鳳凰財經(jīng)訊 11月17日，央行行長周小川出席財新峰會，發(fā)表了主題演講。周小川總結(jié)了十年來中國貨幣政策的特點，他表示，總體來講中國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)軌過程中還是普遍存在“過熱沖動”，需要始終強調(diào)防范通脹。

周小川首先提醒到，不要忘記上個世紀(jì)末和本世紀(jì)初我們是應(yīng)對亞洲金融風(fēng)波，亞洲金融風(fēng)波看起來已經(jīng)過去了，但實際上和我們后續(xù)這些政策跟它都有很大的關(guān)系。一個就是中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)受了亞洲金融風(fēng)波以后作出了很多調(diào)整，其中包括對自己問題的認(rèn)識、加快改革，同時也有一些不平衡的因素實際來源于亞洲金融風(fēng)波。

再有就是中國應(yīng)對全球金融危機(jī)，這是一個很大的挑戰(zhàn)，過去也沒有什么經(jīng)驗。中國實際上很多記憶，對政策的反映實際上來自亞洲金融風(fēng)波，所以說把亞洲金融風(fēng)波包括進(jìn)來。

周小川表示，在新世紀(jì)以來，我們既經(jīng)歷了亞洲金融風(fēng)波的恢復(fù)期，有輕微的通貨緊縮，到后來進(jìn)入了強勁恢復(fù)的階段。與此同時，根據(jù)亞洲金融風(fēng)波的教訓(xùn)進(jìn)行了眾多的改革，特別對于貨幣政策、匯率政策等都進(jìn)行了改革。

最近的五年，主要是應(yīng)對全球金融危機(jī)，那么在應(yīng)對全球金融危機(jī)中對貨幣政策有很多新的挑戰(zhàn)，時間跨度我們選了這么一段時間，覺得可以研究的內(nèi)容比較多。

周小川總結(jié)貨幣政策特點，首先就是中國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)軌過程中還是普遍存在“過熱沖動”，需要始終強調(diào)防范通脹。剛才提到亞洲金融風(fēng)波之后，當(dāng)時對中國經(jīng)濟(jì)的分析，當(dāng)時也叫通脹通縮一線間，既可能有通脹也有可能是通縮。因為2010年和2011年有輕微的通縮。人民銀行在這方面積累的經(jīng)驗和當(dāng)時的認(rèn)識，是認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)有轉(zhuǎn)軌特征，容易傾向于經(jīng)濟(jì)過熱。通貨膨脹始終是比較大的風(fēng)險，始終放在突出的位置來加以針對，有一些詳細(xì)的分析就不講了。

所謂轉(zhuǎn)軌是從過去傳統(tǒng)中央計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌，轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特點是， 在這個過程中，中國經(jīng)濟(jì)始終在不同程度上仍舊存在著計劃經(jīng)濟(jì)傾向，存在著軟約束的現(xiàn)象。軟約束不管財力有沒有，他要發(fā)展的項目，他要上他的項目，對貨幣政策壓力來講，絕大多數(shù)情況下來自各個方面的壓力，主要是希望能夠放松貨幣供應(yīng)量，能夠更大地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而對于經(jīng)濟(jì)過熱和防止通貨膨脹這方面推動相對就小一些。

有一部分企業(yè)存在財務(wù)軟約束現(xiàn)象，中國作為巨大的經(jīng)濟(jì)體，還需要一個傾向需要大家考慮，包括地方政府，包括省政府和市一級的政府，這些政府在經(jīng)濟(jì)中也起到比較大的作用。他們財務(wù)約束作用也是不夠的。我們回顧在2003年先是爆發(fā)了伊拉克戰(zhàn)爭，隨后就是非典，SARS過程中經(jīng)濟(jì)非常簫條，下飯館的人非常少，肯定經(jīng)濟(jì)是下滑的，為了應(yīng)對這種SARS的情況，實際上在財政上和在貨幣上都是采取了夸張性的作法來加以應(yīng)對。

這個應(yīng)對很快就會產(chǎn)生市場上流動性偏多和物價開始上漲的趨勢。因此2003年6月人民銀行加強對房地產(chǎn)信貸的風(fēng)險提示，提高了法定存款準(zhǔn)備金，所有這些做法在當(dāng)時的爭議還是比較大。但是我們總的歸結(jié)起來就是說，認(rèn)識中國的國情，我們可能在未來能夠改變財務(wù)軟約束的這種狀況，但是總體來講，在轉(zhuǎn)軌一個相當(dāng)長的過程中，經(jīng)濟(jì)是不對稱的，過熱傾向可能性大于偏冷的傾向。我們并不是說拿這個規(guī)律概括每一個階段，但是新世紀(jì)以來，大家如果分析一下，看看有沒有這樣一個特點。