上市不足三個月，佛慈制藥(002644.SZ)就發(fā)布了2011年業(yè)績下滑四成的預告，這讓投資者苦不堪言。

對于凈利潤下滑，公司給出的解釋是去年同期有大筆土地出售收入，而今年沒有。而有投資者質(zhì)疑，公司上市前轉(zhuǎn)讓土地獲得大筆收益是為了粉飾利潤，以推高公司股票發(fā)行價圈更多的錢。

業(yè)績突變

上市僅兩月有余，佛慈制藥就曝出業(yè)績下滑四成的“響雷”。2011年12月22日登陸A股市場的佛慈制藥，主營業(yè)務為中成藥的研發(fā)、制造和銷售，主要產(chǎn)品為六味地黃丸、逍遙丸、桂附地黃丸。

公司招股說明書顯示，2008年至2010年，公司實現(xiàn)凈利潤分別為2160.92萬元、3614.68萬元、5124.17萬元，2009年和2010年同比增幅分別為67.28%、41.76%，這樣的業(yè)績增速看似不錯。

然而，當佛慈制藥的投資者還“沉溺”于其靚麗業(yè)績的時候，這樣的光環(huán)就已經(jīng)不復存在了。2月27日，公司發(fā)布2011年度業(yè)績快報稱，公司2011年度歸屬于上市公司股東凈利潤為3055.76萬元，同比減少40.37%。上市僅兩個月零五天，公司業(yè)績就出現(xiàn)大變臉，這讓投資者郁悶不已。

對此，佛慈制藥對《中國經(jīng)營報》記者表示，2010年公司凈利潤包含了2196.06萬元出售土地產(chǎn)生營業(yè)外收入，而2011年沒有該項收入。佛慈制藥稱，扣除非經(jīng)常性損益才能看到公司經(jīng)營的本質(zhì)，因此，依據(jù)凈利潤指標認為業(yè)績出現(xiàn)“變臉”是沒有根據(jù)的。

粉飾業(yè)績多圈錢

對于2011年業(yè)績大幅下滑的原因，佛慈制藥稱2010年出售土地產(chǎn)生營業(yè)外收入2196.06萬元，2011年度沒有該項收入。

據(jù)佛慈制藥招股說明書顯示，2010年度公司非經(jīng)常性損益2404.51萬元，占同期利潤總額的比例為43.16%。2009年度公司非經(jīng)常性損益1220.55萬元，占同期利潤總額的30.06%。

對此，佛慈制藥向記者解釋稱：蘭州、上海兩宗土地的購買時間分別為2002年和1996年。當時作為“再造佛慈”技改項目用地和公司在上海的經(jīng)營場所使用，在2007年，2008年分別由蘭州市政府、上海市閘北區(qū)政府根據(jù)城市發(fā)展規(guī)劃收儲，并非公司主動出讓，在公司招股書中有詳細描述。

但如果扣除上述兩塊土地轉(zhuǎn)讓的收入，公司2009年和2010年凈利潤同比增幅僅為10.39%、22.75%，相對于同期67.28%、41.76%的增幅，可謂“暗淡很多”

“公司在上市前出售的兩塊地產(chǎn)，顯然有扮靚公司業(yè)績的作用?！币晃蝗谭治鰩熛蛴浾弑硎荆瑯I(yè)績的靚麗無疑會為公司的提高發(fā)行價增色不少，這種手段裝扮的利潤在多數(shù)機構(gòu)投資者眼里都會被剔除，作用不大；但對普通投資者則不一定能識破。

據(jù)了解，公司首次公開發(fā)行2020萬股，其中網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量占本次發(fā)行總量的19.31%。而一般公司在首次公司發(fā)行股份中，其網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量占總發(fā)行量的比例都為25%。

對此，成都一位投行人士向記者表示，公司首次公開發(fā)行股份中，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量占總發(fā)行量的比例低于一般公司的比例，顯然是因為網(wǎng)下配售的機構(gòu)對公司利用賣地扮靚業(yè)績抬高發(fā)行價的做法不買賬。

該投行人士表示，公司把更多的股份用于網(wǎng)上發(fā)行是因為網(wǎng)上申購股份的多是普通投資者，而普通投資者多數(shù)沒有專業(yè)的知識和充足的時間去研究公司的利潤構(gòu)成，這樣公司用賣地收入扮靚的公司業(yè)績會給投資者帶來一種公司凈利潤增速很好的“假象”，進而有利于其高發(fā)行價發(fā)行的股份能夠順利售出，從而達到多募集資金的目的。