昨日股市再遇重挫，滬指收盤(pán)價(jià)創(chuàng)出年內(nèi)新低，距離2132點(diǎn)僅一步之遙，個(gè)股哀鴻遍野，過(guò)百只股票跌停。接受中國(guó)證券報(bào)采訪的多位券商人士認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)大面積低于預(yù)期是引發(fā)昨日股市大跌的主因，隨著中報(bào)披露高峰期的來(lái)臨，擠泡沫過(guò)程仍將延續(xù)，流動(dòng)性對(duì)于市場(chǎng)的影響已經(jīng)越來(lái)越弱，企業(yè)盈利成為決定未來(lái)行情走勢(shì)的關(guān)鍵。

中報(bào)業(yè)績(jī)大面積低于預(yù)期

“這樣的下跌并不令人意外，因?yàn)榻谂吨袌?bào)的很多上市公司業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期，”第一創(chuàng)業(yè)證券創(chuàng)金資產(chǎn)執(zhí)行總經(jīng)理付羅龍認(rèn)為，昨天許多股票出現(xiàn)跌停是市場(chǎng)擠泡沫的一種正常表現(xiàn)，投資者在“用腳投票”修正此前對(duì)于一些公司盈利過(guò)高的預(yù)期。

梳理昨天的盤(pán)面不難發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)跌停個(gè)股屬于引爆業(yè)績(jī)“地雷”的公司。如中興通訊上周末公布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比下降60%-80%，昨日股價(jià)大幅低開(kāi)，早盤(pán)直奔跌停；蘇寧電器上周末刊登業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，修正后的上半年凈利潤(rùn)比上年同期下降20%-30%。而上市公司業(yè)績(jī)普遍低于預(yù)期的中小板和創(chuàng)業(yè)板更成為下跌“重災(zāi)區(qū)”創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌4.74%，收?qǐng)?bào)691.39點(diǎn)，僅60只個(gè)股股價(jià)跌幅超過(guò)9%，中小板指數(shù)暴跌3.97%，74只個(gè)股股價(jià)跌幅超過(guò)9%。

接受中國(guó)證券報(bào)采訪的多位策略分析師也認(rèn)為，業(yè)績(jī)下滑是引發(fā)市場(chǎng)下跌的根源?！敖衲晟习肽甑纳蠞q主要源于市場(chǎng)對(duì)于政策放松的預(yù)期，但目前來(lái)看，這些政策尚未出臺(tái)，下半年會(huì)否推出和推出的效果如何也值得懷疑。而另一方面，上市公司的盈利則出現(xiàn)了明顯下滑，很多行業(yè)的中期業(yè)績(jī)下滑超出預(yù)期，在此背景下，市場(chǎng)很難不往下走?！币晃徊辉妇呙姆治鰩煴硎荆S著上市公司陸續(xù)披露中報(bào)，肯定還有一些業(yè)績(jī)地雷會(huì)引爆，市場(chǎng)擠泡沫的過(guò)程還會(huì)延續(xù)。

第一創(chuàng)業(yè)證券創(chuàng)金資產(chǎn)執(zhí)行總經(jīng)理付羅龍還提醒到，目前多個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩的情況，去庫(kù)存去產(chǎn)能的整合過(guò)程需要時(shí)間，而且很多公司在過(guò)去幾年利用財(cái)務(wù)杠桿大量擴(kuò)產(chǎn)，負(fù)債率不斷提高，在經(jīng)濟(jì)下滑的過(guò)程中，這些公司不但盈利會(huì)出現(xiàn)下滑，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在逐步上升，投資者需要格外警惕。

最后一跌尚未到來(lái)

中山證券證券投資部總經(jīng)理黃曉坤指出，目前對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂成為市場(chǎng)的主導(dǎo)因素，由于企業(yè)盈利仍在走低，預(yù)期仍在下調(diào)，資金仍在流出，因此市場(chǎng)依舊疲弱?！澳壳拔覀冋也坏侥軌蚺まD(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期的力量出現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的預(yù)期明朗之前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持弱勢(shì)的趨勢(shì)。

“目前市場(chǎng)還未出現(xiàn)恐慌性殺跌，很可能還不是最后一跌，”第一創(chuàng)業(yè)證券創(chuàng)金資產(chǎn)執(zhí)行總經(jīng)理付羅龍認(rèn)為，從企業(yè)盈利角度看，目前底部還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到來(lái)，最好的策略是“繼續(xù)等待，現(xiàn)金為王”

“隨著時(shí)間的推移，流動(dòng)性變得越來(lái)越不重要，而企業(yè)的盈利和ROE變得越來(lái)越重要。”安信證券首席策略分析師程定華認(rèn)為，股市中長(zhǎng)期底部形成需要滿足三個(gè)條件：一是利率水平見(jiàn)頂，二是風(fēng)險(xiǎn)偏好見(jiàn)底，三是能夠預(yù)期ROE出現(xiàn)底部?！澳壳?，我們認(rèn)為唯一能夠確定的是利率水平見(jiàn)到了頂部，除此之外，風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降過(guò)程仍未結(jié)束，同時(shí)，ROE見(jiàn)底的時(shí)間也難以判斷。因此，我們預(yù)計(jì)，2012年下半年A股市場(chǎng)弱勢(shì)整理的概率較大，投資機(jī)會(huì)弱于上半年。

安信證券認(rèn)為，三季度核心的問(wèn)題仍然集中于基本面的變化。七八月份需要格外關(guān)注三個(gè)變量：一是國(guó)內(nèi)二季報(bào)業(yè)績(jī)地雷爆破程度；二是政府投資規(guī)模和銀行對(duì)公業(yè)務(wù)貸款的投放；三是全球生產(chǎn)調(diào)整與庫(kù)存去化的節(jié)奏。