財(cái)政部的一紙通知及全國社會(huì)保障基金理事會(huì)(以下簡稱“全國社?；鹄硎聲?huì)”)“選秀”叫停的消息，令本已破冰的養(yǎng)老金入市路徑變得撲朔迷離。

《中國經(jīng)營報(bào)》記者從一家全國社保管理人處證實(shí)，本應(yīng)于3月26日舉行的社保選拔答辯被推遲?！?全國社保基金理事會(huì))沒有說原因，也沒有說推遲到什么時(shí)候?！鄙鲜龌鸸鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

一波三折

2012年，養(yǎng)老金入市可謂一波三折。

今年年初，坊間傳聞，養(yǎng)老金入市在即。為此，人力資源和社會(huì)保障部(以下簡稱“人保部”)新聞發(fā)言人特別出面澄清——養(yǎng)老金暫無入市計(jì)劃。

然而兩會(huì)期間，人保部長尹蔚民在接受媒體采訪時(shí)稱：養(yǎng)老金投資運(yùn)營的問題正在進(jìn)行積極研究，方向已經(jīng)明確，具體辦法還在論證。養(yǎng)老金入市兩會(huì)后就會(huì)有動(dòng)作。

盡管如此，3月19日，“廣東千億養(yǎng)老金入市”的消息多少來得有些突然。

就在大家沉浸在萬里長征邁出第一步的喜悅中之時(shí)，7天之后，財(cái)政部的消息無疑又潑了一盆冷水。

3月26日，國家財(cái)政部在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)和規(guī)范社會(huì)保障基金財(cái)政專戶管理有關(guān)問題的通知》(以下簡稱《通知》)。

《通知》稱，除可轉(zhuǎn)存定期存款或購買國家債券外，地方財(cái)政部門不得動(dòng)用社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余進(jìn)行任何其他形式的直接或間接投資。

《通知》還要求，各地要清理多頭開戶和重復(fù)開戶，今后還將進(jìn)一步精簡社保專戶數(shù)量。

財(cái)政部此舉是否將改變養(yǎng)老金入市進(jìn)程？廣州千億養(yǎng)老金突破的投資范圍是否又將回歸到“原點(diǎn)”？廣州千億養(yǎng)老

“這應(yīng)該是兩碼事，廣東試點(diǎn)是國務(wù)院批準(zhǔn)的，應(yīng)該不在財(cái)政部限定之內(nèi)。”中國社會(huì)科學(xué)研究院世界社保研究中心主任鄭秉文猜測：財(cái)政部是為了配合審計(jì)署對地方養(yǎng)老金的摸底調(diào)查。記者也注意到，財(cái)政部限通知》簽發(fā)時(shí)間是2012年2月15日，早于廣東養(yǎng)老金與全國社?；鹄硎聲?huì)的委托時(shí)間。

2012年，審計(jì)社保資金是審計(jì)署2012年地方各級審計(jì)機(jī)關(guān)的工作重點(diǎn)。

今年1月份，一項(xiàng)針對社會(huì)保險(xiǎn)基金的大檢查正在全國范圍展開。

審計(jì)署在全國范圍內(nèi)對社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行審計(jì)，三項(xiàng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、三項(xiàng)基本醫(yī)療保險(xiǎn)將是審計(jì)重點(diǎn)。檢查結(jié)果或?qū)榇罱ㄕw養(yǎng)老金投資運(yùn)營管理框架提供依據(jù)。

此前，社保違規(guī)要案頻出。2006年，上海社保案震動(dòng)中央，涉及百億社會(huì)保障基金被挪作私用；同年，遼寧也爆社保大案，地方官員挪用農(nóng)村千萬養(yǎng)老基金，造成損失六百余萬元。

程序不合法？

社保選秀推遲是否意味著養(yǎng)老金入市一事再度擱淺？對此，市場人士也是多樣解讀。

鄭秉文表示：“廣東省與全國社保理事會(huì)簽署養(yǎng)老金委托投資協(xié)議是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的，因此，這1000億元養(yǎng)老金的投資由全國社保理事會(huì)負(fù)責(zé)，其投資范圍并不受財(cái)政部所限。

南方某基金經(jīng)理也表示，財(cái)政部禁令，是不允許地方社保投資股市，但是若委托全國社保投資，則應(yīng)該不受此說法的限制。

然而某市場人士認(rèn)為，財(cái)政部此舉背后大有深意，這意味著養(yǎng)老金暫時(shí)不能投資。

“養(yǎng)老金入市是一個(gè)制度性的問題，不可能不出制度與預(yù)算就貿(mào)然入市。在養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案、風(fēng)控機(jī)制缺位的情況下，養(yǎng)老金不可能倉促入市。”上述市場人士稱。在他看來，“養(yǎng)老金是個(gè)人與企業(yè)交納的錢，歸屬權(quán)是個(gè)人，在個(gè)人沒有授權(quán)之前讓它入市，不符合法律程序。

中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海提出，社保資金不能買股票?！叭绻娴囊顿Y買股票，要經(jīng)過每一個(gè)社?；鹗芤嫒说臅媸跈?quán)，如果不經(jīng)過社保基金受益人同意，一旦社保基金出現(xiàn)虧損，則社?；鸬南嚓P(guān)負(fù)責(zé)人要終身承擔(dān)民事責(zé)任。

在劉俊?？磥恚拇抵袊B(yǎng)老金入市是對美國401K的曲解。據(jù)悉，美國401K入市之前，是須經(jīng)本人授權(quán)與同意的。但是中國養(yǎng)老金入市，老百姓作為社?；鸬氖芤嫒撕蜋?quán)利人，是沒有發(fā)言權(quán)，也沒有同意權(quán)的。

此外，入市風(fēng)險(xiǎn)也是政府須三思的因素。上述市場人士表示：“此前，養(yǎng)老金投資于定期存款和買國債，雖然收益不高，但至少不會(huì)虧本，如果養(yǎng)老金入市把本錢都賠進(jìn)去了，這么大的窟窿怎么堵？這個(gè)責(zé)任誰能擔(dān)得起？”

此前，全國社?；鹄硎聲?huì)理事長戴相龍統(tǒng)計(jì)，養(yǎng)老金由于只能存入財(cái)政專戶，存在銀行，扣除通貨膨脹率，十年年均收益率為負(fù)數(shù)。據(jù)悉，為了保證資金安全，廣東1000億元資金主要投資于國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品。

但上述人士質(zhì)疑，投資于固定收益就一定安全嗎？他援引2011年債券基金業(yè)績佐證，2011年以投資固定收益品種的債券型基金全軍覆沒，平均凈值增長率為-2.15%。

共識：養(yǎng)老金市場化管理

從整體趨勢來看，養(yǎng)老金和社?；鹬苯油顿Y股市的大方向不會(huì)改變。

市場人士猜測，財(cái)政部此舉是一石二鳥，是希望對全國各地養(yǎng)老金進(jìn)行一個(gè)摸底與清查工作。

據(jù)了解，到2011年年底，五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余總額2.87萬億元，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余1.92萬億元。但是，由于這部分資金一直由地方財(cái)政管理，因此，具體情況一直不掌握。

此前，在社保基金的主導(dǎo)權(quán)上，地方政府和中央之間可能存在博弈。一位知情人士透露，之前的確存在博弈。此前中央曾到地方調(diào)研，地方政府也充分表達(dá)過意見——如果養(yǎng)老金交由中央統(tǒng)一管理，將對地方銀行存款產(chǎn)生影響。

“不過，這半年來，地方政府的認(rèn)識已經(jīng)發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，地方政府以大局為重，并與中央達(dá)成中央統(tǒng)一集中投資運(yùn)營的共識?！鄙鲜鍪袌鋈耸糠Q。

絕大多數(shù)學(xué)者與專家也對此贊同，認(rèn)為應(yīng)該成立一個(gè)隸屬國務(wù)院的事業(yè)單位負(fù)責(zé)養(yǎng)老金的具體投資運(yùn)作事宜，至于運(yùn)作模式，則可借鑒全國社保基金理事會(huì)。

全國社?；鹄硎聲?huì)成立11年來的投資平均回報(bào)率約為8.6%。為了保障安全，全國社?；鹄硎聲?huì)甚至還承諾：委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益，也就是說不低于4.4%(兩年期銀行定期存款利息)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，“十二五”規(guī)劃或也暗藏中央對全國養(yǎng)老金運(yùn)作的構(gòu)想。

“‘十二五’規(guī)劃明確寫明：基礎(chǔ)養(yǎng)老金部分將由全國統(tǒng)籌，而不是各省為政。這就是說，廣東省的結(jié)余不一定是由廣東使用，或許將彌補(bǔ)其他地方的缺口?！北本┐髮W(xué)中國保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究中心秘書長鄭偉如此判斷。

本報(bào)記者李輝對此文亦有貢獻(xiàn)

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“入市”背景

高收益是地方養(yǎng)老金入“市”的最大吸引力:截至2011年年底，社會(huì)保障基金理事會(huì)共受托管理個(gè)人賬戶基金本金543.62億元，獲得記賬收益及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金114.31億元，年均投資收益率為10.27%。與之形成對比，截至2010年12月底，地方管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)存1.5萬億元，10年來年均投資收益率不到2%。

地方養(yǎng)老金規(guī)模

社保基金主要由基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)組成，其中基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余占全部結(jié)余比例接近 70%。截至 2011年年底，全國社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余2.87萬億元， 其中基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余1.92萬億。資料來源：華融證券