經濟數據已經顯示美國經濟增長正大幅放緩，那么美聯儲會多大程度上確認這種趨勢呢？

本周美聯儲將舉行議息會議，如無意外美聯儲將維持目前的利率水平不變，也不會追求繼續(xù)擴大資產負債表規(guī)模。真正需要關注的將是美聯儲對于未來經濟增長前景的判斷。

首先我們要問的是，美聯儲是否會調整自己的預期？

從近期的經濟數據來看，調整似乎不可避免，即便是美聯儲主席伯南克自己也承認經濟增長低于預期，但調降的幅度可能有限。4月份的時候美聯儲預計今年美國經濟增速將達到3.1%到3.3%，幾乎比近期所有經濟學家預估的都要高。

如果僅僅看過去一個月公布的經濟數據，很容易做出美國經濟二次衰退的判斷。ISM制造業(yè)PMI指數創(chuàng)下十多年最大月跌幅；房地產市場從來沒有復蘇過；非農就業(yè)增長大幅降低；失業(yè)率重新回到9%的上方。不過實際情況可能并沒有這么糟糕。

經濟數據異常疲弱的原因還包括自然因素，如第一季度的暴風雪以及后來的日本地震。

美聯儲6月初公布的褐皮書對于經濟的評價似乎并沒有數據顯示的那么樂觀。在褐皮書中美聯儲指出：“從12個美聯儲分行轄區(qū)的報告中可以看出從上一次報告以來經濟仍持續(xù)增長，雖然少部分地區(qū)(的報告)顯示增長正在放緩。”經濟增速確實是在放緩，但自然災害則擴大了幅度。

美國經濟未來的風險可能更多來自于財政緊縮，由于民主共和兩黨仍在這個方面爭執(zhí)不下，仍難以預測具體影響會有多大。

第二個問題是，為何美聯儲的經濟預測如此重要？

從歷史上看，美聯儲對于經濟預測的準確性并不高，但美聯儲對于經濟前景預測會直接影響美聯儲的貨幣政策，這才是我們如此關注的原因，尤其是在第二輪資產購買計劃馬上就要到期的時候。

如果美聯儲認為經濟仍走在健康的復蘇軌道上，就業(yè)市場狀況仍將繼續(xù)改善(雖然速度可能放緩)，那么美聯儲在未來繼續(xù)擴大資產購買規(guī)模的可能性將會大為縮小。美聯儲目前預計年底美國失業(yè)率(核心預測區(qū)間)將介于8.4%到8.7%之間。

那么還有什么需要留意？

相對于近期經濟預測，投資者往往會忽略美聯儲對重要指標的長期波動區(qū)間的判斷，這些預測一定程度上代表了美聯儲對于潛在經濟增長率、自然失業(yè)率、長期波動區(qū)通脹水平等重要指標的判斷。

一個例子可以證明對于重要指標的長期區(qū)間預測的重要性。上世紀70年代美聯儲過低估計了潛在失業(yè)率的水平，以至于在失業(yè)率已經很接近自然失業(yè)率水平的時候美聯儲仍在降息，這被認為是后來通脹失控的重要原因。

當然自然失業(yè)率和潛在經濟增長水平是非常難以預測的數字，往往只能事后得以驗證。美聯儲目前對長期失業(yè)率水平(核心區(qū)間)的判斷為5.2%到5.6%；長期經濟增長率為2.5%到2.8%。如果這種預測過于樂觀，那么美聯儲可能會錯過最佳緊縮時機，反之亦然。