今天上午最新消息：2011年10月份，全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲5.5%，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)比去年同月上漲5.0%。

中國經(jīng)濟減速確認

和市場預期一致，10月份PPI和CPI在上個月基礎上均出現(xiàn)一個跳滑。

由于月初公布的制造業(yè)PMI指數(shù)從9月份的51.2跌至10月份的50.4，這預示了中國經(jīng)濟在逐步減速。相應的，工業(yè)、投資和消費等指標也可能繼續(xù)保持增速回落的態(tài)勢。

瑞銀證券首席經(jīng)濟學家汪濤認為，在10月份的數(shù)據(jù)中，出口增速減緩，房地產(chǎn)銷售面積可能已經(jīng)下跌。基于外需尤其是歐洲區(qū)域趨弱以及基數(shù)效應，預計10月份出口同比增速將進一步減緩到13%。由于加工貿(mào)易進口量趨弱以及大宗商品的價格下行，進口增長也應有所放緩。隨著房地產(chǎn)緊縮政策繼續(xù)實施，預計10月份房屋銷售面積同比下跌，新開工面積也可能進一步趨弱。隨著這兩個增長引擎逐漸喪失動能，預計工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資增速也將在未來數(shù)月中放緩。

貨幣政策松動信號被夸大

昨日，中國人民銀行昨日發(fā)行的1年期央票利率意外下行1個基點，為2009年7月9日以來28個月第一次下調。這次下調被不少市場人士解讀為央行釋放松動信號。

然而，分析人士向《第一財經(jīng)日報》記者表示，此次下調更多是市場力量推動的結果，央行此舉旨在順應市場趨勢，縮減央票利率一二級市場倒掛的局面。

隨著流動性好轉，近期債券市場收益率穩(wěn)步回落。中央國債登記結算公司收益率數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日收盤，在銀行間債券市場，1年期央票到期收益率已經(jīng)降至3.5207%，較此前的發(fā)行利率低出6個基點，較下調后的發(fā)行利率仍低出5個基點。

某股份制銀行交易員告訴本報記者：“央行是在順應市場，的確體現(xiàn)了央票發(fā)行的進一步市場化?！彼Q，“實際上在這個價格上可以放量發(fā)行，但是央行選擇維持100億元的規(guī)模，這意味著央行不想收緊；如果大幅下調發(fā)行利率，則會帶來降息預期，但央行似乎無意加強這一預期，而是傾向于穩(wěn)住當前的局面。

樂觀的市場人士認為，央票利率降低1個基點是實質性變化，表明了央行的放松姿態(tài)。鑒于幅度比較小，所以還不能說是降息信號。未來走向如何，還需要看下周公開市場操作；如果下周利率繼續(xù)下行，降息的可能性比較大。

另有交易員指出，“1個基點很難說明什么，市場認為政策會放松，只要有一點兒利好，就被放大?！鄙显?0日，3年期央票中標利率由3 .97%下調1個基點至3.96%，為15個月來首次下調。當時市場對政策松動預期一度高漲，但隨后兩周里3年期央票卻暫停發(fā)行。

在何一峰看來，此次1年期央票利率下調，堪稱央票發(fā)行市場化的里程碑，未來央票發(fā)行利率將隨二級市場更多波動，對加息和降息的預示作用則逐步消失。對債市的影響是，短期限利率下行空間將徹底打開，未來短期回落會更為明顯。

宏觀政策將在明年一季度轉向

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，央行即將發(fā)布的10月貨幣數(shù)據(jù)方面，預計M2仍將延續(xù)回落態(tài)勢，并出現(xiàn)10年來首次跌破13%的情形，M1也將在8.9%的極低水平繼續(xù)下降。貨幣的變化暗示，未來物價的回落可能會比預想的要快，2012年通脹將不再是一個問題。

按照既定的計劃，今天還要公布的數(shù)據(jù)有10月份的工業(yè)增加值、1～10月固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)情況、10月份社會消費品零售總額等指標。同時海關還將在近日公布進出口指標。

中金公司利率策略周報指出，當前央行對流動性的態(tài)度有進一步放松的趨勢。上周在回購利率出現(xiàn)明顯回落的情況下，央行仍然主動停止了正回購操作，本周公開市場很有可能延續(xù)大幅凈投放的格局。

但是，物價的下浮以及其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)收縮很難讓中國政府在短期內一下子就放松貨幣政策，而更多的會以提高金融體系彈性的方式解決當前國內需求增速下滑，企業(yè)資金緊張的問題。

汪濤認為，面對溫和放緩的實體經(jīng)濟、中小企業(yè)困境以及依然處于高位的通脹水平，政府已采取了一些行動，為中小企業(yè)放松信貸條件、減稅并釋放了不再繼續(xù)收緊貨幣政策的信號?？紤]到民間借貸市場和銀行表外資產(chǎn)活動的收縮，預計四季度銀行每月新增貸款將超過5000億。不過，更明顯的宏觀政策放松(包括增加財政支出和信貸額度)將會在2012年一季度，在經(jīng)濟增長和通脹雙雙進一步放緩之后。