轉(zhuǎn)融通相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則陸續(xù)發(fā)布，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)邁向了成熟。做多與做空相互對(duì)應(yīng)，不僅僅給投資人更多選擇，而且將影響我國(guó)證券市場(chǎng)投資者的邏輯思維習(xí)慣。

筆者看來(lái)，成熟的融資融券市場(chǎng)對(duì)股市健康起到了重要作用。通過(guò)融券做空盈利，可以驅(qū)動(dòng)專業(yè)機(jī)構(gòu)或投資者對(duì)造假，或進(jìn)行虛假信息披露的上市公司進(jìn)行調(diào)研。研究機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)投資者可通過(guò)調(diào)研上市公司造假或違規(guī)證據(jù)，然后通過(guò)融券賣空該上市公司的股票，再將調(diào)研的證據(jù)公之于眾。只要證據(jù)屬實(shí)、法律適用邏輯正確、符合重要性原則，該被調(diào)研股票價(jià)格必然受到利空影響，同時(shí)依據(jù)調(diào)研證據(jù)的力度和股價(jià)受影響程度來(lái)決定獲利多少。其他股民因上市公司造假或虛假陳述而導(dǎo)致利益受損，可以對(duì)上市公司或其負(fù)有責(zé)任的高管進(jìn)行索賠。這樣，通過(guò)資本市場(chǎng)自我凈化的良性循環(huán)，最終將有利于我國(guó)股市發(fā)展。

目前，證券市場(chǎng)上有很多上市公司慣用屢試不爽的“講故事”方法，吸引股民相對(duì)高位購(gòu)買股票，這一方法的效果將會(huì)隨著做空機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)而減弱，因?yàn)閷?lái)“講故事”的內(nèi)容可能會(huì)有兩個(gè)版本，即做空機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)研究后出現(xiàn)利空版本。因此，股民會(huì)越來(lái)越多看到以上市公司為主體的利益集團(tuán)，與市場(chǎng)監(jiān)督調(diào)研機(jī)構(gòu)或個(gè)人的對(duì)決。其實(shí)，不同的質(zhì)疑聲音對(duì)資本市場(chǎng)并不是壞事，因?yàn)樵诤芏嗌鲜泄拘畔⑴顿|(zhì)量并不高的情況下，通過(guò)專業(yè)機(jī)構(gòu)或人員發(fā)布的利空調(diào)研報(bào)告對(duì)比上市公司公告信息，使股民可以做出更為理性的選擇。

實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則后，監(jiān)管層對(duì)原有融資融券品種進(jìn)行了擴(kuò)容。如果未來(lái)兩市所有股票都可以融資融券，那是相當(dāng)令人期待的。當(dāng)然，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，融資融券工具需要慎用，因?yàn)槠鋾?huì)放大盈利或虧損的比例，沒(méi)有相當(dāng)心理承受能力的投資者還需先練內(nèi)功，資本市場(chǎng)中首先要戰(zhàn)勝的是自己。我們有理由相信，在轉(zhuǎn)融通實(shí)施后，資本市場(chǎng)上又會(huì)增添新的傳奇故事。 (作者單位：上海市東方劍橋律師事務(wù)所)