北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟表示，上市公司每一次被譴責(zé)，都是上市公司與交易所以及監(jiān)管層之間多頭博弈的結(jié)果。一旦退市與被譴責(zé)關(guān)聯(lián)，譴責(zé)或許就成了一種有尋租價(jià)值的權(quán)利，被譴責(zé)就不會再成為屢見不鮮的風(fēng)景線，觸及此標(biāo)準(zhǔn)而退市的公司則極有可能是鳳毛麟角。

而“連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值”的退市標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際的操作意義也極為有限。

目前，A股市場絕大多數(shù)股票的面值均為1元。而按照11月28日當(dāng)天的收盤價(jià)，創(chuàng)業(yè)板上市公司中股價(jià)最低的為國聯(lián)水產(chǎn)8.14元／股，低于10元的僅有4只。從全市場角度觀察，最低便宜”的僅有4只。TCL集團(tuán)每股股價(jià)也達(dá)到了2.06元。即使是在三板市場中，也僅有金田A3股價(jià)低于1元。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，國內(nèi)上市企業(yè)和大股東能夠有很多辦法，在20個(gè)交易日內(nèi)提高股票成交價(jià)格，以規(guī)避上述退市標(biāo)準(zhǔn)。從這個(gè)角度而言，退市制度還需要很強(qiáng)的執(zhí)行機(jī)制，能夠監(jiān)管創(chuàng)業(yè)板公司，約束上市企業(yè)以及投資者的投機(jī)行為。

創(chuàng)業(yè)板探路退市制度改革

創(chuàng)業(yè)板退市制度的推出也被視為是退市制度改革的探路者，包括主板市場在內(nèi)的A股退市制度改革也被市場寄予了更多期待。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板退市制度的推出，為主板退市制度改革擔(dān)任探路先鋒。事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)最有威懾力的便是“資不抵債退市標(biāo)準(zhǔn)”，即只要一個(gè)會計(jì)年度報(bào)告出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的情形，就必須“暫停上市”；當(dāng)連續(xù)兩個(gè)會計(jì)年度報(bào)告出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)時(shí)，就必須“終止上市”

在現(xiàn)行主板退市制度中，只有“連續(xù)三年虧損退市”這一條標(biāo)準(zhǔn)，由于凈利潤只是一個(gè)短期指標(biāo)，很容易被人為操縱，因此，主板退市制度形同虛設(shè)。然而，凈資產(chǎn)是一個(gè)長期性(自公司成立以來)存量指標(biāo)，與凈利潤相比，一般不易被人為操縱，尤其是在短期內(nèi)很難將凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，由此可見，資不抵債退市標(biāo)準(zhǔn)具有極強(qiáng)的威懾力。

葉檀表示，制度是否得到尊重，關(guān)鍵在于執(zhí)行力度如何。在堅(jiān)決讓不合格公司退市、降低市場“劣幣驅(qū)逐良幣”風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，應(yīng)建立對于不合格公司的事后追溯機(jī)制，對造假的大股東和瀆職的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)厲懲戒。

財(cái)經(jīng)評論家周俊生則呼吁，創(chuàng)業(yè)板退市機(jī)制應(yīng)更加注重對個(gè)人投資者利益的保護(hù)，可考慮制定更嚴(yán)厲的制度來懲罰對退市負(fù)有直接責(zé)任的相關(guān)人員，包括對公司控股股東及其高管追究經(jīng)濟(jì)責(zé)任，責(zé)令其賠償對退市并無責(zé)任的其他股東特別是個(gè)人投資者的利益損失。