隨著創(chuàng)業(yè)板企業(yè)集中大規(guī)模進(jìn)入解禁期，不少首發(fā)原股東紛紛加快速了其套現(xiàn)步伐。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅9月以來至今，以主板央企上市公司大股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本紛紛增持旗下上市公司的同時(shí)，而包括董、監(jiān)、高在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板原股東累計(jì)減持金額卻已超過8億元，達(dá)8.09億元。

而記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)板三季業(yè)績預(yù)告發(fā)布的時(shí)間窗口前，不少業(yè)績“變臉”的創(chuàng)業(yè)板公司原股東已先行偷步出逃。

股東踩點(diǎn)套現(xiàn)

本報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在目前處于三季度業(yè)績預(yù)告以及業(yè)績披露的敏感時(shí)期，部分創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)原股東紛紛搶在時(shí)間窗口出現(xiàn)前踩點(diǎn)套現(xiàn)。

據(jù)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員申請退出計(jì)劃均應(yīng)按照中國證監(jiān)會及深交所相關(guān)管理規(guī)定執(zhí)行，在下列期間不得買賣其所在公司股票：一是上市公司定期報(bào)告公告前30日內(nèi)；二是上市公司業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)公告前10日內(nèi)；三是自可能對本公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的重大事項(xiàng)發(fā)生之日或在決策過程中，至依法披露后2個交易日內(nèi)以及證券交易所規(guī)定的其他期間。

如早在10月13日發(fā)布今年前三季業(yè)績大幅跳水的公告之前，海蘭信(300065.SZ)兩大首發(fā)股東深圳力合創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱力合創(chuàng)投)和北京首冶新元科技發(fā)展有限公司(下稱首冶新元)已先知先覺趁股價(jià)反彈之際高位套現(xiàn)。9月12日和13日曾連續(xù)兩個交易日漲停，而首冶新元均有減持套現(xiàn)。

上述兩大股東相繼于9月10日、9月10日至15日分別減持1246.38萬元和4416萬元萬元。特別是首冶新元在股價(jià)大幅反彈的4個交易日里均有減持。

海蘭信10月13日發(fā)布的業(yè)績公告顯示，其預(yù)計(jì)三季度凈利潤為盈利839.18 萬元-1048.98萬元，比上年同期下降50%-60%。

對此，海蘭信證券部工作人員對本報(bào)記者表示，公司業(yè)績大幅下降主要受累于行業(yè)不景氣。今年前三季度，世界航運(yùn)市場景氣度持續(xù)低迷，造船市場需求疲弱，新船價(jià)格指數(shù)長期低位徘徊，公司海事業(yè)務(wù)的開展面臨較大壓力。

對于力合創(chuàng)投和首冶新元的踩點(diǎn)減持，前述海蘭信證券部工作人員稱，作為PE的力合創(chuàng)投，他們有階段性退出的要求。至于首冶新元為何連續(xù)減持，該人員則表示并不知情。

同樣，達(dá)剛路機(jī)(300103.SZ)一眾董、監(jiān)、高首發(fā)原股東也搶在業(yè)績時(shí)間窗口出現(xiàn)前減持。

10月13日，達(dá)剛路機(jī)發(fā)布三季業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計(jì)三季度凈利潤為盈利3086萬元-3703萬元，同期下降25%-10%。

實(shí)際上，達(dá)剛路機(jī)曾在2012年9月6日、7日、10日三個交易日連續(xù)漲停。隨之而來的是，證券事務(wù)代表王瑞，董事、副總經(jīng)理秦志強(qiáng)，監(jiān)事皇甫建紅、監(jiān)事楊亞平等原發(fā)股東均進(jìn)行了減持套現(xiàn)，合計(jì)分別減持27.94萬元、42.16萬元、23.03萬元、22.5萬元。此前，董秘、董事韋爾奇也已于8月27日減持了55.57萬元。

對于公司高管人員的集體減持，達(dá)剛路機(jī)證券部人員稱，他們減持并沒有違反相關(guān)規(guī)定，而且，減持也是基于個人需求而定。

同樣，上海佳豪(300008.SZ)證券部人士也對本報(bào)記者表示，相對其所持股份而言，公司部分高管減持總量并不算大，而且其減持也基于個人購房等消費(fèi)需求。

減持意愿強(qiáng)烈

對此，興業(yè)證券策略分析師張憶東表示，相對于滬深主板，創(chuàng)業(yè)板限售股東的減持意愿會更加強(qiáng)烈，其減持金額與解禁金額的相關(guān)性也更加明顯。

此外，通過對比滬深交易所公布的董監(jiān)高及相關(guān)人員股份減持情況，可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板的減持金額與解禁金額的相關(guān)性更加顯著，而與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的相關(guān)性并不顯著。

數(shù)據(jù)顯示，9月減持主力集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板。9月減持金額達(dá)到45.18 億元，上月為23.97 億元；9 月增持金額18.52 億元，上月為15.79 億元。在增、減持軋差之后，9月凈減持金額大幅攀升至26.66 億元，較上月的8.18 億元大幅增加。

特別是9月第2周和第3周的減持金額均突破了20億元，而在此之前的周解禁股減持金額在5億元左右。

張憶東認(rèn)為，在逼近年關(guān)的資金壓力下，面臨經(jīng)營狀況和資金周轉(zhuǎn)狀況持續(xù)惡化，以及應(yīng)收賬款壞賬上升風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)板上市公司等中小企業(yè)，其民營限售股東為了緩解“缺錢”局面，選擇減持套現(xiàn)的意愿可能會得到加強(qiáng)。

其主要原因在于，中國企業(yè)習(xí)慣于在重大節(jié)假日前進(jìn)一步催繳資金，因此，限售股的減持風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，尤其是年底前后將是重要風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間點(diǎn)。

此外，創(chuàng)業(yè)板公司也面臨較強(qiáng)的應(yīng)收賬款減記壓力。2012年上半年創(chuàng)業(yè)板應(yīng)收賬款同比增長31.7%，營業(yè)收入同比增長10.9%，均加速下滑，且兩者的增速差已經(jīng)明顯低于2008/2009年，并差于全部工業(yè)企業(yè)的狀況，這表明去庫存壓力下中小公司采取的銷售政策更加激進(jìn)。然而，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下滑，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例也處于歷史較低水平，這些都表示，下半年創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)收賬款壞賬上升風(fēng)險(xiǎn)較大。

“在年底的資金壓力下，可能會有部分應(yīng)收賬款變成壞賬，從而對企業(yè)的業(yè)績和現(xiàn)金流形成沖擊，并加速限售股東的減持意愿?！睆垜洊|稱。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2012 四季度和2013年一季度，共有322家中小板和創(chuàng)業(yè)板公司面臨限售股解禁。其中，限售股東不是大股東的公司為230 家，占比71.4%；解禁比例超過60%的公司為185家，占比57.5%。

來自華泰證券的實(shí)證結(jié)果也顯示，小非解禁后減持比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大非。因此，創(chuàng)業(yè)板公司解禁后中小股東減持比率也將遠(yuǎn)超大股東解禁。具體而言，2008 年7 月至2012 年9 月，代表大股東、戰(zhàn)略投資者的大非解禁后減持比率平均為4.9%，而代表中小股東的小非解禁后減持比率高達(dá)45%，小非解禁后減持比率是大非的9倍。 年7 月至2