7月5日是個(gè)讓全球市場(chǎng)激動(dòng)的日子：中國(guó)與歐洲不約而同地宣布新一輪寬松措施。

歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉當(dāng)天宣布將政策利率下降25個(gè)基點(diǎn)，這是他上任以來(lái)第三次降息，將政策歐元區(qū)基準(zhǔn)利率降低到了有史以來(lái)的最低點(diǎn)0.75%。同一天，英國(guó)央行的量化寬松規(guī)模也上升到了危機(jī)以來(lái)的最高點(diǎn)3750億英鎊。

此前市場(chǎng)對(duì)歐洲央行降息以及英國(guó)央行擴(kuò)大QE規(guī)模已有所預(yù)期，但中國(guó)央行宣布不對(duì)稱降息的行動(dòng)則讓市場(chǎng)意外驚喜，這是中國(guó)在不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)的第二次降息。

中英率先宣布寬松措施

中國(guó)央行周四決定，自2012年7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)31個(gè)基點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。自同日起，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。

幾乎同一時(shí)間，英國(guó)央行宣布在3250億英鎊的基礎(chǔ)上追加500億英鎊的量化寬松(QE)，使總QE規(guī)模達(dá)到3750億英鎊，同時(shí)維持0.5%基準(zhǔn)利率不變。

英央行在當(dāng)天的利率聲明中稱：“經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出在一年內(nèi)幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)過(guò)去兩個(gè)季度的GDP均會(huì)收縮。5月CPI下降至2.8%，并且可能在近期繼續(xù)下降?！?

與歐洲央行有所不同的是，在利率已經(jīng)降至極低的情況下，英國(guó)央行更偏好QE政策。在信貸條件趨緊，財(cái)政收縮，歐元區(qū)危機(jī)壓力，以及中期通脹不會(huì)超過(guò)目標(biāo)的背景下，英國(guó)央行決定增加QE規(guī)模。

歐元區(qū)“零利率”時(shí)代

緊接著中國(guó)和英國(guó)央行，歐洲央行在周四稍晚時(shí)宣布將基準(zhǔn)利率(主要再融資利率)下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，隔夜貸款利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.50%，隔夜存款利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0，即維持“利率走廊”(rate corridor，再融資利率與隔夜存貸款利率之差)75個(gè)基點(diǎn)不變。

這是德拉吉在接替前任行長(zhǎng)特里謝后第三次降息，前兩次分別是去年11月3日和12月8日，在三度降息后，目前歐元區(qū)基準(zhǔn)利率0.75%已是歐央行歷史上的最低利率水平，也是歐洲央行首次將隔夜存款利率降到“零利率”

經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，加上通脹壓力緩和，為歐洲央行降息作出了充分鋪墊。

“歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的下行風(fēng)險(xiǎn)正在兌現(xiàn)?！钡吕诋?dāng)天宣布降息后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，“在此背景下，潛在貨幣擴(kuò)張速度依然受到抑制。在政策相關(guān)期內(nèi)我們預(yù)計(jì)物價(jià)將會(huì)維持穩(wěn)定，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體的通脹預(yù)計(jì)將繼續(xù)符合中期內(nèi)低于但接近2%的目標(biāo)通脹水平。與此同時(shí)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)疲弱，加劇的不確定性削弱了信心與情緒。

法國(guó)外貿(mào)銀行(Natixis)分析師瑞恩·迪佛塞茲對(duì)本報(bào)記者解釋說(shuō)：“通過(guò)把隔夜存款利率降低到零，央行希望銀行存放在央行的8000億歐元流動(dòng)性能夠通過(guò)貸款的形式流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！钡J(rèn)為，歐洲央行這么做并不太可能刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)反彈，因?yàn)樵诋?dāng)前充滿不確定性的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)并不急于投資，居民也在削減支出，經(jīng)濟(jì)本身缺乏對(duì)信貸的需求。

“目前的狀況絕對(duì)沒(méi)有2008年那么壞。”盡管在新聞發(fā)布會(huì)上試圖安撫市場(chǎng)的緊張情緒，但德拉吉依然難掩對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，“歐元區(qū)第一季度的實(shí)際GDP與前一季度持平，而二季度指標(biāo)顯示，歐元區(qū)GDP在第二季度將會(huì)進(jìn)一步走弱，不確定性也已上升。

下一個(gè)會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)嗎？

“考慮到世界經(jīng)濟(jì)普遍放緩，我認(rèn)為幾大央行采取的寬松行動(dòng)是適當(dāng)?shù)?。”達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行前行長(zhǎng)羅伯特?麥克蒂爾(Bob McTeer)周四對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

但下一個(gè)會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)嗎？

美國(guó)6月制造業(yè)PMI降至50以下，令外界對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)第三輪量化寬松政策(QE3)的預(yù)期升溫。美聯(lián)儲(chǔ)7月31日至8月1日將舉行貨幣政策會(huì)議。

周四公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)稍稍松了口氣：美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)37.4萬(wàn)，好于市場(chǎng)預(yù)期的38.5萬(wàn)。但7月6日美國(guó)將發(fā)布關(guān)鍵的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)才是關(guān)鍵：如果該數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步刺激的預(yù)期還會(huì)進(jìn)一步增加。

麥克蒂爾對(duì)本報(bào)記者表示：“美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)采取進(jìn)一步量化寬松將很大程度上取決于周五的就業(yè)數(shù)據(jù)。如果就業(yè)市場(chǎng)再次疲弱的話，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)傾向于進(jìn)一步寬松。”

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)近日建議，在經(jīng)濟(jì)前景惡化時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)有必要推出QE3。根據(jù)美銀美林的預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年9月推QE3，屆時(shí)將會(huì)買(mǎi)入5000億美元的抵押貸款支持證券(MBS)。