新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清亮出了自己履新以來(lái)的第一把劍：那就是強(qiáng)調(diào)完善上市公司的分紅制度，并將分紅政策與IPO的審核結(jié)合起來(lái)。將強(qiáng)化上市公司的分紅制度作為股市監(jiān)管的切入點(diǎn)，可謂抓住了中國(guó)股市的核心問(wèn)題和本質(zhì)所在。

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)股市由于制度的殘缺，幾乎淪為了只顧融資而不顧回報(bào)的“圈錢(qián)市”

在歐美等比較完善的市場(chǎng)，

都形成了比較完善的上市公司的分紅機(jī)制。在美國(guó)市場(chǎng)，上市公司的現(xiàn)金紅利占凈收入的比例高達(dá)40%至50%，從而給投資者形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定的收入預(yù)期。

而中國(guó)資本市場(chǎng)一方面不斷融資，另一方面，上市公司的“分紅派現(xiàn)率”水平很低。從1990年末到2010年末，A股累計(jì)完成現(xiàn)金分紅總額約1.8萬(wàn)億元，分給普通投資者的紅利卻不到30%，只有區(qū)區(qū)的5400萬(wàn)元，而其同期的融資規(guī)模卻高達(dá)4.3萬(wàn)億元。

在沒(méi)有強(qiáng)制的分紅制度的情況下，上市公司將融資視為廉價(jià)的資金來(lái)源。上市公司之所以頻繁融資，最根本的原因就在于他們無(wú)需向投資者支付必要的回報(bào)，從而強(qiáng)化了“圈錢(qián)市”的本質(zhì)，使得我國(guó)資本市場(chǎng)幾乎成了大股東一家獨(dú)贏的游戲，投資者在沒(méi)有紅利回報(bào)的情況下，只能選擇炒作和投機(jī)。

將強(qiáng)制分紅制度作為重建中國(guó)股市信心之旅的突破點(diǎn)，可謂打蛇打到了七寸。上市公司必須給投資者回報(bào)，這樣才能重建投資者對(duì)股市的信心，從根本上改變“圈錢(qián)市”的本質(zhì)。

馬光遠(yuǎn)

經(jīng)濟(jì)學(xué)博士資深并購(gòu)律師

將強(qiáng)化上市公司的分紅制度作為股市監(jiān)管的切入點(diǎn)，可謂抓住了中國(guó)股市的核心問(wèn)題和本質(zhì)所在。