深圳證券交易所28日公布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》，引發(fā)各方關(guān)注。

從方案來看，A股此前頻頻出現(xiàn)的“烏雞變鳳凰”在創(chuàng)業(yè)板難以再現(xiàn)。而作為探路者，創(chuàng)業(yè)板的退市制度也將為主板退市制度的改革積累經(jīng)驗(yàn)。

烏雞難再變鳳凰

從創(chuàng)業(yè)板最先“開刀”的退市制度方案，基本得到市場認(rèn)可。

天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英表示，現(xiàn)在管理層從創(chuàng)業(yè)板著手完善退市制度，有利于通過建立“優(yōu)勝劣汰”機(jī)制，促進(jìn)上市資源向真正的優(yōu)質(zhì)上市公司配置，從而推動市場更加高效、透明和公平。

實(shí)際上，A股上市公司歷來就有“烏雞變鳳凰”的傳統(tǒng)。11月11日，“ST威達(dá)”華麗轉(zhuǎn)身，變更為“ST盛達(dá)”。ST盛達(dá)董事、甘肅盛達(dá)集團(tuán)董事長趙滿堂持有股份市值達(dá)72億元，三年時間投資回報(bào)率高達(dá)71倍。

英大證券研究所所長李大霄則認(rèn)為，新版退市制度取消了現(xiàn)行退市制度中的“ST”“*ST”這樣的“披星戴帽”的過渡階段，采取更為嚴(yán)格的直接退市制度，同時不允許被借殼。這一做法能夠抑制市場對績差公司的瘋狂投機(jī)，倒逼公司的危機(jī)意識。

財(cái)經(jīng)評論員葉檀表示，修訂后的創(chuàng)業(yè)板退市制度具備三大亮點(diǎn)：明確不支持創(chuàng)業(yè)板公司借殼重新上市，減少殼溢價；明確以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤較低者，作為恢復(fù)上市的盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)，減少財(cái)務(wù)游戲；加快凈資產(chǎn)為負(fù)的績差公司的退出步伐。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板退市制度的推出，為主板退市制度改革擔(dān)任探路先鋒。

新增退市標(biāo)準(zhǔn)引爭議

在對制度框架本身表示認(rèn)可的同時，不少學(xué)者和業(yè)界專家認(rèn)為，修訂后的退市制度仍存問題，尤其是新增的兩條退市標(biāo)準(zhǔn)，被指“實(shí)際意義不大”

根據(jù)上述征求意見稿，創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開譴責(zé)3次的，其股票將被終止上市；創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票將被終止上市；創(chuàng)業(yè)板公司

仇彥英表示，交易所的處罰分為內(nèi)部批評、通報(bào)批評和公開譴責(zé)。深交所誠信檔案顯示，最近兩年中，創(chuàng)業(yè)板公司中僅有聚龍股份、南風(fēng)股份、豫金剛石3家受到過通報(bào)批評，尚無一家被公開譴責(zé)。而在深市主板市場，3年內(nèi)被公開譴責(zé)次數(shù)最多的公司為2次。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟表示，上市公司每一次被譴責(zé)，都是上市公司與交易所以及監(jiān)管層之間多頭博弈的結(jié)果。一旦退市與被譴責(zé)關(guān)聯(lián)，譴責(zé)或許就成了一種有尋租價值的權(quán)利，被譴責(zé)就不會再成為屢見不鮮的風(fēng)景線，觸及此標(biāo)準(zhǔn)而退市的公司則極有可能是鳳毛麟角。

“連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”的退市標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際的操作意義也極為有限。目前，A股市場絕大多數(shù)股票的面值均為1元。而按照11月28日當(dāng)天的收盤價，創(chuàng)業(yè)板上市公司中股價最低的為國聯(lián)水產(chǎn)8.14元/股，低于10元的僅有4只。從全市場角度觀察，最低便宜”的僅有4只。TCL集團(tuán)每股股價也達(dá)到了2.06元。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，國內(nèi)上市企業(yè)和大股東有很多辦法在20個交易日內(nèi)提高股票成交價格，以規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)。從這個角度而言，退市制度還需要很強(qiáng)的執(zhí)行機(jī)制，能夠監(jiān)管創(chuàng)業(yè)板公司，約束上市企業(yè)以及投資者的投機(jī)行為。新華社