28只首批創(chuàng)業(yè)板新股中，恐將出現(xiàn)符合退市條件的股票，但如果創(chuàng)業(yè)板公司真的退市，受傷的還是中小投資者。本欄建議，不如改為延長(zhǎng)大股東持股所定年限。通俗點(diǎn)說(shuō)，如果公司業(yè)績(jī)不好，就不讓大股東股票解禁，而不是讓股票直接退市，因?yàn)橥耸袝?huì)損害中小投資者的利益。直接退市這一板子，恐怕會(huì)打錯(cuò)地方。

管理層想給創(chuàng)業(yè)板制定特殊的退市制度，其目的肯定是凈化市場(chǎng)，而非讓持股的投資者血本無(wú)歸。退市制是為了給正在申請(qǐng)上市的公司一個(gè)警示，但更加嚴(yán)苛的退市制度，是否真的會(huì)讓業(yè)績(jī)不佳的公司放棄上市？恐怕大家心里都很明白。

例如綠大地，已經(jīng)確立的造假上市企業(yè)，其罪魁禍?zhǔn)缀螌W(xué)葵依然可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)保全其利益，其他原始股東受到的影響也不大，如果將其退市處理，雖然原始股東未曾享受到高價(jià)賣(mài)股的巨額收益，但募集資金所帶來(lái)的巨大資本公積金也讓這些股東受益不淺。再深入設(shè)想，假如一個(gè)造假老板張三，明明知道造假上市會(huì)被退市，那么他還愿不愿意完成造假上市？顯然，造假上市依然有利可圖，即使退市，也不會(huì)攔住造假者的腳步。

同樣，績(jī)差股也不會(huì)為了因?yàn)閼峙峦耸卸艞壣鲜小＞揞~的募集資金，足以讓任何人眼紅，退市太遙遠(yuǎn)，而且不用退回募集資金，威懾力幾乎為零。

但是，中小投資者則不同，股民購(gòu)買(mǎi)的綠大地股票，是按照發(fā)行價(jià)買(mǎi)入的。投資者之所以愿意花高價(jià)來(lái)購(gòu)買(mǎi)IPO的股票，是因?yàn)檫@些公司是上市公司，具有上市資格。當(dāng)管理層因?yàn)榉N種原因剝奪了一家公司的上市資格時(shí)，其股票價(jià)值也會(huì)大打折扣，這一過(guò)程，對(duì)于中小散戶的打擊是非常巨大的。

上世紀(jì)的中國(guó)股市，有一家公司叫瓊民源，股價(jià)經(jīng)過(guò)不斷的上漲，最終發(fā)現(xiàn)是業(yè)績(jī)?cè)旒伲芾韺蛹皶r(shí)對(duì)其停牌處理，最后瓊民源沒(méi)有復(fù)牌，也沒(méi)有退市，而是重組為現(xiàn)在的中關(guān)村。這一過(guò)程可以理解為與直接退市截然相反的行為，但恰恰是這種行為，有效地保護(hù)了中小投資者的利益。高價(jià)買(mǎi)入瓊民源股票的中小投資者，相當(dāng)多的人是因?yàn)榭春闷涑錾臉I(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性，如果管理層讓這樣的公司直接退市，最慘的還是中小投資者。