在跌破2300點的整數(shù)關(guān)口之后，上證指數(shù)周四繼續(xù)下跌。更為尷尬的是，在經(jīng)歷了中國經(jīng)濟10年的高增長之后，A股市場指數(shù)卻“原地踏步”，十年漲幅為零。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的專家認(rèn)為，宏觀基本面的利空和資金面的緊張導(dǎo)致了市場的持續(xù)下行，但近十年來A股低成本套現(xiàn)不止，供求關(guān)系完全失衡，則是導(dǎo)致出現(xiàn)這種尷尬局面的重要原因。

市場

滬指再創(chuàng)新低 全球市場陰云密布

周四，滬深兩市股指延續(xù)頹勢，雙雙跳空低開。盤中股指震蕩走低，不斷刷新調(diào)整低點。截至收盤，上證綜指收報2180.90點，下跌47.63點，跌幅2.14%，盤中最低下探至2179.47點，創(chuàng)自2009年3月17日以來新低。深證成指報8871.09點，下跌221.94點，跌幅2.44%，盤中最低下探至8850.47點，為2009年4月9日以來新低。滬深兩市均已經(jīng)連跌六日。截至收盤，中小板 綜 指 下 跌1 .95%，創(chuàng) 業(yè) 板 指 跌1.22%。滬深兩市A股共計278只股票上漲，1906只股票下跌。 綜 指 下

而國際市場也是陰云密布。美股市場中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達克綜合指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)分別下跌了1.10%、1.55%和1.13%。歐洲三大股指中，倫敦富時100指數(shù)、巴黎CA C40指數(shù)和法蘭克福D A X指數(shù)14日分別下跌2.25%、3%33%和1.72%。亞洲市場中，東京日經(jīng)225指數(shù)下跌了1.66%，恒生指數(shù)則下跌了1.78%。 C40指數(shù)和

信達證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一方面，大盤到了目前的位置之后，一些機構(gòu)可能面臨著被動減倉。現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了恐慌性的拋盤，對于市場看空的情緒占據(jù)了主導(dǎo)地位。另一方面，大盤藍籌股輪番下跌，前期的一些強勢股也出現(xiàn)了補跌。他預(yù)計，下一階段，股指仍將以下跌為主，到了2000點左右后可能會有一次比較大的反彈，但之后還會下跌，很有可能會跌至1800點左右，甚至1664點也不是一點可能沒有。

長城證券研究總監(jiān)向威達則預(yù)計，市場的短期趨勢仍然很不好，依然存在震蕩下跌的可能。到明年1月中旬，可能會出現(xiàn)階段性的低點。市場如果持續(xù)下跌，會使得一些券商的自營盤和私募基金有平倉的壓力，可能會帶來連鎖反應(yīng)。

在大宗商品市場，14日國際油價暴跌，紐約油價跌幅超過5%，國際金價周三大跌近5%，近3個月來首次收盤低于1600美元水平，白銀暴跌7%。國內(nèi)期市也難以幸免，周四上海期貨交易所除線材和螺紋鋼兩個品種外，其余全部收綠，成交活躍的滬銅多數(shù)合約跌幅均在4%以上。滬金主力合約1206收報322.33元，大跌4.38%，收盤價創(chuàng)近半年新低。

國金期貨總裁助理江明德在接受記者采訪時表示，經(jīng)濟下滑特別是制造業(yè)的不景氣是導(dǎo)致終端需求不旺的主要因素，同時以中國為代表的新興經(jīng)濟體經(jīng)濟也明顯下滑使市場對需求的擔(dān)憂情緒進一步放大，這就降低了以供需關(guān)系為基礎(chǔ)所確定的商品價格基礎(chǔ)。

擔(dān)憂

基本面利空云集 資金供求緊張

接受記者采訪的專家普遍認(rèn)為，對于宏觀基本面的擔(dān)憂以及市場資金面近期的驟然緊張，是導(dǎo)致近期以來市場持續(xù)下跌的主要原因。

新近發(fā)布的數(shù)據(jù)不容樂觀。國家能源局14日發(fā)布的數(shù)據(jù)則顯示，11月份全社會用電量同比增速從10月份的11.35%下滑到9.91%，工業(yè)用電量從12.83%下滑到10.13%，增速回落幅度都進一步擴大，再次印證當(dāng)前中國工業(yè)增長乏力。商務(wù)部15日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月當(dāng)月，全國新批設(shè)立外商投資企業(yè)2718家，同比下降12.91%，實際使用外資金額87.57億美元，同比下降9.76%，這是自2009年8月以來中國FD I(外商直接投資)首次出現(xiàn)月度負增長。中金公司預(yù)計，全年FD I增速將回落于13%的水平。 I(外商直接

“A股市場持續(xù)下跌主要還是市場對于未來的經(jīng)濟形勢不看好，投資滑坡、出口滑坡已經(jīng)是大勢所趨。”向威達對記者表示，原來大家期望貨幣政策能夠放松，但從節(jié)奏和力度上來看，都和市場的預(yù)期有一些差別。再加上到了年底，一大批企業(yè)想要沖關(guān)上市，一些過路資金到了年底也要回籠，加上央行在公開市場上的回籠操作，資金的供求關(guān)系變得緊張起來。

公開數(shù)據(jù)顯示，12月15日，上海銀行間同業(yè)拆借市場在連續(xù)多天震蕩下行后全線止跌回升。1個月SH IBO R利率上漲36.70個基點，報收于5.0975%，突破5%關(guān)口；7天SH IBO R上漲23.92個基點收于3.4492%，其余項目均有不同程度上漲。在公開市場的操作上，央行本周則實現(xiàn)資金凈回籠730億元。 IBO R利

痼疾

A股十年一夢“圈錢市”本質(zhì)未改

從1990年開始的第一個十年里，滬綜指從99.98點漲到了2001年6月26日的2233點。又一個十年過后，上證指數(shù)卻依然在2200點左右徘徊，似乎又回到了原點。在這個十年里，中國G D P從2001年的9.9萬億元增長至2010年的39.798萬億元，增幅高達302%。也就是說，作為宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”，中國證券市場十年來整體上和宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了尷尬的背離。 D P從20

接受記者采訪的專家普遍認(rèn)為，A股市場十年來尷尬的“原地踏步”，完全背離經(jīng)濟增長，同這個市場的本質(zhì)“圈錢”從未改變有著極大的關(guān)系。

向威達對記者表示，在過去十年中國經(jīng)濟增長的同時，股票市場在圈了這么多錢之后又回到了原點，監(jiān)管部門和中介機構(gòu)都應(yīng)當(dāng)要反省。長期以來，A股市場始終“重融資、輕投資、重圈錢、輕回報”，大量的虛假信息、操縱股票和欺詐上市得不到嚴(yán)懲，反而為中介機構(gòu)和上市公司所津津樂道，違法成本極低。

“除非政策出現(xiàn)比較大的改變，即對股市的態(tài)度出現(xiàn)變化，否則市場無法好轉(zhuǎn)?！眲⒕暗抡J(rèn)為，股市不能總是輸血，當(dāng)前市場的融資的規(guī)模發(fā)展太快，資金跟不上，供求關(guān)系嚴(yán)重失衡，市場的持續(xù)低迷也在情理之中。

燕京華僑大學(xué)校長、著名經(jīng)濟學(xué)家華生也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，股指的走勢雖然和國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟形勢有關(guān)，但是跟證券市場本身也很有關(guān)系。

“證券市場弱勢的一個很基本的原因，就是二級市場上大家在套現(xiàn)?！比A生認(rèn)為，各類高管，PE從二級市場低成本大量套現(xiàn)，從市場上大量抽血，是對市場信心最根本的打擊。而高管、PE的低成本套現(xiàn)，表明市場的癥結(jié)還在發(fā)行制度上，如果不抓這個龍頭，市場的價格重心就會持續(xù)下移，市場本身也會缺乏內(nèi)在的動力。