在外需疲軟的背景下，短期內(nèi)，投資增長(zhǎng)仍可能成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎之一。雖然這似乎與中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴投資的觀點(diǎn)相背離，但需要注意的是，長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)投資增長(zhǎng)可能存在誤判。中國(guó)人均資本存量較低，這已明顯成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要制約因素。因此，只有加大設(shè)備投資，提高人均資本存量，短期內(nèi)才能實(shí)現(xiàn)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)的目標(biāo)。

根據(jù)傳統(tǒng)的生產(chǎn)函數(shù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要取決于資本存量和勞動(dòng)力投入。而勞動(dòng)力投入相對(duì)穩(wěn)定，提高資本存量或可成為驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。據(jù)官方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)投資占GDP的比例并不低，但這并不代表中國(guó)的人均資本存量處在較高水平。在國(guó)外，土地出讓收入并不記入當(dāng)期投資，也不成為資本存量，這與我國(guó)有較大不同。我國(guó)的土地出讓收入是當(dāng)期投資的重要組成部分。

國(guó)際金融危機(jī)期間，我國(guó)固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)，其中，與土地出讓收入關(guān)系密切的費(fèi)用投資占據(jù)了較大比重。但需要注意的是，費(fèi)用投資并不會(huì)帶動(dòng)生產(chǎn)擴(kuò)張。顯而易見(jiàn)，若完全按照西方發(fā)達(dá)國(guó)家的統(tǒng)計(jì)規(guī)則推算，2009年后中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能存在高估，主要是因?yàn)?a href="http://baike.m.laredo.cc/doc/16801" target="_blank">土地出讓金過(guò)快增長(zhǎng)所引發(fā)的結(jié)果。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷的觀點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依靠投資拉動(dòng)可能存在誤判，2004年起，投資增速與GDP增速就發(fā)生了明顯背離，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)依靠投資驅(qū)動(dòng)的觀點(diǎn)值得商榷。據(jù)測(cè)算，觀察中國(guó)水泥的消耗，不難發(fā)現(xiàn)2009年后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能并不如統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)的那樣出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，或者說(shuō)是只是出現(xiàn)了溫和復(fù)蘇的跡象。

因此，加大投資，提高人均資本存量，或是應(yīng)對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)困難的重要途徑。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異較大，西部基礎(chǔ)設(shè)施不發(fā)達(dá)，人均資本存量較低，迫切需要加大包括交通、水利在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，以有效提高西部地區(qū)人口的人均資本存量，從而改善生產(chǎn)供應(yīng)水平。而即使在東部地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也主要依靠外向型經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，自身的生產(chǎn)技術(shù)和水平仍未達(dá)到世界領(lǐng)先水平。特別是受國(guó)際金融危機(jī)影響，東部地區(qū)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)急需調(diào)整，這意味著資本存量的較大變化，同時(shí)也為國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了契機(jī)。

更重要的是，亟待提高生產(chǎn)函數(shù)的技術(shù)水平，也就是提高全要素生產(chǎn)率。理論上，全要素生產(chǎn)率代表的是技術(shù)水平。我國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，主要出口的是低附加值和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，全要素生產(chǎn)率水平與西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距。但技術(shù)水平的提高，不僅需要?jiǎng)趧?dòng)力素質(zhì)的提高，更需要設(shè)備與基礎(chǔ)設(shè)施的增長(zhǎng)。若在政府引導(dǎo)下，企業(yè)加大設(shè)備更新改造，或可刺激我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)適度增長(zhǎng)。

加大投資增長(zhǎng)，離不開(kāi)地方政府的引導(dǎo)和政策刺激。雖然地方政府的債務(wù)水平值得關(guān)注，但并不表明政府債務(wù)失去控制。關(guān)鍵是要加大政府舉債的約束，同時(shí)還要提高地方政府投資的效率，這樣才有可能真正實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。因此，在短期內(nèi)，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資擴(kuò)張措施，是主要投向設(shè)備投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資方面，而不是土地購(gòu)買。若地方政府投資主要是提高設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施投資，進(jìn)而提高人均資本存量，便可以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。