核心提示：最新消息顯示，新三板擴(kuò)容改革的最新方案，已于近日上報(bào)國(guó)務(wù)院。

2012年3月30日，距中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)場(chǎng)外市場(chǎng)委員會(huì)搬離證監(jiān)會(huì)辦公的北京富凱大廈，已經(jīng)兩年多。對(duì)于2010年1月下旬的搬遷，各方認(rèn)為，這一舉動(dòng)富含深意。

當(dāng)時(shí)，接近監(jiān)管層的權(quán)威人士告訴本報(bào)記者，證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備上收?qǐng)鐾馐袌?chǎng)監(jiān)管權(quán)，場(chǎng)外市場(chǎng)委員會(huì)發(fā)揮自律組織職能，并給出時(shí)間表，2010年2月出臺(tái)擴(kuò)容政策，3月接受其他高新區(qū)試點(diǎn)資格申請(qǐng)，6月會(huì)有第一批外地園區(qū)企業(yè)掛牌。

此后卻望穿秋水，始終只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)。

2012年初，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清提出由券商主導(dǎo)建設(shè)柜臺(tái)交易市場(chǎng)，新三板未見(jiàn)蹤影，市場(chǎng)情緒降至冰點(diǎn)。

緊接著則是戲劇化轉(zhuǎn)折。2月底，郭樹(shù)清調(diào)研新三板消息傳來(lái)，各方希望重燃；3月底，國(guó)務(wù)院副總理王岐山調(diào)研新三板，一時(shí)間新三板炙手可熱。

最新消息顯示，新三板擴(kuò)容改革的最新方案，已于近日上報(bào)國(guó)務(wù)院。

山重水復(fù)疑無(wú)路，柳暗花明又一村。

這句詩(shī)用來(lái)形容新三板改革之路一點(diǎn)都不為過(guò)。

“證監(jiān)會(huì)一年一件大事，繼股權(quán)分置改革、創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、融資融券相繼推出后，也該輪到新三板了。”一位資深新三板市場(chǎng)人士如此感慨。

中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)試點(diǎn)方案，于2005年底獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2006年1月開(kāi)板，迄今6年。

“試點(diǎn)初期，首要目標(biāo)是不出問(wèn)題，而非如何快速發(fā)展?！鄙鲜鍪袌?chǎng)人士如此解釋中國(guó)證券市場(chǎng)改革的邏輯。

這很好地解釋了新三板后來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r。

2006-2009年，除在定向增發(fā)領(lǐng)域取得突破、培育1家中小板公司外，由于嚴(yán)格的投資者限制和非連續(xù)競(jìng)價(jià)的交易制度，新三板市場(chǎng)活躍無(wú)從談起。

交投不活躍、價(jià)格失真，成為這個(gè)自上而下“官辦”的場(chǎng)外市場(chǎng)最大的特征。

2009年7月，新三板試點(diǎn)制度進(jìn)行5方面調(diào)整；10月，新三板公司北陸藥業(yè)(300016.SZ)登陸創(chuàng)業(yè)板，兩大消息接踵而來(lái)，先知們嗅到機(jī)遇的氣息。

就在那年10月，投行們突然發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板的蛋糕都被平安和國(guó)信兩家券商分食，而新三板還是處女地。

數(shù)月后的2010年1月13日，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席尚福林在當(dāng)年的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，將新三板擴(kuò)容改革列在全年工作第一位，定調(diào)“抓緊啟動(dòng)”

機(jī)會(huì)似乎真的來(lái)了。

2010年，具有代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)資格的券商數(shù)量迅速躥升，在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的公告里，幾乎每月都可看到新獲主辦資格的券商，而此前數(shù)年，該名單基本沒(méi)有變化。

2010年下半年，作為最早布局新三板券商之一的西部證券，在市場(chǎng)上招聘35人，團(tuán)隊(duì)規(guī)模達(dá)80余人，市場(chǎng)第一。

面對(duì)這項(xiàng)虧損業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)大部分券商還是觀望態(tài)度，有意愿的表現(xiàn)僅是拿到業(yè)務(wù)資格，并未實(shí)際開(kāi)展業(yè)務(wù)。

由于股指期貨和融資融券相繼推出，當(dāng)年新三板還是靠邊站了。

時(shí)至2011年，兩會(huì)進(jìn)行時(shí)。

辜勝阻、賀強(qiáng)、楊曉嘉、陳東征等一眾權(quán)威人士，或是對(duì)新三板擴(kuò)容做了提案，或是做了表態(tài)，新三板擴(kuò)容消息，再度甚囂塵上。

2012年3月中旬，坊間報(bào)道，楊曉嘉擬任新三板交易所理事長(zhǎng)得到證實(shí)。

“不能再錯(cuò)失新三板的機(jī)遇了?！?011年春，與平安、國(guó)信同處南方的另一家大型券商內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者，公司舉全力布局新三板，全國(guó)各地的營(yíng)業(yè)部人士都被要求參加培訓(xùn)，隨后便匆忙上陣。

2011年4月下旬，在一星期內(nèi)，上述券商注冊(cè)所在省份某高新區(qū)內(nèi)，其三板部門(mén)與6家企業(yè)簽訂合作協(xié)議。

而僅在2011年1月份，西部證券手中所簽新三板掛牌協(xié)議企業(yè)已遍及全國(guó)，數(shù)量達(dá)60多家，彼時(shí)，新三板全部掛牌企業(yè)數(shù)不過(guò)75家。

一個(gè)標(biāo)志性事件發(fā)生在當(dāng)年6月。

有投行貴族之稱(chēng)的中金公司，也屈尊加入新三板角逐。

2011年6月中旬，一次中關(guān)村舉辦的活動(dòng)上，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)場(chǎng)外市場(chǎng)工作委員會(huì)人士不經(jīng)意間透露，中金公司關(guān)于代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商資格的申請(qǐng)，已提交協(xié)會(huì)。

至此，一線券商全部獲得新三板業(yè)務(wù)資格。

這無(wú)疑是當(dāng)年群雄逐鹿的最好注腳。

然而，一盆冷水在當(dāng)年炎夏澆來(lái)。

7月下旬傳來(lái)消息，證監(jiān)會(huì)關(guān)于新三板試點(diǎn)擴(kuò)容改革的方案，遭到國(guó)務(wù)院否決，未經(jīng)證實(shí)的消息顯示，副總理王岐山批示四個(gè)字“頂層設(shè)計(jì)”，指示證監(jiān)會(huì)要通盤(pán)考慮，將新三板與各方OTC區(qū)分開(kāi)來(lái)。

與此同時(shí)，前期跑馬圈地過(guò)于激進(jìn)的券商開(kāi)始體會(huì)到?jīng)_動(dòng)的后果。

“一些券商簽的項(xiàng)目過(guò)多，人手照顧不過(guò)來(lái)，企業(yè)和高新區(qū)就有意見(jiàn)。”一位券商人士告訴本報(bào)記者，最極端的例子是，某券商被一個(gè)地方的高新區(qū)列入黑名單，直接禁入。

攤子鋪得大的券商，不僅這塊業(yè)務(wù)虧損加大，還要承受企業(yè)指責(zé)，新三板擴(kuò)容到底還搞不搞？沒(méi)有人能回答。

對(duì)于一些高新區(qū)來(lái)說(shuō)，也物是人非。一家全國(guó)排名領(lǐng)先的國(guó)家級(jí)自主創(chuàng)新示范區(qū)，其主管上市事務(wù)的發(fā)改局局長(zhǎng)，一直力推將區(qū)內(nèi)企業(yè)掛牌新三板獎(jiǎng)勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)由50萬(wàn)元提到150萬(wàn)元，然而，直到他調(diào)任，也沒(méi)有落實(shí)。

省市兩級(jí)政府的意見(jiàn)是，擴(kuò)容政策正式發(fā)文，才給企業(yè)提高標(biāo)準(zhǔn)。而企業(yè)對(duì)上新三板本來(lái)態(tài)度曖昧，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不提高，便興味索然。一時(shí)間陷入兩難。

這是艱難的一年。

進(jìn)入2012年，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清便提出由券商主導(dǎo)的柜臺(tái)交易系統(tǒng)，這對(duì)新三板無(wú)異于雪上加霜，各方寄予厚望的新三板就此真的終結(jié)？

事后看來(lái)，郭樹(shù)清所提券商交易系統(tǒng)，與新三板并不矛盾。

2月底，是戲劇性轉(zhuǎn)折的開(kāi)始。郭樹(shù)清視察新三板時(shí)，對(duì)于新三板要不要搞的問(wèn)題，他用了“一定”這個(gè)詞。

緊接著，3月27日，曾批示“頂層設(shè)計(jì)”的王岐山視察新三板，算是定調(diào)。

在一位資深場(chǎng)外市場(chǎng)人士看來(lái)，從大勢(shì)看，新三板如果搞成一個(gè)交易所，就無(wú)所謂場(chǎng)外市場(chǎng)，未來(lái)券商主導(dǎo)的柜臺(tái)交易系統(tǒng)和地方OTC，則將構(gòu)成場(chǎng)外市場(chǎng)主體。這是其并行不悖的理由所在。