成長(zhǎng)公司年報(bào)點(diǎn)評(píng)

大可

桐昆股份(601233)：固守長(zhǎng)絲核心優(yōu)勢(shì)

從公司2011年的年報(bào)情況來(lái)看，其業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)較大，上半年業(yè)績(jī)一般，三季度由于滌綸POY持續(xù)高盈利水平導(dǎo)致業(yè)績(jī)較好，四季度由于聚酯大盤(pán)急跌而業(yè)績(jī)下滑。2011年分配預(yù)案：不分配。

公司核心優(yōu)勢(shì)在于滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能世界第一，品種齊全，毛利水平也明顯高過(guò)同行。從公司本身特質(zhì)來(lái)說(shuō)，公司由于上下游配套程度較高，對(duì)終端需求周期和下游庫(kù)存周期變化更敏感，而受產(chǎn)能釋放周期影響較小。公司戰(zhàn)略以穩(wěn)健為主，未來(lái)看點(diǎn)主要仍在滌綸和PTA領(lǐng)域的線性擴(kuò)張。從今年業(yè)績(jī)來(lái)講，由于PTA項(xiàng)目要到二季度才能投產(chǎn)，而上半年終端需求情況一般，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)前低后高的格局。

東方財(cái)富(300059)：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.80億元,同比增長(zhǎng)51.5%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.07億元，同比增長(zhǎng)59.6%，對(duì)應(yīng)每股收益為0.51元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。2011年利潤(rùn)分配方案為每10股轉(zhuǎn)增6股，派發(fā)現(xiàn)金股利1元 (含稅)。

2011年下半年公司金融數(shù)據(jù)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)85.9%，增速較上半年的65.3%進(jìn)一步提高；網(wǎng)絡(luò)廣告收入增速與毛利率重回正軌。2011年下半年公司廣告收入同比增長(zhǎng)34.7%，增速較上半年的22%明顯回升。下半年公司適當(dāng)增加了網(wǎng)站廣告位，從而使廣告收入增長(zhǎng)回復(fù)到行業(yè)平均增速。伴隨互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)媒體的替代，東方財(cái)富網(wǎng)的廣告收入將受益于媒介價(jià)值的不斷提升，預(yù)計(jì)2012年廣告收入增速在35%左右。此外，去年下半年公司廣告業(yè)務(wù)毛利率亦從上半年的65.3%回升到87.6%的歷史平均水平。

廣百股份(002187)：擴(kuò)張?jiān)杏鲩L(zhǎng)潛力

公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2011年每股收益0.75元，每股凈資產(chǎn)6.88元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.12%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.84億元，同比增長(zhǎng)23.33%，凈利潤(rùn)2.11億元，同比增長(zhǎng)21.48%。

公司2011年單季收入增速均在20-25%的較好水平，且四季度在外部環(huán)境偏弱的情況下仍實(shí)現(xiàn)了24.15%的較快增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。一方面由于2009-2010年開(kāi)店速度相對(duì)較快(分別新開(kāi)4家)，可比門(mén)店逐漸走出培育期，另一方面是公司2011年延續(xù)了3家的展店速度，對(duì)收入亦有增量貢獻(xiàn)。

公司2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了20%以上的較快增長(zhǎng)，其中四季度增速創(chuàng)2010年以來(lái)的季度高點(diǎn)。

森源電氣(002358)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期

2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.1億元,同比增長(zhǎng)45.25%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.31億元，同比增長(zhǎng)84.72%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.76元。收入大幅增長(zhǎng)的原因是募投產(chǎn)能投產(chǎn)，同時(shí)市場(chǎng)銷售進(jìn)一步擴(kuò)大；凈利潤(rùn)增幅大于銷售收入增幅是因?yàn)槊^高的新產(chǎn)品(APF)收入占比提高，同時(shí)期間費(fèi)用率下降。

公司2011年電能質(zhì)量治理及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.32億元，同比增長(zhǎng)135.36%，占收入比重達(dá)到18.66%(2010年為11.50%)。隨著智能電網(wǎng)、城市軌道交通以及電動(dòng)汽車的發(fā)展，電能質(zhì)量治理產(chǎn)品的客戶認(rèn)知度將不斷提升,下游需求將進(jìn)入高景氣周期。預(yù)計(jì)未來(lái)APF將繼續(xù)放量，盈利貢獻(xiàn)不斷提升,逐步成為公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的主要來(lái)源。“十二五”期間，國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃投資4600億元加快農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)；2011年國(guó)網(wǎng)共完成農(nóng)網(wǎng)建設(shè)與改造投資750億元，2012年仍將加快農(nóng)網(wǎng)改造進(jìn)程。隨著農(nóng)網(wǎng)投資的落實(shí)、以及產(chǎn)品產(chǎn)能的擴(kuò)張，預(yù)計(jì)公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品(高低壓開(kāi)關(guān)成套、斷路器)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。