近期對經(jīng)濟是否會二次探底的憂慮席卷全球，全球，金融市場掀起了驚濤駭浪。據(jù)統(tǒng)計，從7月27日到8月8日，倫敦金屬市場跌幅最小的鋁也有9.76%的跌幅；領(lǐng)頭羊銅的跌幅為10.33%。同期全球主要股市中，法蘭克福DAX指數(shù)下跌18.75%，美國道指下跌15.05%，東京日經(jīng)指數(shù)下跌9.12%。

從源頭來看，當(dāng)市場關(guān)注的焦點從美債上限談判轉(zhuǎn)移到全球各大經(jīng)濟體的經(jīng)濟狀況時突然發(fā)現(xiàn)，原來全球經(jīng)濟增速大幅減緩，已再度逼近衰退邊緣。投資者全面拋售風(fēng)險資產(chǎn)，最具避險功能的黃金得到追捧，價格頻創(chuàng)歷史新高。而標(biāo)普下調(diào)美債評級再度點爆市場恐慌情緒，全球股市期市本周一再度出現(xiàn)同步暴跌。

在這樣的情況下，市場轉(zhuǎn)而關(guān)注周二晚間美聯(lián)儲召開的利率會議。美聯(lián)儲宣布將維持聯(lián)邦利率在0-0.25%的區(qū)間不變且至少維持至2013年中，委員會將維持現(xiàn)有的對到期證券回籠資金再投資的政策。另外，聯(lián)儲預(yù)計經(jīng)濟前景有下滑風(fēng)險，目前正討論其他的政策工具。那么，此次會議對大宗商品市場將形成如何的影響呢？

我們從美聯(lián)儲目前持有的國債、聯(lián)邦機構(gòu)債券以及抵押支持債券規(guī)模來看，預(yù)計在2.6萬億美元以上，加上資產(chǎn)支持證券以及住房抵押貸款支持證券等資產(chǎn)，美聯(lián)儲回籠資金再投資的規(guī)模將在每月450億美元左右。雖然美聯(lián)儲沒有明確推出第三輪量化寬松，但這絕對可算是折中的方案?？梢源_定的是，美聯(lián)儲持續(xù)推行的量化寬松的貨幣政策得到延續(xù)。國內(nèi)方面，由于近期宏觀環(huán)境的巨變，緊縮政策的出臺可能會延緩。對于下半年大宗商品行情來說，易漲難跌將是主基調(diào)，跌勢通常為階段性的調(diào)整，長周期來看則是震蕩上行格局。近期金屬創(chuàng)下的低點位置很可能將是年內(nèi)最低點。

國內(nèi)金屬的大幅下挫給投資者提供了不錯的介入點位，尤其是銅、鋅、鉛等品種，都一度出現(xiàn)年內(nèi)低點。在本輪下跌行情中，基金屬的跌幅相對股市要小得多，資源類商品在寬松的貨幣環(huán)境下普遍抗跌。

對于后市，我們認(rèn)為金屬的逢低買盤將是價格止跌回升的關(guān)鍵。同時，大跌過后筑底需要一個過程，目前的反彈難以形成反轉(zhuǎn)。由于系統(tǒng)性風(fēng)險仍存，外盤還未有效企穩(wěn)，中長期多單需注意介入點位的把握。

具體到各品種來看，國內(nèi)7月銅產(chǎn)量意外地創(chuàng)出紀(jì)錄新高，鋁、鉛、鋅產(chǎn)量則是出現(xiàn)了環(huán)比下降。其中鉛產(chǎn)量大幅下降引人關(guān)注，鉛價近幾日的表現(xiàn)也相對抗跌?？偟膩碚f，筆者傾向認(rèn)為各品種基本面的強弱將決定其后市底部來臨的快慢以及價格波動的彈性。 (作者系南華期貨分析師)