中國(guó)政策制定者們大概沒(méi)有料到，歐洲債務(wù)危機(jī)會(huì)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)生如此嚴(yán)重之影響。整個(gè)歐洲地區(qū)是中國(guó)最大的出口市場(chǎng)，而今年7月份中國(guó)運(yùn)往歐盟的商品較上年同期減少了16%。銷往意大利、法國(guó)和德國(guó)的商品分別減少了36%、21%和18%。中國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)也受到負(fù)面影響，上個(gè)月的進(jìn)口增速只有4.7%，而市場(chǎng)預(yù)期中值為7%，凸顯出中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。在中國(guó)政府正試圖讓經(jīng)濟(jì)于今年下半年實(shí)現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇之際，這樣的進(jìn)出口數(shù)據(jù)、加之其他一系列低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，很可能為進(jìn)一步放松政策提供了更多理由。

圖四：

即使中國(guó)物價(jià)水平能夠維持穩(wěn)定，8月末的按年通貨膨脹率仍有可能開(kāi)始加速，原因是上年同期的比較基數(shù)有些不利。按照彭博簡(jiǎn)報(bào)提供的每日中國(guó)食品價(jià)格指數(shù)計(jì)算，這一基數(shù)效應(yīng)本身就足以在11月中旬之前將食品價(jià)格的按年增幅推升至5%以上，而目前食品價(jià)格較上年同期的增幅是負(fù)4.2%。通貨膨脹加速的可能性限制了中國(guó)央行進(jìn)一步降息的空間，因?yàn)榻迪?huì)使得中國(guó)的實(shí)際存款收益率面臨重新回到負(fù)值的風(fēng)險(xiǎn)，而這將會(huì)使得房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫變得更加嚴(yán)重。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，彭博簡(jiǎn)報(bào)每日食品價(jià)格指數(shù)年增幅達(dá)到5%時(shí)，官方的食品價(jià)格指數(shù)增速會(huì)達(dá)到7.5%以上，

圖五：

麥德能(Michael Mcdonough), 彭博資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家

麥德能在彭博專注于新興市場(chǎng)和全球宏觀發(fā)展的研究。他撰寫(xiě)彭博經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)報(bào)—這份電子日?qǐng)?bào)的內(nèi)容囊括針對(duì)構(gòu)成全球經(jīng)濟(jì)的要素的重要分析、數(shù)據(jù)和新聞，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的深度分析，政策，趨勢(shì)，及其對(duì)金融市場(chǎng)的影響力。麥德能定居香港。他分析新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)政策和趨勢(shì)，包括利率，貨幣政策和財(cái)政政策。此外，他還就發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)聯(lián)撰文。在加入彭博之前，麥德能在德意志銀行就職，先后任拉美地區(qū)戰(zhàn)略家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家，以及銀行的美國(guó)地區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家。麥德龍還是獨(dú)立的亞洲顧問(wèn)，就對(duì)沖基金相關(guān)的包括全球宏觀交易戰(zhàn)略等多個(gè)話題提供顧問(wèn)咨詢服務(wù)。

* 請(qǐng)關(guān)注彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥德能(Michael Mcdonough)的新浪微博@麥德能