9月份CPI出爐，同比漲幅6.067%，環(huán)比漲幅0.468%，我們申萬(wàn)菱信公司認(rèn)為該物價(jià)數(shù)據(jù)可以說(shuō)具有非常深刻的意義：

首先，CPI環(huán)比趨勢(shì)項(xiàng)在頂部徘徊多個(gè)月以后，9月份數(shù)據(jù)確認(rèn)了環(huán)比趨勢(shì)項(xiàng)的回落，環(huán)比趨勢(shì)項(xiàng)的回落確認(rèn)了物價(jià)壓力的緩解，雖然同比數(shù)據(jù)還在高位，但是在經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落、貨幣持續(xù)收緊的背景下，未來(lái)物價(jià)同比回落的趨勢(shì)已經(jīng)非常確定。

其次，本月對(duì)CPI的普遍預(yù)期在6.0%-6.3%之間，中性預(yù)期在6.2%，結(jié)果只有6.067%，這是自從2月份數(shù)據(jù)以來(lái)(1月份數(shù)據(jù)明顯被調(diào)整過(guò))，第一次CPI是往預(yù)期下限靠的，這也意味著CPI超預(yù)期的時(shí)期已經(jīng)一去不復(fù)返了。

最后，整體來(lái)看，食品價(jià)格上漲13.4%，非食品價(jià)格上漲2.9%，非食品價(jià)格同比開(kāi)始回落，而PPI已經(jīng)開(kāi)始快速回落，所以未來(lái)非食品也有回落的趨勢(shì)。

從本月PPI來(lái)看，單月同比6.5%，比上個(gè)月7.25%有0.75個(gè)百分點(diǎn)的明顯回落，而從環(huán)比和環(huán)比趨勢(shì)項(xiàng)上看，PPI都已經(jīng)上行乏力，將呈現(xiàn)明顯回落趨勢(shì)。

所以，我們認(rèn)為在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下，保持貨幣的緊縮，那么CPI的趨勢(shì)性回落已經(jīng)成為大概率事件，未來(lái)更應(yīng)該關(guān)注經(jīng)濟(jì)回落幅度問(wèn)題，CPI變化將逐步淡出投資者的視野。