《紅周刊》特約作者 周景彤

美債危機暫告一段落，但風險并未解除，除了繼續(xù)舉債過日子美國別無他法。這對意味著全球高通脹與低增長并行，作為美國最大的債主中國需要未雨綢繆。

在大限到來之前，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了提高美國債務上限和削減赤字法案。至此，持續(xù)數(shù)月的關(guān)于美國債務上限和政府違約風險的討論告一段落。但是這真的意味著美債問題徹底解決了嗎？當然，不是的。

全球經(jīng)濟暫逃“一劫”？

假定美債違約風險短期內(nèi)解除，對美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟而言算是逃過了“一劫”。美國是全球第一大經(jīng)濟體，美元是國際最主要的儲備和結(jié)算貨幣。不論歐洲和日本等發(fā)達經(jīng)濟體，還是中國、巴西、印度等新興經(jīng)濟體，美國都是其最重要的貿(mào)易伙伴之一，全世界很大比例的產(chǎn)品都出口到美國。一旦美國主權(quán)債務危機真爆發(fā)了，將從需求方面對全球經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊，這絲毫不亞于2008年的金融危機。

美債違約也將帶來巨大的信用風險、流動性風險和市場風險，最終引發(fā)全球金融市場動蕩，對正處在艱難復蘇進程中的全球經(jīng)濟無疑是“雪上加霜”；如果進而再次引發(fā)全球金融危機的話，全球經(jīng)濟復蘇將會被迫中斷，世界經(jīng)濟將再陷衰退“泥潭”。美國國會批準提高債務上限和債務削減法案，意味著上述情況在短期內(nèi)不會發(fā)生，全世界暫時為之松了一口氣”。但隨著近期標普將美國政府債券信用評級從AAA下調(diào)為AA+，國際資本市場動蕩加劇，現(xiàn)在還很難判斷全球經(jīng)濟是否會因美國政府上限調(diào)高而躲過一劫。

徹底解決之路遙遙

這不會是美國政府最后一次申請?zhí)岣邆鶆丈舷?；考慮到美國經(jīng)濟復蘇前景暗淡，財政增收幅度有限，同時削減財政開支之路也布滿了荊棘，最終結(jié)果是美國政府依然需要舉債過日子，還需要申請?zhí)岣邆鶆丈舷?。美國政府支出的最大項目依次為，社保和醫(yī)保(33.5%)，國防(20.1%)，債務利息支付(5.7%)；而政府收入(相當于支出的64%)勉強支撐這些必須項目(59.3%)，能夠被削弱的僅僅是海外援助(不到1%)以及所有農(nóng)業(yè)項目(1%)。因此，從長遠來看赤字和繼續(xù)借債都是不可避免的，那就只有繼續(xù)提高債務上限。

如果美國政府未來10年削減財政開支2.2萬億~2.5萬億美元，將對美國產(chǎn)生兩方面影響：

首先意味著美國政府對社會保障、公眾福利等方面的開支大幅削減，也將直接影響私人消費。私人消費占美國GDP的70%以上，最終會傳導到美國經(jīng)濟，而經(jīng)濟放緩甚至衰退反過來又會影響政府財政收入和支出，從而形成一個“死循環(huán)”

其次，為了彌補財政支出削減對經(jīng)濟增長的負面影響，美國可能將繼續(xù)實行寬松的貨幣政策，采取低利率政策。導致全球流動性會因此而長期保持“過剩”，石油、煤炭、鐵礦石、糧食等國際大宗商品價格將長期在高位運行，全球通脹壓力因此而居高不下。

解決美債危機將是一項長期的、艱巨的、復雜的系統(tǒng)工程。假如美國政府能夠按法案削減財政支出，對全球經(jīng)濟來說會產(chǎn)生兩個結(jié)果：一是低增長，二是高通脹。

中國如何主動應對

中國是全球第二大經(jīng)濟體，是美國最大的債權(quán)持有國，也是美國最大的進口來源國之一，這三大條件決定了美債違約風險對中國影響最大。如果美國和全球經(jīng)濟因美債違約而大幅放緩，我國出口和經(jīng)濟增長將因此直接受影響；如果美元大幅貶值，中國所持美元債券將大幅縮水；同時國際大宗商品會因美元貶值而不斷走高，屆時中國輸入性通脹壓力將進一步增大。

中國政府需提早動手，主動應對。一是加快結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，通過擴大內(nèi)需尤其是消費需求來確立消費主導型經(jīng)濟；二是積極推動國際貨幣體系改革，逐步減弱對美元的過度依賴。穩(wěn)步促進人民幣國際化；三是敦促美國政府放寬對中國在高技術(shù)出口方面的限制；四是實現(xiàn)外匯資產(chǎn)配置多元化，適時適度減少持有美債；五是放寬對個人和企業(yè)兌換和使用外匯的限制。在當下全球經(jīng)濟“風雨欲來風滿樓”時適中國需要及時調(diào)整戰(zhàn)略，通過大量進口來“買就業(yè)”。因為此時此刻“救美國等于救中國。

盡管美債風險短期化解，但只是把問題推后，從根本上來說并未解決。美債風險依然是懸在全球經(jīng)濟頭上的一把“達摩克利斯之劍”，我國經(jīng)濟因此面臨的種種風險絲毫未有減輕。