誰想IPO，誰就要拿出分紅計劃。

郭樹清走馬上任后點燃了第一把火。證監(jiān)會要對“鐵公雞”說不！中國證監(jiān)會有關負責人9日表示，擬進一步采取措施提升上市公司對股東的回報，包括立即從首次公開發(fā)行股票的公司開始，在公司招股說明書中細化回報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項的透明度。

英大證券研究所所長李大霄昨日接受南都記者采訪時表示，這是A股20年以來真真正正的利好，久旱逢甘露。萬聯(lián)證券研究所所長高上也認為，這將會對A股的投資理念產生重大影響。同時，該項制度還要有退市、約束再融資等相關配套措施配合。

近3年來分紅只占利潤23%

“近年來A股重融資輕回報現(xiàn)象嚴重，派息率只有國外的三分之一，分紅派息明顯低于回報。”昨日，萬聯(lián)證券研究所所長高上向南都記者表示。如果說創(chuàng)業(yè)板、中小板的小公司在企業(yè)剛起步階段，為了更好地擴張和發(fā)展，分紅較小還可以理解，但到了穩(wěn)定發(fā)展階段，既不能通過營業(yè)收入的增長來擴大市值，又不給投資者回報，就難以理解了。

南都記者根據(jù)同花順統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2009年至2011年11月9日，滬深兩市通過發(fā)行新股和再融資途徑合計募集資金為22164.93億元，其中IPO、增發(fā)和配股的募集資金額分別為9431億元、9691億元和1958億元，而自2009年1月至2011年9月的A股印花稅高達847億元。

2009年1月1日至昨日，A股1930家募集資金的上市公司分紅總額達3586億元，募集資金總金額與分紅總金額比例高達6：1。其中，創(chuàng)業(yè)板尤為突出，274家創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金1937億元，分紅69億元，二者比例達28：1，遠遠超出平均水平。

從利潤與分紅金額的比例來看，兩市所有上市公司現(xiàn)金分紅8885.20億元，利潤38829.88億元，分紅占比22 .88%，共有262家上市公司近3年來沒分紅或送股，其中有94家屬于創(chuàng)業(yè)板公司，占274家創(chuàng)業(yè)板上市公司的占34%，占兩市所有同類上市公司的35%。 .

其中股利支付率為0的“鐵公雞”公司794家，占兩市2290家上市公司的34%，在50%以上的115家，在10%-50%之間的為1088家，在0-10%的有269家，23家為負數(shù)。最高的為株冶集團，股利支付率為839%，其次為寶鈦股份，為514%，第三為萬澤股份，為512%。

歐美等發(fā)達國家的上市公司均有著透明的股利政策和長期的分紅措施。通用汽車、可口可樂、美國鋁業(yè)等股票數(shù)十年來保持一定數(shù)額的派現(xiàn)，其股票被兼顧固定收益和成長價值的投資者長期持有。在“金磚國家”中的巴西，該國公司法要求股份公司必須在其公司章程中規(guī)定每年拿出一定比例的盈余進行現(xiàn)金分紅，且比例不得低于盈余的25%。

A股這可憐的分紅，普通投資者拿到的更少。同花順統(tǒng)計，1990年末到2011年11月7日，A股累計完成現(xiàn)金分紅總額約2.05萬億元。如果按照一般投資者的持股比例30%計算，紅利最高不過0.61萬億元，而同期兩市募集資金高達4.65萬億元。

分紅新規(guī)有利于價值投資

高上表示，A股近年來重心下移，投資者主要靠價差博弈投資獲利，進行零和游戲或者負和游戲，對A股的投資理念是扭曲的，A股的換手率越來越高，不利于股市的長遠　發(fā)展 ，此次新股如　果能　夠嚴格執(zhí)行，將 有利 于價值投資理念的形成，垃圾股和題材股的炒作之風將收斂。 ，

“為什么資金寧愿流向高高在上的房地產、黃金石頭，死活不肯進股市？”李大霄認為，此次分紅新規(guī)抓住了中國證券市場20年以來重融資輕回報的問題本質，樹立讓投資者賺錢而不是賺投資者的錢之政策思路，市場才能長遠健康發(fā)展，投資者所購買的才是股票而非籌碼，老百姓才敢將錢放心地放入股市，牛市可期。

此前，證監(jiān)會也曾多次強調上市公司“分紅”問題。2001年證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司新股發(fā)行管理辦法》，該辦法將現(xiàn)金分紅作為上市公司再融資的條件之一。2004年管理層曾經(jīng)公布過一套“強制分紅”的規(guī)定，規(guī)定近三年沒有現(xiàn)金分紅的上市公司不得再融資。2006年發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》又規(guī)定，上市公司發(fā)行新股須符合“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的20%”。2008年10月發(fā)布的《關于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，要求進行再融資的上市公司現(xiàn)金分紅比例不低于最近三年凈利潤的30%。此后，監(jiān)管層又多次提及，將進一步完善分紅制度，逐步引導上市公司在公司章程或年報中明確分紅政策，進一步嚴格上市公司分紅作為再融資的前提。顯然，強制分紅作為再融資的前提條件，這是證監(jiān)會一貫的政策。

“此次證監(jiān)會對分紅的規(guī)定與以前不同。”李大霄這樣解釋為何給予這次新規(guī)如此高的評價：第一，這次明確提出“所有上市公司應采取措施完善分紅政策及其決策機制”，說明管理層對分紅的重視高度；第二，證監(jiān)會將推動分紅稅收政策合理化，增加上市公司現(xiàn)金分紅的積極性，將解決“分紅的的磨耗問題；第三，明確了IPO就要制定分紅的機制。

李大霄認為，這將會帶來兩個正面影響：平抑股票發(fā)行價過高的問題，愿意分紅的公司，投資者才愿意買其股票；澄清了新的思路：投資者怎樣買到一個合理價格的股票。

多管齊下才能形成分紅文化

不過，高上認為，此次分紅制度也需要多項配套措施才能執(zhí)行得較為徹底，如分紅承諾，對未嚴格分紅的公司的處罰措施，募集資金使用限制等。

如分紅稅收問題，目前，我國股票紅利稅執(zhí)行的是20%減半征收，即10%，投資者實際所得的賬面現(xiàn)金收入是分紅額的90%。而在分紅除權日，分紅股票的開盤參考價實行的卻是按分紅額的100%。股票還沒開盤，投資者的股票賬戶市值就已經(jīng)縮水。這也是投資者對上市公司分紅不感興趣的重要原因。

李大霄認為，此次規(guī)定也提到了“完善首發(fā)管理辦法和上市公司再融資辦法，研究如何完善對中介機構的監(jiān)管，考慮逐步引入行業(yè)背景的審核力量”，以及“將加快升級誠信檔案，完善誠信監(jiān)管執(zhí)法手段和信息披露制度，依法嚴懲欺詐發(fā)行、虛假披露、會計造假等失信行為”，隱含的意思是要“樹立股東文化”，更背后的意義是“監(jiān)管層的轉向”，從原來的“偏向融資者到現(xiàn)在的平衡二者利益”。而這正是資本市場中長期發(fā)展的基石。

而南都記者發(fā)現(xiàn)，2009年至2011年11月7日，有23家上市公司的股利支付率為負數(shù)，也就是這些公司的凈利潤虧損。對此，高上表示，要嚴格執(zhí)行分紅規(guī)定，退市制度有必要盡快出臺。

巧合的是，昨日下午收盤后，深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋在“創(chuàng)業(yè)板引領戰(zhàn)略性新興產業(yè)蓬勃發(fā)展———中關村科技金融高峰對話”上表示，創(chuàng)業(yè)板下一步將研究推出快速退市制度和小額快速融資制度。

南都記者王濤