構(gòu)將蒙受很大的損失。還有，美國(guó)發(fā)行債券成本會(huì)上升，政府控制赤字的努力將受到更大的壓力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也將遭遇到新的挑戰(zhàn)。再有，美元貶值會(huì)導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，給正在各國(guó)蔓延的通脹形勢(shì)增添更多的不確定性。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力也會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成極大的負(fù)面影響。無(wú)疑，所有這些都會(huì)令本來(lái)就不平靜的國(guó)際金融局勢(shì)變得更加動(dòng)蕩。在這過(guò)程中，作為世界經(jīng)濟(jì)的重要一員，同時(shí)又是海外美元資產(chǎn)的最大持有者，中國(guó)也難以獨(dú)善其身。對(duì)于這方面的風(fēng)險(xiǎn)，人們是必須要加以提防的。

不過(guò)，話也要說(shuō)回來(lái)，這次標(biāo)準(zhǔn)普爾調(diào)低美國(guó)的信用評(píng)級(jí)，其理由都是大家所熟悉的，并沒(méi)有挖掘出什么新的負(fù)面的東西。而且在美國(guó)政府看來(lái)，其在計(jì)算中還存在2萬(wàn)億美元的誤差。所以，作為某一個(gè)權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主觀評(píng)價(jià)，人們固然不能忽視，但是有的時(shí)候也確實(shí)不能太當(dāng)真。事實(shí)上，由于各種因素的影響，這些評(píng)級(jí)也未必是全然客觀準(zhǔn)確的，在這三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的有關(guān)報(bào)告中，中國(guó)的信用等級(jí)也并不高，中國(guó)的多家銀行也都曾經(jīng)屢次發(fā)表公告，對(duì)它們調(diào)低其信用等級(jí)表示不滿。而事實(shí)上大家也都清楚，雖然在三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的眼里中國(guó)的幾個(gè)大銀行信用評(píng)級(jí)都不那么高，但是這并沒(méi)有妨礙它們成為世界上最賺錢(qián)的一批銀行。所以，如果人們把評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所作出的評(píng)級(jí)調(diào)整看得太重，那么也就難免在實(shí)踐中出現(xiàn)失誤。

還需要指出的是，盡管美國(guó)信用評(píng)級(jí)被標(biāo)準(zhǔn)普爾降低了，但這并沒(méi)有改變美國(guó)仍然是世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)大國(guó)的事實(shí)，也沒(méi)有改變美元仍然是世界最重要儲(chǔ)備與清算貨幣的事實(shí)。國(guó)際金融秩序自然的也不會(huì)因此而出現(xiàn)本質(zhì)上的變化。這也就意味著，美國(guó)信用評(píng)級(jí)首遭降級(jí)，這件事情影響很大，可以導(dǎo)致市場(chǎng)的震蕩，但由于不會(huì)影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本運(yùn)行趨勢(shì)，也不會(huì)影響國(guó)際金融基本體系的穩(wěn)定，因?yàn)槭澜绺鲊?guó)都需要這樣的趨勢(shì)和體系。因此而震蕩主要還是在人們的心理層面上，并且是會(huì)逐漸平靜下來(lái)的。當(dāng)然了，更不可能因此而導(dǎo)致新的國(guó)際金融危機(jī)了。對(duì)于中國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)，自然也無(wú)需為此過(guò)于擔(dān)憂，作出不切實(shí)際的過(guò)度反映。