寧波韻升全年綜合毛利率高達(dá)42.63%，產(chǎn)品毛利率為47.12%，創(chuàng)歷史最高

理財(cái)周報(bào)資金流動(dòng)實(shí)驗(yàn)室研究員 楊慶婉/文

2011年，稀土價(jià)格盡管有所回落，但相比2010年仍有較大漲幅。上演過山車行情，不管是作為冶煉分離企業(yè)的廣晟有色，還是下游釹鐵硼生產(chǎn)商的寧波韻升和中科三環(huán)，都受益于稀土價(jià)格上漲，利潤遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。然而，價(jià)格回落之后，能否持續(xù)增長就要各顯神通了。

寧波韻升釹鐵硼業(yè)務(wù)毛利增375%

稀土價(jià)格大幅波動(dòng)，去年三季度，寧波韻升的業(yè)績已經(jīng)見好，但業(yè)績增幅仍然超出市場預(yù)料。

時(shí)有申銀萬國的分析師預(yù)計(jì)其全年?duì)I收將實(shí)現(xiàn)3個(gè)多億，并和民生證券、國泰君安研究員皆上調(diào)每股收益，但最高的也只給出1.01元，海通證券只預(yù)測0.7元，如今看來還是保守了些。

實(shí)際上，2011年寧波韻升的凈利潤達(dá)到了6.61億元，同比增長224.8%，營收39.41億元同比翻番，基本每股收益1.29元。據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，寧波韻升凈利潤超出市場平均預(yù)期79%。

稀土原材料占寧波韻升總成本的60%左右，稀土價(jià)格上漲快速，致使公司綜合毛利率高達(dá)42.63%，產(chǎn)品毛利率為47.12%，創(chuàng)歷史最高。而對(duì)利潤有主要貢獻(xiàn)的釹鐵硼業(yè)務(wù)，毛利同比竟大幅增長375%。

中科三環(huán)得益產(chǎn)品提價(jià)

類似于寧波韻升的是，在稀土價(jià)格飆升的拉動(dòng)下，中科三環(huán)也同樣得益于釹鐵硼產(chǎn)品價(jià)格提升，毛利率由10年的25.19%小幅上升至29.47%。2011年歸屬母公司所有者凈利潤7.67億元，同比增長271.08%。

而此前廣發(fā)證券、中原證券等分析師也一致看好中科三環(huán)，分別預(yù)計(jì)每股收益為1.4元和1.44元，而中科三環(huán)2011年的每股收益是1.51元超出預(yù)期。

與寧波韻升不同的是，作為行業(yè)龍頭的中科三環(huán)本來就有頗多亮點(diǎn)：具備規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢；產(chǎn)業(yè)鏈一體化更完善；融資擴(kuò)建燒結(jié)釹鐵硼。

主營產(chǎn)品稀土釹鐵硼總產(chǎn)能為13500噸，燒結(jié)釹鐵硼為12000噸，規(guī)模居國內(nèi)第一，并且中高端產(chǎn)品營收占比達(dá)60%。加上中科三環(huán)還參股兩家上游稀土公司，且與五礦有色簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，有著產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。同時(shí)還擬募資5.48億元，意將燒結(jié)釹鐵硼總產(chǎn)能增至18000噸。

南方稀土龍頭廣晟凈利超預(yù)期38%

南方稀土霸主廣晟有色，2011年凈利潤暴增3.5倍，凈利潤超出預(yù)期38%。

廣晟有色地處南方稀土主產(chǎn)區(qū)廣東，2011年稀土價(jià)格瘋狂上漲，為稀土冶煉分離企業(yè)帶來了豐厚的利潤。而南方的離子型稀土礦，由于其富含中重稀土、開采難度小、價(jià)值含量高，尤其受到市場的關(guān)注，產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度也普遍高于輕稀土產(chǎn)品。這些都為廣晟有色2011年超預(yù)期的利潤墊定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

同時(shí)，作為地方大型國企，廣晟有色基本壟斷了當(dāng)?shù)叵⊥临Y源，有廣東省內(nèi)僅有的4張稀土采礦證中的2張，是省內(nèi)唯一合法的稀土采礦權(quán)人。

目前其探礦權(quán)區(qū)域內(nèi)共有稀土礦石權(quán)益保有儲(chǔ)量611萬噸(折合稀土氧化物約近1萬噸)，稀土氧化物產(chǎn)能1200噸。并控制廣東韶關(guān)石人、梅子窩等5座鎢礦，共有鎢礦石權(quán)益保有儲(chǔ)量100萬噸，年鎢礦產(chǎn)量1600噸。

不過其稀土礦業(yè)務(wù)仍停留在稀土篩選、分離和銷售階段，毛利率僅有14.74%。