行業(yè)策略：未來(lái)建筑行業(yè)大機(jī)會(huì)將來(lái)自于西部，建議重點(diǎn)關(guān)注地區(qū)投資增速穩(wěn)健，在當(dāng)?shù)鼐邆滟Y源和競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)公司，比如北新路橋、光正鋼構(gòu)等；裝飾、園林、鋼構(gòu)行業(yè)迎來(lái)工業(yè)化發(fā)展機(jī)遇期，重點(diǎn)關(guān)注信息化超前的龍頭公司，在業(yè)務(wù)工業(yè)化升級(jí)換代中存在增長(zhǎng)超預(yù)期的機(jī)會(huì)。

推薦組合：推薦北新路橋、光正鋼構(gòu)等公司的投資機(jī)會(huì)；維持對(duì)于中材國(guó)際的“買入”評(píng)級(jí)；維持對(duì)于金螳螂等裝飾公司、棕櫚園林等園林公司、精工鋼構(gòu)與鴻路鋼構(gòu)等鋼結(jié)構(gòu)公司的“買入”評(píng)級(jí)。

行業(yè)觀點(diǎn)

裝飾行業(yè)仍處在工業(yè)化轉(zhuǎn)型路上：近年來(lái)我國(guó)裝飾行業(yè)保持了高速增長(zhǎng)，但標(biāo)準(zhǔn)化體系、信息化基礎(chǔ)、設(shè)計(jì)實(shí)力和理念上仍較發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距。工業(yè)化的轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，裝飾公司在短時(shí)期仍將慣性發(fā)展，規(guī)模制勝，行業(yè)正逐漸面臨分化，龍頭企業(yè)一邊補(bǔ)強(qiáng)部品部件工廠化，增強(qiáng)效率，一邊提升信息化水平以及設(shè)計(jì)實(shí)力，力圖從源頭整合整條產(chǎn)業(yè)鏈，搶占市場(chǎng)先機(jī)；小型裝飾企業(yè)向“做精做專”邁進(jìn)，發(fā)展模式也更加多元，力求在局部市場(chǎng)占

有一席之地。

搶占園林信息化優(yōu)勢(shì)：相比美國(guó)園林行業(yè)的成熟，我國(guó)行業(yè)的發(fā)展仍任重道遠(yuǎn)。但正因?yàn)椴怀墒欤步o予公司更大的發(fā)展空間。目前我國(guó)設(shè)計(jì)、施工、養(yǎng)護(hù)環(huán)節(jié)發(fā)展空間還遠(yuǎn)未打開(kāi)，信息不對(duì)稱現(xiàn)象依然普遍，大型園林公司已經(jīng)開(kāi)始注重提升設(shè)計(jì)能力，建立信息化體系，通過(guò)設(shè)計(jì)實(shí)力引領(lǐng)，利用信息流整合，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行整合，以完成從園林工程型企業(yè)向園林管理型企業(yè)的轉(zhuǎn)變。

鋼結(jié)構(gòu)——產(chǎn)業(yè)細(xì)化是長(zhǎng)期的過(guò)程：鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)機(jī)械化及技術(shù)發(fā)展擺脫不了整體建筑行業(yè)發(fā)展束縛。勞動(dòng)力成本、標(biāo)準(zhǔn)化水平、大量墊資會(huì)在一定程度上制約行業(yè)發(fā)展。住宅鋼結(jié)構(gòu)發(fā)展長(zhǎng)路慢慢，但這正是鋼結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化不可或缺的必要條件，公司盈利模式在短期內(nèi)很難改變，制造商模式憑借規(guī)模效應(yīng)，利用成本優(yōu)勢(shì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，施工環(huán)節(jié)由于有著更高毛利率，而被更多的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)所青睞。

營(yíng)業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅影響：短期來(lái)看，對(duì)于傳統(tǒng)建筑行業(yè)，政策實(shí)施將有助于提升企業(yè)盈利水平，對(duì)于裝飾、園林、鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)，由于勞務(wù)占比太大暫時(shí)無(wú)法抵扣或材料來(lái)源較為分散難以取得增值稅發(fā)票而使得盈利小幅下降；中期來(lái)看，行業(yè)及公司盈利水平主要取決于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度及對(duì)上下游的議價(jià)能力，稅收等因素可以逐步被轉(zhuǎn)嫁。此外，營(yíng)業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅政策實(shí)施將推動(dòng)公司更加傾向于機(jī)械化，對(duì)行業(yè)發(fā)展將產(chǎn)生積極意義。(國(guó)金證券研究所)