本報記者 姚博海 常銀鈴 北京、上海報道

伴隨著新三板“擴(kuò)容”日漸明朗，新三板的企業(yè)資源也成為券商爭搶的籌碼。華泰聯(lián)合證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前累計有58家券商獲得了新三板主辦券商業(yè)務(wù)資格，其中有過主辦項目的券商達(dá)到30家。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，新三板的股份轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)、企業(yè)收購三大業(yè)務(wù)將給券商提供更大空間。此外，在引入做市商制度后，券商也將從中獲取股份交易買賣差價的機(jī)會。甚至有券商高層感慨，基于新三板的業(yè)務(wù)將在未來成為券商的第四大業(yè)務(wù)。

券商三板跑馬圈地

在北京石景山魯谷小區(qū)的一處寫字樓內(nèi)，許平(化名)指著面前一摞文件苦笑道：“這是之前國信證券(下稱國信)給我們的協(xié)議文件，我看了一個多月，不過最終還是談崩了。

2010年，一直在某電子商務(wù)企業(yè)擔(dān)任總裁助理的許平來到了這家移動互聯(lián)網(wǎng)公司，他的職位是董秘，不過和上市公司的董秘不同，當(dāng)時他對于資本市場幾乎一竅不通，而他所要做的工作卻是幫助企業(yè)快速拿到融資。

在北京軟件協(xié)會的介紹下，一些券商開始與許平所在的企業(yè)進(jìn)行了接觸，而許平也從中了解到了一些新三板的情況。他告訴記者，自己之前只知道有主板和創(chuàng)業(yè)板，新三板這個名詞是從券商那里才聽到的。直至現(xiàn)在，他對于新三板和主板的區(qū)別依舊有很多不明白的地方，在他看來，新三板更像是資本市場中的一個小眾的交易市場。

“簡單來說我們上新三板的目的就是為了融資，企業(yè)在2011年的凈利潤大概3000萬左右，在已經(jīng)上板的企業(yè)當(dāng)中我們算是業(yè)績不錯的。不過不符合創(chuàng)業(yè)板連續(xù)3年的盈利要求，而老板又想融資5000萬，因此只能選擇新三板。”許平介紹說。

經(jīng)過一段時間的接觸，國信證券成為了他最先談判的券商，對方開出了120萬的報價，這包括財務(wù)審計、律師費等所有服務(wù)費用，最后許平將價格還到了90萬?！皣藕臀覀冋劦臅r候表示這個費用只是一個成本價，他們也并不指望這些錢。關(guān)鍵還是看以后的轉(zhuǎn)板，他們認(rèn)為我們企業(yè)未來轉(zhuǎn)板機(jī)會很大，希望以后能繼續(xù)做我們IPO的承銷商。

不過，國信在進(jìn)行了一周的盡職調(diào)查后，最終雙方還是沒有談攏。盡管國信方面向許平介紹新三板的諸多好處，但他們依然無法保證兩個問題：融資和轉(zhuǎn)板。

在融資問題上，國信告訴許平手中有許多機(jī)構(gòu)資源，能盡可能地幫助企業(yè)融資，但并不能保證能夠融到5000萬；至于轉(zhuǎn)板問題，讓許平感到無法接受的是，盡管券商非常看好，但目前整個新三板轉(zhuǎn)板的企業(yè)也僅有5家?！拔覀兊哪康木褪侨谫Y，如果無法融資還在新三板上掛著，必須要像上市公司那樣信息公開，有點得不償失?！痹S平坦言。

盡管如此，許平和券商的談判并沒有停止。春節(jié)過后，世紀(jì)證券接觸到了他所在的公司，報價為80萬。“他們告訴我現(xiàn)在各家券商都是在‘跑馬圈地’階段，80萬只是一個成本價。由于IPO上市卡得越來越嚴(yán)，好的資源也越來越少。與其爭奪直接IPO資源，不如在新三板上培育一些好的資源，兩三年后通過轉(zhuǎn)板上市，這樣獲取的利潤會更多?！痹S平介紹說。

做市商制度或成新盈利點

此前，王岐山副總理在3月27日考察中關(guān)村非上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點時，曾提出通過做市商制度來活躍市場交易行為。對于大多數(shù)券商而言，做市商制度或?qū)⑼苿右豁椥聵I(yè)務(wù)的開展。如果新三板市值達(dá)到1000 億元，比照臺灣興柜市場30%的換手率，一年成交額將在300 億元左右，以美國OTCBB9.9%的有效價差計算，彼時券商的做市價差收入也可以達(dá)到30 億元。

不過，做市商制度的設(shè)立依然面臨著一些顧慮，例如，由于報價都由券商給出，外界普遍擔(dān)心存在內(nèi)幕交易。對此，金元證券代辦股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理陳永飛認(rèn)為，隨著場外市場制度建設(shè)的不斷落實，更多的券商參與競爭性的做市報價以及主辦券商持倉比例的上下限限制將可以起到遏制做市商內(nèi)幕交易的作用。

證監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2008年以來，截至2012年3月底，新三板企業(yè)合計成交金額僅為18.68億，近1/3的企業(yè)從沒在新三板上交易過。在這其中，很重要的一個原因便是參與者身份的限制。

2009年7月6日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點辦法(暫行)》及相關(guān)配套規(guī)則。其中第一條便規(guī)定了：投資者將僅限于機(jī)構(gòu)投資者，包括法人、信托、合伙制企業(yè)等。

“目前向自然人開放的可能性很大，不過具體門檻還沒有確定。從目前情況來看，向資產(chǎn)規(guī)模在500萬以上的自然人開放的可能性比較大。完全不同于主板市場，新三板企業(yè)存在的風(fēng)險將更大，現(xiàn)階段并不適合散戶投資者?！币晃蝗坦煞荽k轉(zhuǎn)讓部負(fù)責(zé)人表示。

Q=《華夏理財》

A=國泰君安代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓中心高級經(jīng)理 呂韜

Q：目前，您了解到的新三板最新進(jìn)展情況是怎樣的？

A：據(jù)我了解，新三板現(xiàn)在采取的是分步走策略，現(xiàn)在大家都猜測6月份新三板可能會放開。我了解的情況是新三板第一步策略是擴(kuò)容，只要符合規(guī)定的企業(yè)就可以申請掛牌。以前科技部和證監(jiān)會意見不統(tǒng)一，科技部意見是要求對有關(guān)園區(qū)分期分批放開，而證監(jiān)會則表示只要符合要求均可以掛牌，現(xiàn)在是按照證監(jiān)會的方案來執(zhí)行。

Q：新三板企業(yè)發(fā)行上有什么特點？

A：現(xiàn)在新三板企業(yè)發(fā)行擬采取“注冊制”，根據(jù)方案，新三板將由地方政府對擬掛牌企業(yè)進(jìn)行資格審查，由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦，中國證券業(yè)協(xié)會實施自律性管理，經(jīng)由證監(jiān)會有關(guān)部門備案后即可發(fā)行，企業(yè)在新三板掛牌之后到實施IPO期間，將由主辦券商實施終身保薦。

Q：券商之間在新三板業(yè)務(wù)競爭情況怎樣？

A：之前券商對新三板業(yè)務(wù)并不太看重，從2006年到去年上半年主辦券商大概只有10家左右。去年下半年開始，主辦券商開始大規(guī)模放開，現(xiàn)在大概是60家左右，大規(guī)模放開主辦券商是為了新三板擴(kuò)容做充足的準(zhǔn)備。為什么不看重這一塊業(yè)務(wù)存在兩方面原因，首先主辦券商有一定的門檻和資格限制，不是所有的券商都符合條件；其次這一塊業(yè)務(wù)很難盈利，項目很繁瑣，基本上和投行的發(fā)行項目做差不多強(qiáng)度的工作，需要花費很大精力，但是收益卻千差萬別。

第一批具備主辦券商資格的證券公司只有6家，我們是屬于第一批的主辦券商。除此之外，中信、海通、國信、申銀萬國等都屬于第一批主辦券商。由于參與時間早，而且第一批的主辦券商都是比較大的券商，所以現(xiàn)在新三板的市場份額基本被第一批主辦券商所瓜分，新進(jìn)券商業(yè)務(wù)拓展相對困難。在第一批主辦券商中，申銀萬國等國信證券、西部證券等所掛牌的企業(yè)都在10家以上，而申銀萬國掛牌企業(yè)高達(dá)30家左右。申銀萬國從一開始就把新三板業(yè)務(wù)作為一個重點業(yè)務(wù)來拓展，人員配備超過30人。而我們一開始只有4人，去年部門人員才增至十幾人。據(jù)我了解，不少券商在開展新三板業(yè)務(wù)之初，曾經(jīng)因為經(jīng)費問題，一度停工，從去年開始大家才對新三板業(yè)務(wù)有了新的希望。