為彌補運輸成本，經(jīng)國務(wù)院批準，國家發(fā)改委、鐵道部下發(fā)《關(guān)于調(diào)整鐵路貨物運輸價格的通知》(發(fā)改價格〔2012〕 1358 號)，決定自 2012年5月20日起，調(diào)整鐵路貨運價格。 1358 號

運價上調(diào)幅度符合預(yù)期

鐵道部從5月20日在全路實行統(tǒng)一普貨價格調(diào)整，平均每噸公里提高1分。其中，煤炭4號運價基價1從10.8元/噸上調(diào)至12.2元/噸，漲幅約13%；基價2從0.0553元/噸公里上調(diào)至0.0629元/噸公里，漲幅約 13.74%，電氣化附加與鐵路建設(shè)基金沒作調(diào)整。整體調(diào)價幅度符合我們的預(yù)期(我們預(yù)期為10%-15%)。 13.

調(diào)價幅度為近5年最高

從歷次調(diào)價來看，鐵路運價上調(diào)幅度一般低于10%，而本次平均調(diào)價幅度為13%，是近幾年來最高。我們認為調(diào)價幅度較大的原因主要是：1)2011年國鐵普貨價格僅上調(diào)0.2分，漲幅低于3%，較小的調(diào)整幅度給本次調(diào)整留下較大的調(diào)整空間；2)2011年開始成本上漲壓力較大，本次調(diào)價主要是為了緩解成本上漲帶來的盈利壓力。成本壓力主要體現(xiàn)在電力能源、人工以及材料等方面。

從去年起鐵道部開始大幅提升鐵路職工工資，年初鐵道部再次宣布職工福利提升方案，預(yù)計今年鐵路系統(tǒng)人力成本上漲 15%以上。電力能源成本在鐵路成本中占比約 15%，去年 11 月底電價平均上調(diào) 7%左右，電價上調(diào)對鐵路盈利影響較大。因此我們認為本次大幅調(diào)價能較好地緩解成本上漲壓力。 15%以上。

大秦受益預(yù)計增厚5%

從三大鐵路運輸企業(yè)來看，大秦鐵路(601006)主要以貨運為主，國鐵普貨價格調(diào)整對公司業(yè)績增厚幅度最大。除大秦線、豐沙大線以及京原線執(zhí)行特殊運價不在本次調(diào)整范圍內(nèi)，其余線路均受益于國鐵提價。本次運價上調(diào)預(yù)計增加稅后利潤6億元，EPS增厚約0.04元，業(yè)績增厚約5%，受益最大。廣深鐵路(601333)由于廣坪段執(zhí)行特珠運價，本次運價調(diào)整僅對廣深段有影響，預(yù)計業(yè)績增厚約1.5%，鐵龍物流(600125)由于沙鲅線運費收入主要由基價和雜費構(gòu)成，其中受益基價 上漲的幅度取決于鐵道部清算機制、雜費在此次提價中反而有部分減免，因此我們預(yù)計提價對公司2012年利潤的影響不大，約為2-3%。 上漲的幅度取

鐵路基建投資有望加速

全國鐵路2011年總貨運周轉(zhuǎn)量達2.91萬億噸公里，預(yù)計2012年總貨運周轉(zhuǎn)量將達3萬億噸公里。若每噸公里平均提價 1 分，則全國鐵路今年稅后凈利將增加 130 億元左右，將在一定程度上改善鐵道部盈利狀況。 1 分，

考慮到鐵道部近日發(fā)文鼓勵引導(dǎo)民間資本投資鐵路并積極推進投融資改革、銀行近 2 萬億的意向授信，我們認為鐵路基建的資金壓力將緩解，未來投資有望加速，全年完成4000億的投資問題不大。 2 萬億的意