隨后重慶啤酒停牌一周，竟三度推遲公布試驗結果。12月8日結果公布：初步統(tǒng)計結果顯示，安慰劑組應答率為28.2%；治療用(合成肽)乙肝疫苗600μg組應答率30.0%；治療用(合成肽)乙肝疫苗900μg組應答率29.1%。

臨床成果甚微，以至于不少股民戲稱“不用疫苗喝水就能治乙肝”。12月8日，重慶啤酒復牌，無量跌停。至12月20日，已有9個交易日連續(xù)跌停。

重慶啤酒股價跌至多少，才回歸同行水平？分析人士稱，目前啤酒行業(yè)估值水平是這樣：燕京啤酒16倍動態(tài)市盈率、青島啤酒21倍、惠泉啤酒33倍、珠江啤酒69倍，取這四家公司的均值34倍動態(tài)市盈率，若重慶啤酒回歸到行業(yè)均值，股價約15元，市值72億元。

利益推手迷局

“乙肝疫苗”夢碎，重慶啤酒從天堂到地獄只有短短10多天。在一些觀察人士看來，這個疫苗神話更像是一個“局”—重慶啤酒專司炮制概念，券商負責招攬生意，基金則不斷注水，三者配合默契，合力將“股市”變成了“故事”

重慶啤酒1998年收購佳辰生物后，陸續(xù)對疫苗進展進行披露。事實上，每次公告都像一劑興奮劑，引發(fā)股價不同程度的上揚。

尤其是2010年7月以來，重慶啤酒先后17次發(fā)布疫苗研究進展公告，平均每月一次。然而從公告來看，披露的疫苗研究進程并無太大突破。重慶啤酒卻借此拉抬股價，走出了波瀾壯闊的行情。

而眾多券商及其研究機構在其中亦功不可沒。據(jù)邁博匯金發(fā)布的研報信息顯示，2009年至今14家券商研究所發(fā)布重慶啤酒的研報共計60篇，其中僅興業(yè)證券的王??就出具了其中的30份研報，份份“強烈推薦”。

王??是在乙肝疫苗進入II期B階段臨床后，開始頻繁發(fā)布重慶啤酒的研報，且關注點均在其乙肝疫苗研究。2009年8月20日，王??出具了第一份強推研報《橘子快紅了》，認為“治療性乙肝疫苗曙光已現(xiàn)，預計治療性疫苗在2013年可以上市”

他半年后又推出名為《橘子紅了》的研報，認為“前景可能超過我們此前的預期。橘子紅了》我們只需要在樹下等待摘果實”。2010年之后，王??的強推研報越發(fā)緊湊，幾乎每個月均會適時發(fā)布2-3份。

重慶啤酒疫苗揭盲公告12月8日發(fā)布前兩個星期，王??還出具一份強烈推薦的研報，認為“治療性乙肝疫苗與對照組之間，治療結果應該存在顯著性差異，表明疫苗對慢性乙肝治療有明顯效果”

極力追捧重慶啤酒疫苗的，還有華創(chuàng)證券研究員廖萬國。他在研報中認為，重慶啤酒乙肝疫苗極有可能成為產(chǎn)品上市，而且有可能3年后上市銷售，成為治療乙型肝炎的首選藥物。保守測算其上市后第一年可以實現(xiàn)近5億元銷售收入和2億元凈利潤，上市后10年內(nèi)每年將可能有30%的增長率產(chǎn)生數(shù)百億元的銷售收入。

廖萬國2010年9月2日、2011年1月25日對重慶啤酒股價作出預測，認為未來12個月內(nèi)，股價將分別達到120元及156元。

當然，除了上市公司和券商，基金是另一大重要推手。據(jù)wind資訊統(tǒng)計，截至今年三季度末，重慶啤酒機構股東云集，其中共有20只基金重倉持有重慶啤酒，持股數(shù)高達4936.94萬股，占流通股本的10%。

其中20只基金中有近一半出自大成基金，包括大成創(chuàng)新成長在內(nèi)的9只大成系基金持股總數(shù)達到4495.15萬股。大成基金2009年一季度才逐步介入重慶啤酒，2010年上半年基本完成布局，成為其重倉股。

富國、國泰、易方達、招商等多家基金，以及中國人壽旗下萬能險國壽瑞安也重倉持有重慶啤酒。

除了機構，游資對疫苗概念的炒作更是由來已久。據(jù)統(tǒng)計，自2005年以來，重慶啤酒因股價異動先后31次出現(xiàn)在個股龍虎榜上，而龍虎榜信息顯示，重慶啤酒每一次“暴動”都是游資的杰作。

投資者們并沒有等來樹上掉下的果實。12月8日一組并不樂觀的揭盲數(shù)據(jù)發(fā)布后，截至12月20日，投資者等來了連續(xù)9個跌停板，股價如啤酒沫一般迅速消退，大成基金等身陷危城。

然而，重慶啤酒被指涉嫌內(nèi)幕交易。11月24日重慶啤酒公告稱將于三天后公布疫苗臨床試驗結果，并宣布股票11月28日起停牌。外界為此質疑，停牌前的11月24日、25日兩個交易日，為某些力量提前離場留下了時間窗口。目前尚無法確認哪些利益關聯(lián)方成功出逃。

處在風暴眼的重慶啤酒始終保持沉默。位于重慶北部新區(qū)大竹林恒山東路的重慶啤酒總部，大門口的保安們?nèi)缗R大敵—一批來自浙江、上海、深圳等地的重倉重慶啤酒的投資者，近日已陸續(xù)抵達重慶啤酒打探消息，但重慶啤酒關閉了和他們溝通的渠道。

更多人將轉機希望投向2012年1月6日的全面揭盲數(shù)據(jù)。重慶啤酒公告還稱：2012年4月6日，疫苗的臨床研究總結報告終稿將出。而另一邊，承擔乙肝疫苗產(chǎn)業(yè)化制備工藝研究的重慶佳辰公司生物研究中心，正在向外招聘技術研發(fā)人員。

重慶啤酒的疫苗故事并未結尾，一切待續(xù)。