2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.69億元，同比增長(zhǎng)41.87%，凈利潤(rùn)1.95億元，同比增長(zhǎng)155.25%，每股收益0.58元。

利潤(rùn)增速大于收入增速，主要是高檔白酒系列收入占比快速的提升，毛利率得到較快的提高。

2011年公司白酒營(yíng)業(yè)收入10.97億元，同比增長(zhǎng)67.67%，醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入0.88億元，同比增長(zhǎng)50.81%，其中高檔白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.98 億元，同比增長(zhǎng)107.82%，收入占比大幅提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

2012年規(guī)劃：公司將繼續(xù)推進(jìn)營(yíng)銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，突出重點(diǎn)，規(guī)范市場(chǎng)，確立醬香天之呼、吞之乎兩大品牌線，濃香舍得、沱牌曲酒、陶醉三大品牌線，采取分客戶分品種全渠道運(yùn)作市場(chǎng)的策略，突出開發(fā)重點(diǎn)市場(chǎng)，預(yù)期收入將可能超過(guò)2012年的18億元目標(biāo)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2012~2014年公司凈利潤(rùn)為3.11億元、4年17億元和5.48億元，其對(duì)應(yīng)的EPS為0.92元、1223元和1.63元，綜合考慮到公司屬于二、三線白酒中質(zhì)地還不錯(cuò)的，給予公司30~35倍PE，其合理股價(jià)為27.60~32.20元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境低于預(yù)期，使得白酒消費(fèi)快速下降；公司高檔白酒銷售情況低于預(yù)期。

(東北證券)