《紅周刊》作者 承承

為期2個月的中報披露工作已正式進(jìn)入流程，預(yù)計在強(qiáng)制分紅新政和符合再融資條件制約下，今年上市公司中期分紅送轉(zhuǎn)占比情況極可能創(chuàng)出歷史新高。

高送轉(zhuǎn)個股占比將有所減少

今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速明顯下降，企業(yè)盈利能力出現(xiàn)大幅萎縮。財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1~5月，全國國有企業(yè)累計實(shí)現(xiàn)利潤總額8301.3億元，同比下降10.4%，5月比4月環(huán)比下降11.8%。從具體數(shù)據(jù)變化上看，國企利潤仍有進(jìn)一步下降的趨勢。而反映到A股市場上，截至7月12日，滬深兩市共有1136家上市公司公布了2012年中報業(yè)績預(yù)告，其中642家上市公司預(yù)喜，484家公司業(yè)績預(yù)憂，業(yè)績不確定的有10家，在預(yù)憂公司中出現(xiàn)首虧的達(dá)到了103家。

處于如此不佳的經(jīng)濟(jì)背景下，上半年A股市場還是憑借前期打下的基礎(chǔ)最終上漲了1.18%。不過，從近幾年分紅與市場漲跌情況對比看，當(dāng)期市場的漲跌對當(dāng)時高分紅送轉(zhuǎn)個股占比的影響并不大，高分紅送轉(zhuǎn)個股只和企業(yè)凈利潤增長變化有明顯的相關(guān)性。表5數(shù)據(jù)顯示，自2009年重啟IPO以來，在2009年單邊上漲的行情中，因有同比數(shù)據(jù)的企業(yè)利潤總和在上半年出現(xiàn)了-13.45%的下滑，導(dǎo)致當(dāng)期送轉(zhuǎn)股在10轉(zhuǎn)送8以上公司僅有4家；在2010年上半年股市大跌但凈利潤同比大增的情況下，卻有11家公司(占比0.59%)出現(xiàn)10轉(zhuǎn)送8以上的高送轉(zhuǎn)；到了2011年，市場雖然仍偏弱，但在盈利增長速度仍保持在22.8%的情況下，中期10轉(zhuǎn)送8以上個股上升至35家(占比1.59%)出現(xiàn)10轉(zhuǎn)送

今年，僅從目前已公布的企業(yè)利潤增長預(yù)告情況看，在有同比數(shù)據(jù)的1043家公司中，其最大整體凈利潤總和下降了16.18%，而預(yù)計隨著中報出臺后，伴隨著盈利大戶銀行的凈利潤增速大幅下降，整體上市公司凈利潤下滑程度還將有所提高，因而，預(yù)計今年高送轉(zhuǎn)公司占比在理論上將會有明顯下降。

分紅個股家數(shù)再創(chuàng)新高

考慮到自2009年以來重啟新股發(fā)行及實(shí)施再融資新規(guī)后，除上市公司凈利潤確實(shí)影響到高送轉(zhuǎn)公司占比外，實(shí)際上近3年內(nèi)A股市場上分紅送轉(zhuǎn)公司家數(shù)占當(dāng)時全部上市公司比例卻出現(xiàn)了逐年上升趨勢(表6)，特別是隨著證監(jiān)會今年明確實(shí)施強(qiáng)制分紅新政并從IPO開始后，推動了上市新股分紅公司家數(shù)的明顯增長。數(shù)據(jù)顯示，在今年一季度期間上市的50家新股中，提出對2011年度進(jìn)行分紅的公司已經(jīng)達(dá)到了36家，占比72%，而期間雖未提出2011年分紅方案的新股云意電氣、遠(yuǎn)方光電和慈星股份，在近期已提出2012年中期分紅方案。

同時，因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣而導(dǎo)致多家上市公司出現(xiàn)資金緊張問題，再融資也成為今年上市公司普遍存在的現(xiàn)象，除發(fā)債配股以及增發(fā)獲證監(jiān)會批準(zhǔn)或停止實(shí)施的公司外，年內(nèi)尚未獲批的有增發(fā)預(yù)案的公司210家，而根據(jù)證監(jiān)會確定的實(shí)施再融資相關(guān)條件之一的分紅比例要求：“公開發(fā)行公司最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于同期實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的20%?！币?guī)定，其中有68家公司要想在今年增發(fā)方案獲批必須要推出相應(yīng)的利潤分配方案，而從這68家公司基本財務(wù)數(shù)據(jù)看，絕大多數(shù)現(xiàn)金分紅可能性非常小，但卻存有一定比例的送轉(zhuǎn)可能，當(dāng)然像東方園林等具有“雙高”且有一定未分配利潤的公司除有送轉(zhuǎn)可能外，還存在現(xiàn)金分紅的可能(表7)。

現(xiàn)金分紅、送轉(zhuǎn)股機(jī)會

集中于新股、次新股

從2010年、2011年中報期間市場表現(xiàn)看，分別代表了上漲和下跌兩種階段的市場表現(xiàn)，在各自包含的中期披露期的三季度，大盤分別上漲了10.73%和下跌了-14.59%。從表8看出，在上漲的2010年，預(yù)案公告日至股東大會期間，新股次新股和送轉(zhuǎn)概念股的獲利機(jī)會大于老股和現(xiàn)金分紅股，而在下跌的2011年，也同樣體現(xiàn)為新股次新股和送轉(zhuǎn)概念股的機(jī)會要大，惟一出現(xiàn)變化的是純現(xiàn)金分紅股在下跌市中的預(yù)案日至股東大會日期間的盈利機(jī)會要強(qiáng)于送轉(zhuǎn)概念股；而在完整周期中(預(yù)案日至實(shí)施日)各類型個股表現(xiàn)看，新股次新股和送轉(zhuǎn)股盈利機(jī)會還是要明顯高于老股和純現(xiàn)金分紅股。

因而在2011年7月份以后上市的224家新股次新股中，只要基本面良好，且存在送轉(zhuǎn)條件的個股都有可能推出送轉(zhuǎn)方案，而出現(xiàn)10送8以上高送轉(zhuǎn)分配方案的個股，則極大可能出現(xiàn)在今年上市的110家新股中，在剔除剛實(shí)施高送轉(zhuǎn)分配方案的安科瑞、隆基股份、博彥科技外，余下的107家公司從股價高低和每股凈資產(chǎn)、每股公積金和未分配利潤角度分析看，有25家公司中期具有高送轉(zhuǎn)、16家公司具有高分紅潛力。

與此同時，還可看到從3186點(diǎn)下跌以來，近二年的時間內(nèi)多家推出增發(fā)的上市公司因股價破發(fā)而將參與配售的機(jī)構(gòu)深套其中，這極大打擊了機(jī)構(gòu)參與增發(fā)的熱情，就如今年蘇寧電器實(shí)施的2011年定向增發(fā)時就遭至新華保險的爽約，導(dǎo)致本次增發(fā)數(shù)量小幅縮水，募資金額由55億元降至47億元。因而在中報披露期，上市公司極可能會利用豐厚的利潤分配方案籌碼來吸引市場資金關(guān)注，推升股價，提高套利空間，特別是目前股價出現(xiàn)破發(fā)的公司更是需要利好推升股價，借此吸引機(jī)構(gòu)積極參與增發(fā)，完成募資計劃，實(shí)現(xiàn)多贏。據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)有預(yù)案但尚未實(shí)施增發(fā)的246公司中，有84家公司明確了增發(fā)價，而截至7月12日，股價破預(yù)案價的還有31家，其中倒掛比例在3%以上的有光迅科技、西飛國際、美錦能源、西部建設(shè)4只個股。在目前市場不佳的背景下，這些破發(fā)較大的個股如想盡快完美地實(shí)施增發(fā)融資，極可能借中報披露時機(jī)推出較豐厚分配方案來吸引投資者關(guān)注。