余儒文 繪

A股市場(chǎng)的分紅問(wèn)題向來(lái)被股民詬病。

自2000年底以來(lái)，管理層強(qiáng)化上市公司分派現(xiàn)金股利的政策，有再融資要求的上市公司一改過(guò)去不發(fā)或少發(fā)現(xiàn)金股利的做法，盡量迎合證監(jiān)會(huì)關(guān)于派發(fā)現(xiàn)金股利的規(guī)定。而且，現(xiàn)在又出現(xiàn)了超額派發(fā)的現(xiàn)象，分紅被一些上市公司當(dāng)作了控股股東利益輸送的一種手段。

由衷呼吁，上市公司在分紅問(wèn)題上尊重股民，不要敷衍股民，更不要糊弄股民。主持人：郭廷煒

要監(jiān)督但不是妖魔化

有人對(duì)A股上市公司做了一番統(tǒng)計(jì)，最近10年里累計(jì)派息接近了2.47萬(wàn)億元，而大股東則拿走了超過(guò)一半的紅利，所以有些憤憤不平。對(duì)于這個(gè)統(tǒng)計(jì)，我個(gè)人覺(jué)得沒(méi)多大意義。因?yàn)楦静挥弥鰪?fù)雜的統(tǒng)計(jì)，大家都知道，大股東一定是拿走了現(xiàn)金分紅的大頭，誰(shuí)叫人家的股權(quán)比例大呢，這本身就是A股市場(chǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)分布上的一個(gè)“特點(diǎn)”。

一直以來(lái)，我們大多會(huì)站在弱者一邊，比如在A股市場(chǎng)處于弱勢(shì)的小股東、小散戶。但是，股份制公司的特點(diǎn)之一就是同股同權(quán)，假設(shè)某公司的大股東持股比例是60%，那就對(duì)不起了，分紅里的60%就該是大股東拿走的，這完全合法。但大家會(huì)說(shuō)，這不合理更不合情。

確實(shí)，大股東的持股成本極低，有些甚至通過(guò)上市前的分紅做到了“零成本”，算是一本萬(wàn)利；而普通投資者即使是在IPO時(shí)以發(fā)行價(jià)購(gòu)買(mǎi)的股票，這成本與分紅收益一對(duì)比，還是少得可憐，很多公司的股息率都跑不過(guò)存款利息。

說(shuō)得殘酷一些，這是投資者在買(mǎi)入這些股票時(shí)就已經(jīng)擺明的事實(shí)。對(duì)一家上市公司的股價(jià)估值是基于很多因素綜合判斷后得出的，包括行業(yè)前景、管理水平、分紅收益狀況，從理性的角度講，只有認(rèn)同了當(dāng)前股價(jià)才應(yīng)選擇買(mǎi)入。但人總有非理性的一面，很多時(shí)候只是看到股價(jià)有短期炒作的可能就倉(cāng)促買(mǎi)入，等到投機(jī)失敗被套牢時(shí)，對(duì)這只股票就會(huì)橫看豎看都來(lái)氣。

這就好比，讓短跑運(yùn)動(dòng)員參加長(zhǎng)跑比賽，怎么會(huì)不出問(wèn)題？所以，分紅的問(wèn)題，牛市里不會(huì)有人關(guān)注，而到了熊市必定會(huì)被拎出來(lái)“公審”一番。

我個(gè)人認(rèn)為，也沒(méi)必要妖魔化大股東，沒(méi)有他們當(dāng)初的創(chuàng)業(yè)，也就沒(méi)有現(xiàn)在的上市公司，按照股權(quán)比例，他們?cè)撃枚嗌俜旨t是多少。

但是，小股東與上市公司和大股東的利益博弈絕對(duì)是必須的，對(duì)后者的行為要有足夠的監(jiān)督。例如，高價(jià)IPO不久即高額分紅，大股東趁機(jī)套走上市公司手中現(xiàn)金，對(duì)這種行為必須殺一儆百。再則，因高額分紅導(dǎo)致上市公司資金緊張而啟動(dòng)再融資，尤其是低價(jià)定向增發(fā)，里頭是否藏有隱情，也該重點(diǎn)關(guān)注。丁艷芳

希望設(shè)定分紅率的“紅線”

上市公司分紅是一個(gè)老話題，被翻來(lái)覆去說(shuō)了那么多年還在說(shuō)，恰恰說(shuō)明這是一個(gè)老大難的問(wèn)題。郭樹(shù)清在出任證監(jiān)會(huì)主席后曾專門(mén)強(qiáng)調(diào)過(guò)分紅的問(wèn)題，一度讓不少投資者感覺(jué)很振奮，認(rèn)為分紅問(wèn)題在監(jiān)管部門(mén)重視之下會(huì)有明顯改善。

但等到了今年4月底后，隨著上市公司去年的年報(bào)和分配方案公布完畢后，不少投資者再度陷入了深深的失望中，因?yàn)榻^大多數(shù)上市公司在分紅上依然不給力，就那么“意思”一下，這不分明是在敷衍投資者嗎？

不少股民在企盼A股能出現(xiàn)“漂亮50”那樣的藍(lán)籌股，但截至目前似乎仍然看不到希望。其實(shí)“漂亮50”首先是建立在高分紅的基礎(chǔ)上，這樣才會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生足夠的吸引力進(jìn)行長(zhǎng)期的價(jià)值投資，而不是以近似于賭博的心態(tài)在二級(jí)市場(chǎng)上追漲殺跌，使A股的生態(tài)大環(huán)境彌漫著投機(jī)的味道。

以銀行股為例，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率動(dòng)輒達(dá)到30%甚至更高的水平，但每年給投資者的分紅相對(duì)來(lái)說(shuō)少得可憐。上市銀行對(duì)投資者給出的解釋是需要補(bǔ)充資本金，而且每年給出的解釋都是這么千篇一律，能令投資者看到高分紅的盼頭嗎？

綜上所述，希望監(jiān)管部門(mén)能要求上市公司設(shè)定分紅率的“紅線”，通過(guò)建立強(qiáng)制分紅的制度來(lái)保障投資者的切實(shí)利益。其實(shí)此舉從根本上來(lái)說(shuō)對(duì)投資者同樣有利，因?yàn)檫@能贏得更多的投資者趨之若鶩。記者 徐可奇

基金也應(yīng)公平分紅

對(duì)于基金，長(zhǎng)期以來(lái)也流傳著一個(gè)荒謬的不分紅理論，開(kāi)放式基金分紅對(duì)于普通基民沒(méi)有實(shí)際意義，基民投資基金也是為了博取凈值差價(jià)，只要凈值上升了，基民就沒(méi)有意見(jiàn)了。

而對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，他們主動(dòng)分紅意愿很低。因?yàn)橐?guī)模意味著收入，一般而言，分紅后基金公司規(guī)模會(huì)下降，基金公司的管理費(fèi)收入會(huì)減少，所以一般基金公司的分紅意愿都不強(qiáng)，除非契約中有強(qiáng)制分紅的規(guī)定。而主動(dòng)分紅“讓利”的基金管理公司，多是為了一定的目的，如老基金的持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)，新基金的發(fā)行等。

而在2008年，由于多數(shù)基金公司沒(méi)有及時(shí)分紅，股市的大幅下跌令投資者的牛市收益大幅縮水，甚至在2011年的熊市中將過(guò)往收益悉數(shù)吐回。

所以適時(shí)、公平地分紅對(duì)于基民來(lái)說(shuō)，既是保住收益重要措施，同時(shí)也是克制基金公司大股東無(wú)限度地榨取利潤(rùn)的重要手段。

基金界這些年來(lái)的事實(shí)是：無(wú)論熊牛市，銀行、券商、基金公司、基金公司大股東都能夠穩(wěn)賺不賠，“坐享”利潤(rùn)，唯獨(dú)基民在承擔(dān)最大風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論股市還是基金業(yè)，投資業(yè)處處需要彰顯公平，而這一切有待監(jiān)管層努力，盡早將基金管理人、大股東和基民的利益綁定起來(lái)，消除整個(gè)基金業(yè)鏈條上只有基民賠錢(qián)的現(xiàn)狀。記者 孫琪

股東大會(huì)上演“討”分紅一幕

如果要問(wèn)投資者在炒股時(shí)除了關(guān)心股價(jià)，還會(huì)關(guān)心什么？相信在得到的眾多答案中，上市公司的“分紅派息”一定能占上不少比例。這一點(diǎn)，在我參加的多場(chǎng)上市公司股東大會(huì)上便能一目了然。

其實(shí)，長(zhǎng)期以來(lái)一些上市公司一毛不拔的“鐵公雞”行為已經(jīng)傷了不少投資者的心，但在近期管理層大力提倡現(xiàn)金分紅的背景下，那些“鐵公雞”們也成為了證券市場(chǎng)的治理對(duì)象。就拿今年來(lái)說(shuō)，在股東大會(huì)上向公司高管直言“分紅太少”的小股東數(shù)量較之去年已有明顯減少。

不過(guò)，趁著召開(kāi)股東大會(huì)之際，小股東在大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)向上市公司“討”分紅的現(xiàn)象依然存在，有時(shí)甚至還會(huì)上演一幕“群起圍攻”公司高管的場(chǎng)景。

“上市公司從我們小股東手中拿了錢(qián)卻看不到任何回報(bào)，股價(jià)不見(jiàn)漲，就連分紅派息都少得可憐，你讓我們?cè)趺磳?duì)公司的將來(lái)抱有希望！”在今年某上市公司召開(kāi)的年度股東大會(huì)上，一位小股東在現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)環(huán)節(jié)中單刀直入，強(qiáng)烈表達(dá)了對(duì)公司分紅力度的不滿，“公司去年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)理想，但為什么對(duì)我們小股民就那么摳門(mén)呢！派息一直都維持在如此低的水平，實(shí)在是搞不懂！”這位小股東的不滿情緒迅速感染了在場(chǎng)的其他股東。

面對(duì)如此場(chǎng)景，上市公司的高管大多會(huì)采取含糊其辭的做法，將問(wèn)題一筆帶過(guò)，并不會(huì)向小股東做出詳細(xì)的正面回應(yīng)。于是，現(xiàn)場(chǎng)的小股東們見(jiàn)此狀自然不樂(lè)意了，股東大會(huì)的進(jìn)程也因此受到牽連，連環(huán)炮式地抱怨環(huán)節(jié)隨之上演，會(huì)場(chǎng)氣氛也一度處于尷尬境地。

其實(shí)，因回報(bào)股東的意識(shí)薄弱導(dǎo)致分紅少甚至不分紅的現(xiàn)象，在上市公司中還是較為普遍。再看看一些被封為“分紅王”的上市公司，其實(shí)也并非真正慷慨。其分紅派息的數(shù)據(jù)可能只是“表面風(fēng)光”。在一些華麗的分紅數(shù)據(jù)之下，投資者更要關(guān)注的是其股息率能否跑贏CPI。而事實(shí)上，僅有極少數(shù)的上市公司的分紅股息率可以贏過(guò)CPI。記者 陳穎婕

派息前后可做一下投資

股市派息要比銀行存款利息還低，對(duì)于小散戶股東來(lái)說(shuō)豈不是“不夠塞牙縫兒”？我隨手查了一下最近貴州茅臺(tái)的派息預(yù)案：每10股派息39元多，近40元，而現(xiàn)在茅臺(tái)的股價(jià)為217.92元，10股也就是2179.2元，也就是股東要從2179.2元里拿到40元，折算下來(lái)，其年利率才1.8%左右，這可比現(xiàn)在銀行3.5%的1年定存要低出不少。

對(duì)此，一位投身股市多年的仁兄給我指點(diǎn)了一下迷津：“其實(shí)很多人都看重的是在派息前后做一下投資。一些做中、長(zhǎng)線投資的投資者會(huì)趁除息前夕短線投資者回吐的時(shí)候入市，這樣既可以買(mǎi)到一些相對(duì)廉價(jià)的股份，又可獲取股息收入?！?

而至于在除息前夕的哪一具體時(shí)點(diǎn)適合買(mǎi)入，他則表示比較難說(shuō)。“一般來(lái)講，越接近除息，賣(mài)出的短線客就越多，故原則上在截止的1~2天左右可買(mǎi)到相對(duì)適宜價(jià)位的股票；但也有大家都看好某股票，或者股息誘人，就會(huì)出現(xiàn)‘搶息’現(xiàn)象，所以還是要具體情況具體分析。記者 沈夢(mèng)雪