無論老股還是新股，“高成長”陷阱的出現(xiàn)都與預期沒有兌現(xiàn)有關，而最初為投資者構建美好預期的正是券商研究報告。北京大學證券研究所研究員呂隨啟建議，應當加強監(jiān)管，對券商“黑嘴”進行重罰。

當一家上市公司出現(xiàn)“高成長”陷阱后，投資者就會發(fā)現(xiàn)券商研究報告的盈利預測跟實際的業(yè)績相差十萬八千里。對于這種情況，呂隨啟表示，券商做的盈利預測并不客觀、獨立，甚至有自身的利益在里面。

從新股看，主承銷商為了能讓上市公司獲得更多的融資，從而獲得更高的發(fā)行費用、更多的券商直投收益，就有動力把股價推高。為了把股價推高，市盈率又顯得不那么高，就需要把盈利預測做得更誘人。這也是新股發(fā)行“三高”現(xiàn)狀產生的重要原因之一。

從老股看，出現(xiàn)高成長題材，有的是上市公司自己主動為之，有的是上市公司和機構合謀，還有的是機構推著上市公司涉足“高成長題領域。既然是“高成長題材券商研究報告自然要為此進行造勢。

鑒于不客觀的券商研究報告對投資者會形成誤導，呂隨啟認為，應該加強監(jiān)管，對券商“黑嘴”進行重罰。并不是在報告中寫上風險自負就可以撇清責任，“黑嘴”也聲稱推薦股票并沒有讓股民買，也是風險自負。

呂隨啟表示，出現(xiàn)盈利預測不靠譜的原因，一是專業(yè)水平不夠，從業(yè)資格有問題；二是從業(yè)資格沒問題，但是發(fā)布這種研究報告是由于背后存在幕后交易，就應當追究刑事責任，這些研究報告的撰寫者就是披著合法外衣的“黑嘴”

近日，中國證監(jiān)會有關部門負責人表示，正研究加強詢價過程監(jiān)管，敦促機構理性報價。證監(jiān)會正計劃委托第三方研究機構對全部已上市公司的行業(yè)市盈率進行研究，并動態(tài)公布結果供機構和投資者參考，如新股定價明顯偏離行業(yè)市盈率，發(fā)行人及承銷商或需說明定價依據(jù)。

呂隨啟認為，委托第三方研究機構研究行業(yè)市盈率，投資者有望得到更為客觀的投資參考，這是一個進步的做法。但是，該第三方研究機構是否能夠真正做到獨立、客觀的還有待實踐的檢驗。

呂隨啟還建議，新股上市首日應設漲跌幅限制，這么做，參與申購的機構拉高出貨的成本將更高，從而對過高的發(fā)行價形成抑制。