醫(yī)藥行業(yè)

我們從醫(yī)藥實業(yè)界得到的反饋是，由于對政策預(yù)期的改變，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)開始從工業(yè)企業(yè)大量拿貨，尤其在去年底謹(jǐn)慎拿貨造成渠道存貨不足背景下。對于上市公司而言，去年底由于對政策環(huán)境的謹(jǐn)慎預(yù)期，也不敢把業(yè)績報的太滿，這就是2011年年報很多公司業(yè)績低于預(yù)期的部分原因。隨著政策預(yù)期的改變，在2012年披露半年報的時間窗口，盡管仍存在分化，但我們重點關(guān)注的優(yōu)秀醫(yī)藥上市公司半年報將整體向好。

預(yù)計凈利潤增長50%以上：紅日藥業(yè)(增長150%)、康美藥業(yè)(增長60%)、中新藥業(yè)(增長60%)、華海藥業(yè)(增長20%，主業(yè)增長60%)、宏達(dá)高科(增長60%)；

預(yù)計凈利潤增長30%-50%：爾康制藥(增長45%)、嘉事堂(增長45%)、天士力(增長13%，主業(yè)增長40%)、國藥一致(增長40%)、瑞康醫(yī)藥(增長40%)、上海凱寶(增長40%)、華潤三九(增長33%)、華東醫(yī)藥(增長30%)、同仁堂(增長30%)、雙鷺?biāo)帢I(yè)(下降30%，主業(yè)增長30%)、復(fù)星醫(yī)藥(下降15%，主業(yè)增長30%)；

預(yù)計凈利潤增長0-30%：云南白藥(增長28%)、益佰制藥(增長25%)、通策醫(yī)療(增長25%)、恒瑞醫(yī)藥(增長21%)、愛爾眼科(增長19%)、華潤雙鶴(增長14%)、國藥股份(增長10%)、萊美藥業(yè)(主業(yè)增長10%)、開元投資(增長2%)。

選股策略：穿越時空+中藥瑰寶再生+無邊界擴張。政策轉(zhuǎn)向、盈利回升、資金配置追捧的三個維度成就了近期醫(yī)藥股的上漲，下半年面臨估值切換。我們認(rèn)為優(yōu)秀醫(yī)藥股2013年業(yè)績的持續(xù)成長性將帶動這波趨勢性上漲行情實現(xiàn)跨越年度，建議關(guān)注具備穿越時空能力的“帶頭大哥”：恒瑞醫(yī)藥、天士力；百年中藥瑰寶的價值再生與消費品延伸：同仁堂、云南白藥；我們定義的“無邊界擴張。企業(yè)持續(xù)超預(yù)期：康美藥業(yè)、爾康制藥、紅日藥業(yè)；業(yè)績出現(xiàn)拐點公司：中新藥業(yè)、宏達(dá)高科、嘉事堂；社會辦醫(yī)潮：復(fù)星醫(yī)藥、通策醫(yī)療。(國泰君安)